上周以來(lái)，金銀價(jià)格一路反彈。本周一，國(guó)際金價(jià)一度站回1900美元/盎司關(guān)口，白銀價(jià)格也一度沖至27美元/盎司水平。周一滬金期貨價(jià)格時(shí)隔一個(gè)月也再度沖上400元/克，滬銀最高錄得5805元/千克，刷新三個(gè)月高點(diǎn)。

面對(duì)近幾日金銀市場(chǎng)的反彈，方正中期期貨外匯、貴金屬分析師史家亮告訴記者，究其原因在于以下三點(diǎn)：首先，海外新冠疫情再度惡化，英國(guó)出現(xiàn)新冠病毒新毒株，其傳染性比普通的新冠病毒高70%，倫敦緊急封城，且多國(guó)宣布禁止英國(guó)航班入境，導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌情緒蔓延；其次，美國(guó)國(guó)會(huì)已就9000億美元新冠紓困法案達(dá)成協(xié)議，為政府提供資金并提供長(zhǎng)期的新冠救助，抗疫紓困救助計(jì)劃的通過(guò)與實(shí)施，將會(huì)繼續(xù)釋放流動(dòng)性，通脹預(yù)期推升金銀；最后，英國(guó)脫歐談判再度陷入困境，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存。整體來(lái)看，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒和抗通脹需求推升金銀大幅上漲。

銀河期貨貴金屬分析師萬(wàn)一菁告訴記者，上周以來(lái)，一方面美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議繼續(xù)釋放寬松信號(hào)，表明全球貨幣寬松短期難以退出；另一方面，美國(guó)國(guó)會(huì)已就9000億美元新冠紓困法案達(dá)成協(xié)議，通脹回升預(yù)期高漲，進(jìn)一步推動(dòng)了金銀反彈。

具體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議“靴子落地”，除了維持政策利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃速度不變以外，美聯(lián)儲(chǔ)在本次會(huì)議中就資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃提供額外指引，并上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，整體基本維持寬松立場(chǎng)，使得金銀價(jià)格得到進(jìn)一步的支撐。

“同時(shí)，由于當(dāng)下美國(guó)民主黨和共和黨針對(duì)新一輪財(cái)政刺激的談判有了明顯進(jìn)展，上一輪補(bǔ)助即將到期疊加美國(guó)疫情仍處于加重階段，財(cái)政刺激推出的迫切性也有所增加，因此市場(chǎng)苦等的財(cái)政刺激有望在年內(nèi)落地，通脹預(yù)期回升推動(dòng)黃金白銀上漲。”東證衍生品研究院貴金屬、外匯分析師徐穎解釋道。

此外，在本次反彈中可以看到，白銀價(jià)格漲幅明顯高于黃金。對(duì)此，史家亮認(rèn)為原因主要在于以下幾點(diǎn)：第一，從金銀投機(jī)性來(lái)看，白銀比黃金投機(jī)性更強(qiáng)；第二，白銀的市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性小于黃金，其波動(dòng)幅度亦大于黃金；第三，金銀比價(jià)處于較高的位置，黃金白銀的估值有偏離；第四，白銀有獨(dú)特的工業(yè)屬性，會(huì)受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)因素和供應(yīng)需求因素的較大影響。

他表示，在以上因素的影響下，當(dāng)貴金屬處于上漲行情時(shí)，白銀漲幅要大于黃金，處于下跌行情時(shí)，白銀跌幅亦大于黃金。近期在避險(xiǎn)和通脹預(yù)期的綜合影響下，情緒的變化最為顯著，疊加投機(jī)屬性，使得白銀漲幅超過(guò)黃金。

徐穎也表示，由于白銀價(jià)格的彈性本身就大于黃金，因而在貴金屬整體確定了上漲趨勢(shì)后，白銀漲幅更大。此外，對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期和通脹預(yù)期的上行，也帶動(dòng)了工業(yè)品集體上漲，近幾日原油、有色金屬、黑色金屬均有明顯漲幅，白銀的工業(yè)屬性顯現(xiàn)。在通脹尤其是PPI回升階段，白銀的表現(xiàn)好于黃金，金銀比價(jià)出現(xiàn)回落。

