旺季消費(fèi)預(yù)期樂(lè)觀

供應(yīng)端炒作降溫，廢銅供應(yīng)充裕對(duì)沖銅礦供應(yīng)緊張，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量維持高位運(yùn)行。銅精礦方面，截至8月21日，進(jìn)口銅精礦TC為49.65美元/噸，短暫小幅反彈后再度走弱，反映了當(dāng)前銅礦市場(chǎng)供應(yīng)恢復(fù)十分緩慢。雖然智利疫情緩解，Codelco關(guān)停銅礦已于近期陸續(xù)，但秘魯疫情二次暴發(fā)使得當(dāng)?shù)氐V企重啟進(jìn)程受阻，銅礦供應(yīng)依舊偏緊。廢銅方面，精廢價(jià)差繼續(xù)走強(qiáng)且連續(xù)兩個(gè)月價(jià)差維持在兩千元上方，粗銅加工費(fèi)也于6月觸底反彈，粗廢銅冷料供應(yīng)充足。庫(kù)存方面，?截至8月21日，SMM統(tǒng)計(jì)的銅社會(huì)庫(kù)存為29.8萬(wàn)噸，周度累庫(kù)速度較7月大幅放緩。LME銅庫(kù)存降至10.3萬(wàn)噸，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水結(jié)構(gòu)，凸顯海外供應(yīng)緊張。后市在缺乏進(jìn)口補(bǔ)充的背景下，預(yù)計(jì)去庫(kù)力度將超預(yù)期，基本面對(duì)銅價(jià)將提供支撐。

今年銅消費(fèi)的增長(zhǎng)主要來(lái)自于電力、房地產(chǎn)和基建領(lǐng)域。中國(guó)電力投資領(lǐng)域銅消費(fèi)占比約一半，國(guó)網(wǎng)最新年度投資計(jì)劃調(diào)整至4600億元，預(yù)計(jì)全年電網(wǎng)投資額將達(dá)到5000億元。1—7月電網(wǎng)投資增速為1.6%，據(jù)此測(cè)算，8—12月投資增速將較去年同期增加3.7%，這意味著未來(lái)電網(wǎng)投資將提速。地產(chǎn)和基建領(lǐng)域受高溫和南方汛期影響施工受阻，而水泥價(jià)格上漲以及鋼材周度表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)回升，均在一定程度上證實(shí)當(dāng)前工地施工逐漸恢復(fù)。整體上，在電力、房地產(chǎn)以及基建的投資拉動(dòng)下，看好淡季過(guò)后的旺季消費(fèi)。

美元下跌趨勢(shì)難逆轉(zhuǎn)

當(dāng)前美元下跌的主要原因在于美國(guó)疫情形勢(shì)嚴(yán)峻程度居全球首位、歐盟逐漸復(fù)工且歐盟復(fù)興基金緩解人們對(duì)歐元解體擔(dān)憂(yōu)、美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表以及財(cái)政擴(kuò)張均推高美元供給，中期美元走勢(shì)核心因素仍在于美國(guó)能否控制住疫情實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。此外，截止8月14日的當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)再度回升至100萬(wàn)人上方，市場(chǎng)預(yù)期將有更多的刺激政策出臺(tái)，整體來(lái)看，短期數(shù)據(jù)均將壓制美元的反彈空間。

綜上所述，美元的下跌趨勢(shì)為銅市營(yíng)造了樂(lè)觀氛圍，市場(chǎng)做多情緒漸起，同時(shí)國(guó)內(nèi)銅下游消費(fèi)正逐漸走出淡季，旺季消費(fèi)預(yù)期短期難證偽，預(yù)計(jì)銅價(jià)將易漲難跌。