COMEX黃金價格自10月初以來呈現(xiàn)振蕩偏弱格局。10月中旬觸及1939美元/盎司后轉(zhuǎn)頭回落，上周下破1900美元/盎司的支撐位，滬金2012合約也失守400元/克關(guān)口。目前，金價回調(diào)至9月底形成的低點。

多重利空之下金價走弱

近期，歐美疫情進一步蔓延，德國和法國實施全國性封鎖措施，歐美股市及國際油價深挫，而美國三季度經(jīng)濟增速超預(yù)期以及避險情緒升溫推升美元指數(shù)至近1個月來的高點94，同時美國新一輪財政刺激計劃預(yù)期落空疊加美國總統(tǒng)大選的不確定性，多重利空共同作用下，金價大幅下跌。

當(dāng)前，美元指數(shù)走高是拖累金價的關(guān)鍵因素。而美元指數(shù)走高，反映的是歐美經(jīng)濟差異、歐洲央行寬松預(yù)期以及避險資金推動。上周四美國公布的三季度GDP年化季率初值為33.1%，創(chuàng)紀(jì)錄新高，同時美國上周初請失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)3月中旬以來的新低。而隨著歐洲再度成為疫情重災(zāi)區(qū)，歐元區(qū)經(jīng)濟承壓，其10月消費者信心指數(shù)6個月來首次錄得下滑。歐洲央行暗示，將在12月追加刺激舉措，歐元兌美元匯率跌幅創(chuàng)4周新高。此外，歐美股市及國際原油價格下行的背景下，避險資金買入美元資產(chǎn)進行避險。

后期來看，歐美疫情升級將再度階段性放慢復(fù)工節(jié)奏，并拖累部分需求。歐洲央行存在寬松預(yù)期，美聯(lián)儲進一步寬松的可能性不大，美國經(jīng)濟相對歐元區(qū)較強的格局總體對美元較為有利。另外，美國總統(tǒng)大選之前，新一輪財政刺激計劃出臺的可能性不大，美國通脹預(yù)期弱化，將對金價走勢造成拖累。大選之后美國財政刺激計劃若能推出，則將對美國經(jīng)濟和通脹預(yù)期形成提升作用。

全球宏觀不確定性令機構(gòu)減倉觀望

由于全球宏觀不確定性增強及美元指數(shù)階段性走強，機構(gòu)在黃金倉位上選擇減持。10月以來，全球最大的黃金基金SPDR黃金ETF持倉量累計減少10.64噸，至1258噸，特別是上周，減倉幅度達(dá)5.55噸，減倉出現(xiàn)加速跡象。CFTC的持倉數(shù)據(jù)也顯示，10月以來，CFTC黃金非商業(yè)凈多頭總體增加5945手，但低于9月12863手的增幅。

當(dāng)前，宏觀層面不確定較大，特別是美國大選前，機構(gòu)持倉策略更為謹(jǐn)慎，加之美元流動性危機再度爆發(fā)的概率降低，機構(gòu)大規(guī)模減倉的可能性不大，其對避險資產(chǎn)仍存在配置需求。

后市展望

短期來看，歐美疫情持續(xù)升級，疊加美國大選臨近，市場波動加劇，而美元指數(shù)企穩(wěn)反彈，宏觀層面對金價形成利空，短線金價技術(shù)性破位。在跌破9月的低點之前，仍可采取逢低建倉策略，風(fēng)險點在于宏觀風(fēng)險事件將加劇行情波動。滬金2012合約下方第一目標(biāo)看至380元/克。

中期來看，市場避險需求依舊存在，而債務(wù)問題背景下美元難以達(dá)到反轉(zhuǎn)條件，金價仍有支撐。美國總統(tǒng)大選之后，市場焦點將重新轉(zhuǎn)移至財政刺激計劃，屆時通脹預(yù)期升溫，金市也將重現(xiàn)風(fēng)采。