9月份，滬鋁價(jià)格處于寬幅震蕩的走勢(shì)，重心略有下降。9月初，在宏觀情緒及庫(kù)存增長(zhǎng)的情況下，鋁價(jià)小幅走弱。隨著消費(fèi)略有改善，現(xiàn)貨價(jià)格有所提升，帶動(dòng)期貨價(jià)格小幅反彈。9月末，受國(guó)外恐慌情緒影響，鋁價(jià)大幅下挫，最低下探至1.353萬元/噸。而后大幅反彈，月末基本收回跌勢(shì)，截至9月30日，月跌幅1.98%。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升 宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍存

近期，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有所上升，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所增加。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)頻繁，但并無明確行動(dòng)，美國(guó)新版財(cái)政刺激方案一波三折，大選前新的財(cái)政刺激能否落地仍然撲朔迷離。

歐洲疫情日益嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂上升，無協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)仍存，歐央行行長(zhǎng)多次強(qiáng)調(diào)刺激經(jīng)濟(jì)的決心，此外，歐盟復(fù)蘇基金的推進(jìn)有助于穩(wěn)定歐洲經(jīng)濟(jì)。

總體來看，目前全球地緣政治局勢(shì)緊張程度上升，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況仍受疫情擾動(dòng)。美國(guó)財(cái)政刺激方案波折不斷擾動(dòng)市場(chǎng)，疊加美國(guó)大選正在進(jìn)行，市場(chǎng)不確定性持續(xù)上升。

文化和旅游部數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，國(guó)慶假期8天，全國(guó)共接待國(guó)內(nèi)游客6.37億人次，按可比口徑同比恢復(fù)79%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入4665.6億元，按可比口徑同比恢復(fù)69.9%；全國(guó)零售和餐飲重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)日均銷售額比去年“十一”黃金周增長(zhǎng)4.9%；全國(guó)道路預(yù)計(jì)發(fā)送旅客3.79億人次，日均客運(yùn)量4737萬人次，與去年國(guó)慶假期日均客運(yùn)量同比下降30.93%。

中國(guó)9月官方制造業(yè)PMI為51.5，連續(xù)7個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，較8月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，回升幅度為4月以來最高值，預(yù)期為51.2。中國(guó)9月財(cái)新制造業(yè)PMI為53，前值53.1，為2011年2月以來次高，顯示制造業(yè)仍在穩(wěn)步擴(kuò)張。中國(guó)9月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為54.8，連續(xù)5個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)期54.3，前值54。疫情后制造業(yè)和服務(wù)業(yè)就業(yè)首次同步改善，但力度不強(qiáng)，就業(yè)形勢(shì)依然不容過分樂觀。

中國(guó)央行決定，自10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0，下一步將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

消費(fèi)略微轉(zhuǎn)弱　庫(kù)存小幅增加

全球電解鋁供大于求的局面尚未改善，LME庫(kù)存仍處于高位，在一定程度上限制了倫鋁的上漲空間。國(guó)內(nèi)方面，目前期貨盤面最突出的問題是2010合約持倉(cāng)量過大，但2010合約交易日所剩無多，擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提升。從基本面看，較低的庫(kù)存水平給與了鋁價(jià)支撐，決定了鋁價(jià)短期內(nèi)下限不會(huì)太低。但消費(fèi)端表現(xiàn)一般，又難以給鋁價(jià)更多的反彈動(dòng)能。短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)概率較大，2010合約交割之后，需重點(diǎn)關(guān)注電解鋁累庫(kù)速度，若累庫(kù)速度較快，將開始施壓于鋁價(jià)。

10月9日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存（含上期所倉(cāng)單）：上海地區(qū)12.2萬噸，無錫地區(qū)21.4噸，杭州地區(qū)7.2萬噸，鞏義地區(qū)5.8萬噸，南海地區(qū)19.5萬噸，天津4.6萬噸，臨沂0.5萬噸，重慶0.3萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫(kù)存合計(jì)71.5萬噸，較9月30日累庫(kù)6萬噸。

截至10月9日，上期所鋁總持倉(cāng)282761手，較上周278973手增加3788手，鋁總持倉(cāng)略有回升。宏觀風(fēng)險(xiǎn)較大，基本面邊際轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)端壓力仍存，消費(fèi)略有轉(zhuǎn)弱，但2010合約擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)震蕩偏強(qiáng)概率較大。滬鋁2011合約上周震蕩偏強(qiáng)，目前已收復(fù)前期跌勢(shì)，重新站上5日均線上方。下周周內(nèi)預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間1.43萬~1.47萬元/噸，操作上建議偏多操作為主。