伴隨著期貨市場由初生到成熟的30年，有色金屬期貨已成為我國公認(rèn)的成熟度較高，發(fā)展時(shí)間較長，價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、優(yōu)化資源配置等功能發(fā)揮充分的期貨板塊。江西銅業(yè)作為改革開放之初國家在有色行業(yè)的重點(diǎn)布局基地，一路走來，敏銳把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，充分利用資本市場，綜合運(yùn)用套期保值，在促進(jìn)經(jīng)營管理體制和經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化、市場化、國際化，發(fā)展成為世界500強(qiáng)企業(yè)進(jìn)程中，期貨市場發(fā)揮著催化劑的作用。

毋庸置疑，這是一個(gè)期貨市場服務(wù)實(shí)體企業(yè)乃至有色行業(yè)健康飛速發(fā)展的經(jīng)典案例，它書寫了一段波瀾壯闊的期貨發(fā)展史。

參與期市  解決企業(yè)經(jīng)營難題

時(shí)間追溯至32年前，1978年中央提出建設(shè)十大鋼鐵基地、九大有色基地，江西銅基地被列為九大有色基地之首。我國有色金屬工業(yè)發(fā)展的驚艷藍(lán)圖由此正式展開。

1979年，江西銅業(yè)公司掛牌成立。上世紀(jì)80年代，通過銅礦山改擴(kuò)建、新建冶煉廠、引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和成套設(shè)備、采用國際上先進(jìn)冶煉技術(shù)等全方位的經(jīng)營、技術(shù)革新，中國銅冶煉行業(yè)告別落后工藝，很快邁入國際先進(jìn)水平。1991年，江西銅業(yè)獲批成為擁有法人資質(zhì)的實(shí)體單位，開始對下屬冶煉廠、礦山統(tǒng)一管理，集團(tuán)公司管控與運(yùn)營模式以此為開端正式上線。

然而，機(jī)遇與危機(jī)常常相伴相生，正當(dāng)江西銅業(yè)經(jīng)歷著快速成長的第一個(gè)十年，我國市場價(jià)格由于價(jià)格雙軌制的推行出現(xiàn)普遍暴漲，各大中城市立即出現(xiàn)搶購風(fēng)潮，人們甚至擠兌存款以搶購商品。這就出現(xiàn)了雙軌制下的尋租空間。

我們知道，有色金屬企業(yè)對資金的需求量很大，保持充裕的現(xiàn)金流是經(jīng)營的重中之重。在這一惡性傳導(dǎo)的鏈條中，像江西銅業(yè)這樣的上游企業(yè)也很難獨(dú)善其身，出現(xiàn)了貨幣流動(dòng)性不夠、沒錢支付不斷上漲的高價(jià)原料的困境，積累下來，“三角債”就出現(xiàn)了。這一局面導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之大，已危及到正常生產(chǎn)經(jīng)營。

這時(shí)，對于大多數(shù)還處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的有色金屬企業(yè)來說，一個(gè)略顯晦澀但卻在未來帶領(lǐng)著他們走出泥潭的詞語“期貨”，被越來越多的有色人所熟知了?，F(xiàn)在看來，參與期貨市場意味著擺脫了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的束縛，經(jīng)營方式已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)的變化。企業(yè)嘗試?yán)闷谪浭袌鰜斫?jīng)營，是一個(gè)非常了不起的跨越。

據(jù)了解，1992年5月上海金屬交易所成立，江西銅業(yè)成為上海金屬交易所第一批會(huì)員。由于期貨市場能夠彌補(bǔ)現(xiàn)貨市流通功能的不足，其履約擔(dān)保功能不僅保障江西銅業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，而且實(shí)現(xiàn)貨款的100%回籠。可以說，期貨第一次讓江銅人感受到走出困境后的欣慰和喜悅。

期貨賦能  轉(zhuǎn)變理念煥然一新

加入上海金屬交易所會(huì)員后的江西銅業(yè)，首先在質(zhì)量提升和品牌建設(shè)上取得佳績。1996年江銅“GUIYE”牌高純陰極銅成功注冊，這是國內(nèi)首個(gè)在LME成功注冊的高純陰極銅品牌，也創(chuàng)了中國大型銅冶煉企業(yè)生產(chǎn)的高純陰極銅在LME注冊品牌的開端。

