今年突如其來的新冠肺炎疫情對鋁產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了巨大沖擊，加大了氧化鋁、電解鋁等產(chǎn)品價格波動的幅度，對相關(guān)企業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行造成阻礙。這也使鋁企業(yè)對于風(fēng)險管理工具的需求更為迫切。

中鋁國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理李廣飛日前在出席“2020上衍有色論壇”時建議，加快氧化鋁期貨的上市，以產(chǎn)業(yè)鏈為主線，進(jìn)一步完善鋁相關(guān)期貨、期權(quán)品種，增強(qiáng)鋁產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險能力，同時加快鋁國際化進(jìn)程，提升“中國因素”影響力。

加快氧化鋁期貨上市

助力企業(yè)價格風(fēng)險管理

氧化鋁期貨一直是業(yè)內(nèi)呼聲較高的品種。盡管作為電解鋁的原料，氧化鋁與鋁期貨相關(guān)性很高，但氧化鋁與滬鋁期貨的動態(tài)相關(guān)性非常不穩(wěn)定。李廣飛介紹，從近十年的數(shù)據(jù)來看，氧化鋁價格與滬鋁期貨價格有時候甚至具有較高的負(fù)相關(guān)性。而這種負(fù)相關(guān)性從圖表來看并沒有明顯的季節(jié)性和周期性，會導(dǎo)致使用滬鋁對氧化鋁進(jìn)行套期保值時出現(xiàn)較大的偏差，也使業(yè)內(nèi)企業(yè)在使用鋁期貨對沖氧化鋁價格波動風(fēng)險時的難度加大。

而氧化鋁本身的市場價格波動幅度也較大，尤其是海外氧化鋁價格的波動。李廣飛表示，氧化鋁經(jīng)常會有一些產(chǎn)能產(chǎn)量供求關(guān)系的擾動，帶來波動率的上升，2017年最高波動幅度超過50%，這也令鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨巨大的風(fēng)險。

從國內(nèi)氧化鋁貿(mào)易定價模式來看，目前通常采用比例定價模式（目前通常按照電解鋁價格的17%-19%比例）和現(xiàn)貨指數(shù)定價模式。但近年來，比例定價和現(xiàn)貨指數(shù)定價經(jīng)常出現(xiàn)背離，這無疑將增加處于不利一方的違約風(fēng)險。在此情況下，“必須要有完善的價格風(fēng)險管理工具，來滿足行業(yè)風(fēng)險管理需求，這也是完善市場化定價的重要路徑之一。”李廣飛說到。因此他呼吁加快推動氧化鋁期貨上市，助力企業(yè)價格風(fēng)險管理。

加快國際化步伐

提升“中國因素”影響力

盡管芝加哥商品交易所（CME）和倫敦金屬交易所（LME）先后于2016年9月和2019年3月推出了氧化鋁期貨，但目前活躍度均不足。究其原因，李廣飛認(rèn)為，主要是由于這兩個市場所在區(qū)域均遠(yuǎn)離生產(chǎn)地和消費地，采用現(xiàn)金交割方式，而非實物交割，不能夠滿足上下游實體企業(yè)以及貿(mào)易商的需求。數(shù)據(jù)顯示，COMEX氧化鋁最高時持倉量僅5.25萬噸，活躍度不足。

而中國是全球最大的氧化鋁生產(chǎn)和消費市場。根據(jù)國家統(tǒng)計局和安泰科數(shù)據(jù)顯示，2019年我國氧化鋁總產(chǎn)量為7247.4萬噸，全球占比為56.3%，總消費量為7199萬噸（冶金級6899萬噸，非冶金級300萬噸），全球占比也達(dá)到了50%，占據(jù)全球半壁江山，具有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。全球氧化鋁生產(chǎn)商和貿(mào)易商都在關(guān)注中國市場的發(fā)展和供需情況。

但據(jù)悉，目前氧化鋁國際貿(mào)易還是采用英國金屬導(dǎo)報（MB）、英國商品研究所（CRU）或普氏能源咨詢（Platts）等國外機(jī)構(gòu)公布的價格指數(shù)的定價模式，與“中國因素”所占的比重并不相稱。

“建立中國氧化鋁期貨市場，是形成全球氧化鋁定價體系中的重要一環(huán)。”李廣飛建議，在雙循環(huán)背景下，不僅要上市氧化鋁期貨，而且要加快其國際化，探索境外生產(chǎn)的氧化鋁在上期所交割、境外氧化鋁企業(yè)設(shè)立廠庫交割等模式。這也將有助于把中國巨大的經(jīng)濟(jì)總量、國內(nèi)需求和生產(chǎn)能力等“中國因素”轉(zhuǎn)化為“中國影響力”，形成與“中國因素”相匹配的市場影響力，從而提高中國氧化鋁產(chǎn)業(yè)的國際話語權(quán)，增加中國對氧化鋁國際貿(mào)易的議價能力。

同時，對于期貨市場如何進(jìn)一步助力鋁產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，李廣飛建議，以鋁產(chǎn)業(yè)鏈為主線，研究上市鋁土礦、鋁合金及下游鋁材，拓展期貨市場服務(wù)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的深度，增強(qiáng)鋁產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險能力；同時，在試點銅期貨“雙合約”的基礎(chǔ)上推動鋁期貨的試點，向境外投資者敞開大門，開放交易市場，拓展期貨市場服務(wù)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的廣度，進(jìn)一步推動中國期貨市場的對外開放，不斷助力提升中國期貨市場定價權(quán)、話語權(quán)及影響力。