國慶假期，海外宏觀風險事件不斷涌現(xiàn)，隨著市場避險情緒的變化，使得美元震蕩調整，黃金價格亦在1900美元/盎司附近震蕩調整。后疫情時代諸多的“灰犀牛”和“黑天鵝”風險將會繼續(xù)沖擊經濟，在諸多風險點以及全球量化寬松背景下，避險黃金仍有上漲空間，逢低做多依然是避險黃金的核心操作。

刺激方案談判叫停 美國政局不確定性增加

10月初，大選關鍵時間點，特朗普確認感染新冠肺炎，加劇了其實現(xiàn)連任的難度，美國政局面臨新的不確定性，美國大選的結果撲朔迷離。如果提倡高稅收政策的民主黨能更順利地奪得執(zhí)政權，大規(guī)模財政刺激措施會更加順利地推出，利空美元利好金價。

從歷史數據來看，當前的民調支持率對后期的選舉影響相對有限，并且美國大選實施的是選舉人投票制度，贏得選民投票并非意味著可以贏得最后的大選，只有贏得選舉人投票才能真正贏得大選。美國政治的不確定性成為當前核心的風險點，將會持續(xù)影響市場情緒和偏好，對于黃金的影響亦會較為明顯，將會支撐黃金走勢。

在新一輪刺激方案出現(xiàn)好轉跡象之際，美國總統(tǒng)特朗普叫停了與民主黨的刺激方案談判，并表示恢復談判要到總統(tǒng)大選結束。在此背景下，基于大選的政治考量，民主黨提出的刺激方案，短時間內很難達到共和黨的妥協(xié)與同意，特別是兩黨總統(tǒng)候選人開啟三輪電視辯論環(huán)節(jié)，政治考量更加重要，該方案通過的可能性依然較小，預計新一輪的大規(guī)模刺激方案在大選后通過可能性大。

特朗普叫停刺激方案談判，這讓市場對經濟復蘇生疑，并推動美元避險買盤。美元大幅反彈，金價面臨進一步壓力，美元走強也拖累了金價，現(xiàn)貨黃金大跌2%。后市新的刺激措施通過可能性依然較大，對于美元而言依然偏空影響，黃金而言依然是利好因素。

歐美疫情依然嚴重 經濟復蘇再度放緩

9月以來，歐洲二次疫情全面惡化，社交隔離措施和經濟活動管控再度提上日程。西班牙方面，近期，每日新冠肺炎確診人數依然高達萬例，累計確診病例創(chuàng)西歐最高。英國和法國疫情持續(xù)惡化，英國和法國每日至少新增病例1.5萬例以上。德國、荷蘭以及捷克等歐洲主要經濟體，疫情亦持續(xù)惡化，經濟復蘇趨緩的趨勢非常明顯。歐洲二次疫情持續(xù)惡化，經濟活動有再度封鎖的可能，經濟復蘇再度趨緩，歐洲經濟下行壓力加大。

截至10月上旬，美國累計確診人數接近800萬，死亡人數接近22萬，美國疫情依然嚴峻，美國9月非農數據、制造業(yè)和服務業(yè)PMI數據，供需數據等均表現(xiàn)不及預期，經濟復蘇放緩的趨勢非常明顯，美聯(lián)儲官員繼續(xù)表示經濟復蘇放緩的觀點，并重申財政刺激措施的必要性。美聯(lián)儲卡什卡利表示，美國經濟復蘇道路漫長，即使有疫苗，就業(yè)和國內生產總值的復蘇也可能很“艱難”。美國克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特稱，美國勞動力市場復蘇的速度放慢，失業(yè)率可能需要兩到三年才能恢復到2月份水平。盡管美國經濟受到財政刺激的支持，但隨著援助到期，經濟增長可能會放緩。美聯(lián)儲埃文斯表示，美聯(lián)儲將使用所有可用的工具，希望未來有更多的財政刺激措施。美聯(lián)儲梅斯特希望獲得延長美聯(lián)儲量化寬松購買期限的選擇權，目前沒有必要提高美聯(lián)儲購買債券的規(guī)模。

歐美受二次疫情影響，經濟復蘇再度趨緩，疫情與經濟將會從避險需求和美元指數影響兩個方面影響黃金的走勢，長期依然利好黃金。

美歐央行均深化量化寬松政策 抗通脹資產仍有上漲空間

疫情暴發(fā)以來，美歐央行采取超量化寬松政策。美聯(lián)儲資產負債表規(guī)模從疫情前的4萬億飆漲到當前的7萬億，漲幅接近80%，仍有進一步上漲的趨勢；歐洲央行亦持續(xù)的釋放流動性，歐洲央行的資產負債表規(guī)模也從4.68萬億歐元漲至6.71萬億歐元，刷新歷史新高，當前歐洲央行資產負債規(guī)模已經相當于歐元區(qū)GDP總量的64%。雖然美聯(lián)儲會議紀要略偏中性，目前似乎沒有必要加強前瞻指引，也沒有太多余地對收益率施加進一步下行壓力，但是持續(xù)性地重申財政政策的必要性，歐洲央行則是持續(xù)地釋放繼續(xù)寬松的信號；如此大規(guī)模地釋放流動性，對于黃金的助力仍未完全被市場所消化，長期將會繼續(xù)支撐黃金價格的走勢。美歐等主要央行繼續(xù)深化量化寬松政策，量化寬松背景下，抗通脹的避險黃金仍有較大的上漲空間。

國慶假期諸宏觀因素影響下 美元和黃金均震蕩調整

國慶假期，海外宏觀風險事件不斷涌現(xiàn)，美國大選首次電視辯論陷入混亂，政治不確定性大增，特朗普意外感染新冠肺炎使得黃金大幅漲至1900美元/盎司上方，而特朗普隨后叫停了有好轉跡象的刺激措施談判，亦使回落的黃金再度上漲，全球疫情依然嚴峻，仍無好轉的跡象，美國經濟數據表現(xiàn)不及預期，經濟復蘇放緩趨勢明顯等。而特朗普的出院，刺激法案的進展等諸因素均使黃金承壓下行。故在國慶假期期間，市場避險情緒的變化，使得美元震蕩調整，截至10月9日上午，國際黃金價格和9月30日下午3時滬金收盤時價位基本持平。

避險黃金仍有上漲空間 逢低做多仍是首選

后疫情時代諸多的“灰犀牛”和“黑天鵝”風險將會繼續(xù)沖擊經濟，最核心的則是二次疫情風險、美國大選風險、貿易爭端風險、地緣政治風險以及債務風險等；當然制造業(yè)危機、信用危機、資產泡沫等衍生風險也需要警惕。在諸多風險點以及全球量化寬松背景下，避險黃金仍有上漲空間，短期的深度回調正是買入的良機。綜合看，逢低做多黃金都是比較明確的選擇，區(qū)別在于是否拿其余的空頭頭寸配置，在當下熱度已經衰退一個月后，黃金的向下空間可能并不大，那么節(jié)前節(jié)中節(jié)后的策略都是逢低買入，1900美元/盎司以下或者400元/克的黃金都具有很強的中長線性價比。預計10月滬金主力合約波動區(qū)間380元~425元/克。