“目前雖然疫情依然尚未得到控制，但疫苗推廣已經(jīng)開(kāi)始提上日程，疫情得到控制之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)的預(yù)期回升，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松的表態(tài)，均提升了未來(lái)的通脹預(yù)期。”萬(wàn)一菁認(rèn)為，未來(lái)支撐貴金屬持續(xù)上漲的主要?jiǎng)恿κ峭涱A(yù)期抬升，而這也是白銀走勢(shì)強(qiáng)于黃金的根本原因。此外，近期黑色以及有色金屬價(jià)格不斷攀升也受到通脹預(yù)期的強(qiáng)烈影響。

展望后市，徐穎認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇基本成為共識(shí)，預(yù)計(jì)2021年是緩慢復(fù)蘇的節(jié)奏，前期寬松的財(cái)政和貨幣政策很難快速退出，將維持寬松的環(huán)境，這就給金銀形成了一個(gè)有利的“弱美元+低利率”的環(huán)境，金銀突破前高進(jìn)一步上漲是大概率事件。

她表示，短期歐美冬季疫情加重對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響估計(jì)要到一季度才能完全體現(xiàn)，寬松的政策和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通縮壓力是影響金銀走勢(shì)的兩股力量。中長(zhǎng)期則是通脹壓力，而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策是否有收緊的轉(zhuǎn)向是潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍度較高，實(shí)際利率延續(xù)深度負(fù)值，對(duì)金銀價(jià)格展望樂(lè)觀(guān)。

萬(wàn)一菁也認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，若疫情得到修復(fù)且寬松預(yù)期與目前市場(chǎng)判斷一致的話(huà)，金銀的價(jià)格依然存在繼續(xù)上漲的動(dòng)力。但需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策以及美國(guó)刺激政策是否會(huì)因經(jīng)濟(jì)修復(fù)好于預(yù)期而發(fā)生改變，這將是金銀中長(zhǎng)線(xiàn)上漲的最終轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

短期來(lái)看，史家亮認(rèn)為，金銀階段性目標(biāo)位都已經(jīng)到達(dá)，現(xiàn)階段以浮動(dòng)止盈以及等待新的機(jī)會(huì)為主。“目前黃金還有再次上漲的空間，至少歐洲疫情擴(kuò)散不是利空，白銀可能要考慮情緒和避險(xiǎn)兩個(gè)維度徘徊，不過(guò)整體跟隨黃金上漲再度發(fā)力是較大概率事件。”他建議，黃金核心思路是逢低買(mǎi)入，持有到2月春節(jié)前后的春季行情，短線(xiàn)1915—1920美元/盎司的壓力位成為春季高點(diǎn)的可能性不大。而外盤(pán)白銀雖然位置偏高，但內(nèi)盤(pán)做多動(dòng)能較強(qiáng)，因而主動(dòng)做空風(fēng)險(xiǎn)較大。操作策略方面，白銀觀(guān)望等候更好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)；黃金逢低買(mǎi)入，短線(xiàn)2102合約上方目標(biāo)位為402—405元/克；2月前目標(biāo)位為410—420元/克。

長(zhǎng)期來(lái)看，他認(rèn)為美國(guó)超寬松貨幣政策將會(huì)持續(xù)，全球通脹壓力逐步上升，在超低利率保持不變的情況下，實(shí)際利率將會(huì)繼續(xù)下降，美元指數(shù)振蕩走弱趨勢(shì)不變，跌破88關(guān)口后將會(huì)進(jìn)一步下行，避險(xiǎn)和抗通脹屬性的黃金仍有上漲空間，短期出現(xiàn)回落不改變整體趨勢(shì)。他認(rèn)為，2021年黃金將會(huì)不斷刷新歷史新高。