事實(shí)上，隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制變革的加劇，加上銅類有色金屬品種在國內(nèi)外高度關(guān)聯(lián)與融通，期貨市場在國內(nèi)的初步建立客觀上加速了長期處于相對禁錮的市場環(huán)境、與國際市場脫節(jié)的國內(nèi)有色行業(yè)提前加入國際市場競爭。在這樣的大環(huán)境下，江西銅業(yè)的管理理念開始突破傳統(tǒng)局限，向重視風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格管理，關(guān)注國內(nèi)外金融、資本市場及相關(guān)期貨衍生品市場等方面轉(zhuǎn)變。由此，江銅人在期貨市場的帶動(dòng)下較早地參與競爭，并在國際市場的激烈競爭中經(jīng)受住了考驗(yàn)，應(yīng)對自如。

此后，江西銅業(yè)1997年在香港上市，2002年年初回歸A股，成為同時(shí)在境內(nèi)外上市的礦業(yè)公司。21世紀(jì)以來，江西銅業(yè)跨越式發(fā)展步伐加快，江西銅業(yè)的白銀、黃金、ISA電解銅相繼于2003年、2004年、2007年完成LBMA和LME的注冊，成為國內(nèi)唯一一家多個(gè)產(chǎn)品在倫敦成功注冊的企業(yè)。不得不說，期貨市場就是催生江西銅業(yè)國際銅品牌地位的核心力量。

1997—2002年，亞洲金融危機(jī)席間全球，銅價(jià)進(jìn)入歷史低位區(qū)域運(yùn)行。江西銅業(yè)面對國際市場的壓力，一方面結(jié)合實(shí)際情況充分考量并制定目標(biāo)價(jià)格，另一方面充分利用期貨市場套期保值功能，有效規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，對穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營秩序、實(shí)現(xiàn)企業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展起到積極作用，為進(jìn)一步國際化發(fā)展積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。

多方融合  開辟協(xié)同發(fā)展新路

2003年后，江西銅業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，基本金屬的金融屬性越來越強(qiáng)，由此帶來的保值頭寸激增、銅價(jià)波動(dòng)加劇為江西銅業(yè)參與期市管理風(fēng)險(xiǎn)提出了更高要求。尤其是近年來，中國有色金屬行業(yè)在日益復(fù)雜的外部環(huán)境下，面臨較大的轉(zhuǎn)型升級與創(chuàng)新發(fā)展壓力。

為此，江西銅業(yè)加強(qiáng)了現(xiàn)貨管理，在作價(jià)方式、作價(jià)周期、存貨量等方面作出及時(shí)調(diào)整，盡可能使采購和銷售的定價(jià)方式、時(shí)間匹配，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨購銷自然對沖。同時(shí)，加強(qiáng)頭寸管理，在期貨交易前先虛擬對沖內(nèi)部頭寸，以降低期貨交易數(shù)量。月底再綜合盤點(diǎn)購銷和庫存，進(jìn)行頭寸平衡分析，防止冗余放大。

進(jìn)入2012年，更多私募基金加入有色金屬期貨市場，成為市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，期貨市場流動(dòng)性大大增強(qiáng)。如今，有色金屬企業(yè)參與市場套期保值意愿更為強(qiáng)烈，期貨市場參與主體更為豐富，企業(yè)參與期貨市場更為便捷……這也是我們當(dāng)初努力融入期貨市場所希望看到的樣子。

江西銅業(yè)作為中國有色金屬行業(yè)舉足輕重的領(lǐng)跑者，國企套保的標(biāo)桿，不僅見證了30年來與期貨市場攜手共成長的崢嶸歲月，也看到了有色金屬行業(yè)由封閉走向開放、市場化，充滿勃勃生機(jī)的新面貌。

總之，江銅品牌的創(chuàng)立、國際視野的導(dǎo)入、穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，最終的結(jié)果是企業(yè)競爭力的提升，用江銅人自己的話說就是“參與期貨市場這30年，是江銅發(fā)展最快的時(shí)期”。未來的江銅人仍將牢記“用未來思考今天”七個(gè)大字，繼續(xù)在期貨市場的護(hù)航下汲取養(yǎng)分，扎實(shí)錘煉，開辟出新的發(fā)展道路。（期貨日報(bào)   江銅集團(tuán)貿(mào)易事業(yè)部期貨部總經(jīng)理  吳曉?。?/p>