金銀作為特殊商品，兼有較強(qiáng)的金融屬性，在滿(mǎn)足人民生活需要、保障國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全等方面具有重要作用。無(wú)論從宏觀還是微觀角度而言，有效管理貴金屬價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)都尤為重要。

據(jù)了解，上期所于2008年1月9日與2012年5月10日，先后推出黃金期貨、白銀期貨，于2019年12月20日正式推出黃金期權(quán)產(chǎn)品。隨著國(guó)內(nèi)貴金屬衍生品市場(chǎng)的不斷豐富，我國(guó)以黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)、黃金期貨市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)為主的多層次黃金市場(chǎng)體系已經(jīng)建立形成，在黃金行業(yè)資源配置中開(kāi)始發(fā)揮積極作用。

總體來(lái)看，上期所貴金屬期貨上市以來(lái)，成交量大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，市場(chǎng)效率持續(xù)提升，期貨功能有效發(fā)揮，在穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)、促進(jìn)行業(yè)升級(jí)、服務(wù)國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略等方面發(fā)揮了積極作用，成為貴金屬市場(chǎng)的價(jià)格參考依據(jù)和重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

第一，市場(chǎng)交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019年黃金、白銀期貨日均成交量較上市初期分別擴(kuò)大了11.7倍和4.5倍。上期所黃金期貨成交總量位列全球第二，僅次于美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的對(duì)應(yīng)品種。

第二，套保功能有效發(fā)揮。今年以來(lái)，受疫情等多種因素影響，貴金屬市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)，市場(chǎng)保值需求增加。為了減少市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的沖擊，相關(guān)企業(yè)利用貴金屬期貨提前進(jìn)行了套期保值，對(duì)貴金屬產(chǎn)品購(gòu)銷(xiāo)敞口進(jìn)行對(duì)沖，有效控制了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，穩(wěn)定盈利水平，增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。今年上半年，參與黃金和白銀期貨交易的客戶(hù)數(shù)同比分別增加40.7%和85.7%。貴金屬衍生品市場(chǎng)發(fā)展成為應(yīng)對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)的“減震器”，為貴金屬行業(yè)防疫戰(zhàn)疫貢獻(xiàn)了期貨力量。

第三，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)發(fā)揮。通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，上期所黃金、白銀期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格、境外同類(lèi)品種期貨價(jià)格高度相關(guān)，尤其是國(guó)內(nèi)黃金期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)系數(shù)一直保持在99%以上。這說(shuō)明上期所貴金屬期貨價(jià)格能夠較為充分地反映國(guó)內(nèi)、國(guó)際供求關(guān)系的變化趨勢(shì)。特別是在2013年，上期所在貴金屬期貨品種上率先推出連續(xù)交易舉措后，期貨價(jià)格連續(xù)性得到增強(qiáng)。目前上期所貴金屬期貨價(jià)格已成為國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)的重要定價(jià)依據(jù)。

第四，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。上期所一直致力于提升機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模和質(zhì)量，優(yōu)化貴金屬期貨參與者結(jié)構(gòu)。依法拓展各類(lèi)資金的入市渠道，積極發(fā)展長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，維護(hù)和鞏固貴金屬期貨市場(chǎng)良好的發(fā)展勢(shì)頭。一方面，上期所積極吸納銀行機(jī)構(gòu)成為交易所非期貨公司會(huì)員，充分發(fā)揮商業(yè)銀行“期貨市場(chǎng)穩(wěn)定器”的作用。截至2019年年末，共有20家商業(yè)銀行成為交易所會(huì)員并通過(guò)自營(yíng)的方式參與黃金期貨交易。另一方面，上期所還積極推進(jìn)證券公司、基金公司、期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)。當(dāng)下，國(guó)內(nèi)黃金、白銀生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為市場(chǎng)的重要參與力量。

第五，產(chǎn)品供給不斷多元化。多年來(lái)，上期所不斷探索創(chuàng)新，在貴金屬衍生品序列上持續(xù)豐富產(chǎn)品供給。尤其在2019年，上期所推出白銀標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易，掛牌上市黃金期權(quán)，實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外、期貨期權(quán)的聯(lián)通互動(dòng)，深化對(duì)實(shí)體需求的服務(wù)。

尤其是黃金期權(quán)的上市運(yùn)行——我國(guó)第一個(gè)上市交易的貴金屬商品期權(quán)，不僅可以進(jìn)一步滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)貴金屬企業(yè)多元化、精細(xì)化、個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，有利于提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性，還有助于完善黃金期貨市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)和黃金價(jià)格形成機(jī)制，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。截至2020年上半年，黃金期權(quán)累計(jì)成交量為87.04萬(wàn)手，累計(jì)成交額為64.26億元，期末持倉(cāng)量為3.31萬(wàn)手；從市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)來(lái)看，法人客戶(hù)持倉(cāng)占比63.14%。

除此之外，上期所還在不斷完善相關(guān)規(guī)則制度，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。2013年在貴金屬期貨品種上率先推出連續(xù)交易舉措，2018年探索建立貴金屬期貨做市商制度，2020年實(shí)施了“黃金期貨1日交割、白銀期貨3日交割”優(yōu)化方案。通過(guò)不斷的機(jī)制創(chuàng)新，持續(xù)提升了貴金屬期貨市場(chǎng)效率，不斷優(yōu)化服務(wù)行業(yè)發(fā)展水平。