鎳礦維持偏緊格局

年初自印尼禁礦以來，國內鎳礦供應就處于劍拔弩張狀態(tài)，而3月海外突發(fā)疫情迫使菲律賓鎳礦供應出現短期中斷，更是加劇了這種緊張的局面。自3月18日起，菲律賓幾大主要礦區(qū)逐步關閉，首都附近三描禮士5月中旬才逐步放開，6月鎳礦恢復正常出口。然而，8月初菲律賓再次宣布封鎖首都馬尼拉及周邊多個省份，雖然并未出現封鎖礦區(qū)的舉措，但市場對于礦端擔憂再起。此外，近期菲律賓船員在中國港口接連確診，國內各大港口檢疫及隔離措施升級，導致鎳礦卸船及到廠運輸周期拉長。與此同時，國內鎳礦港口庫存去化較快，年初至今累計降幅逾50%，目前港口庫存已處于歷史新低。由于鎳礦緊缺，鎳礦價格迅速攀升，主流1.5%品位鎳礦價格上漲至54—56美元/濕噸，累計漲幅近40%，已遠超印尼禁礦炒作的價格高位。雖然三季度為菲律賓鎳礦出口高峰，預計7—9月3個月出口量將超過中國上半年全部進口鎳礦量。但菲律賓四季度將再次步入雨季，而國內鎳鐵廠鎳礦備庫采購需求暴增，預計年內鎳礦供應緊張局面難以緩解，鎳價上漲存在成本支撐。

國內鎳鐵缺貨嚴重

除了礦端持續(xù)漲價，近期鎳生鐵價格也水漲船高。7月中旬以來，高鎳鐵主流出廠報價由970元/鎳迅速上漲到1100—1110元/鎳，短短1個月漲幅高達14.43%。由于不銹鋼行情火爆，近兩月不銹鋼連續(xù)增產，原料需求擴大。國內大型不銹鋼廠紛紛入場采購高鎳鐵原料，包括青山、太鋼、東特、誠德、張浦等大型鋼廠合計超標量已超20萬噸。目前國內鎳鐵缺貨嚴重，多家工廠表示沒有現貨，據悉山東鑫海訂單已排產至10月。除了國產鎳鐵稀缺外，近期印尼鎳鐵船貨到港后也被迅速搶空。由于礦端價格暴漲，前期國內鎳鐵工廠虧損嚴重。6—8月內蒙古、遼寧等地多家鎳鐵生產企業(yè)受成本影響紛紛減產、停產或轉產。8月初內蒙古地區(qū)高鎳鐵停工生產線在7條以上，高鎳鐵產量下降超30000噸，且下月仍有一條生產線準備停工，而停工爐型大部分為33000KVA大型礦熱爐。除內蒙古地區(qū)外，遼寧地區(qū)某高鎳鐵工廠因環(huán)保原因于6月底停止生產，另一家仍在停工狀態(tài)的高鎳鐵工廠預計8月下旬恢復生產，合計影響月產量8000噸以上。由于印尼鎳鐵投產節(jié)奏放緩，市場普遍預期鎳鐵進口量不及預期。需要注意的是，在進口高利潤刺激下，不排除印尼鎳鐵貨源大量流入。

需求有望繼續(xù)增長

6月中旬不銹鋼價格出現單邊上漲行情，不銹鋼廠生產利潤扭虧為盈。雖然鋼廠7—8月不銹鋼產量再創(chuàng)新高，但社會庫存卻并未出現大幅累庫，這從側面反映出下游需求非常好。據統(tǒng)計，8月中旬無錫和佛山兩地社會庫存為87.18萬噸，環(huán)比微漲6.6%，仍處于合理區(qū)間水平。根據鋼廠反饋，下游需求逐步復蘇，終端廠家擔心不銹鋼廠延期交貨帶來的原材料緊缺，短期不銹鋼訂單激增。此外，新能源市場出現回暖， 7月新能源市場銷量約8.7萬輛，環(huán)比增長8.9%，同比暴增160.4%。隨著終端政策繼續(xù)加碼，需求有望繼續(xù)增長。

綜上所述，鎳基本面供需逐步改善，鎳礦偏緊導致鎳鐵大幅增產的可能性較小，而不銹鋼需求強勁以及新能源市場回暖給鎳價形成一定支撐。未來鎳價將延續(xù)成本上升邏輯，鎳礦價格上漲將帶動產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格重心上移，鎳價上方空間可期。