美利率壓力緩解 黃金有望扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)
2021年04月13日 9:41 17447次瀏覽 來(lái)源: 中融匯信期貨 分類: 期貨 作者: 范國(guó)和
黃金走勢(shì)與美國(guó)利率尤其是實(shí)際利率走勢(shì)高度負(fù)相關(guān)。今年以來(lái),受制于美債收益率大幅飆升,黃金見(jiàn)證了2014年以來(lái)最糟糕的一季度表現(xiàn),滬金2106合約下跌一成以上。不過(guò),自二季度開(kāi)始,美國(guó)利率壓力有望緩解,剔除通脹后的實(shí)際利率或再度偏弱運(yùn)行,黃金有望扭轉(zhuǎn)此前頹勢(shì)。
美債收益率上升動(dòng)力趨弱
自去年下半年見(jiàn)底以來(lái),10年期美債收益率強(qiáng)勁反彈逾100個(gè)基點(diǎn),最高升至1.74%,市場(chǎng)普遍預(yù)期年內(nèi)將升破2%。不過(guò),短期而言,至少在二季度,美債收益率繼續(xù)上升動(dòng)力偏弱。
目前,美國(guó)第三輪疫情刺激法案預(yù)計(jì)支出1.9萬(wàn)億美元,但美國(guó)財(cái)政TGA賬戶僅有1.1萬(wàn)億美元余額,簡(jiǎn)單估算尚有數(shù)千億美元缺口,短期大規(guī)模發(fā)債具備迫切性,美聯(lián)儲(chǔ)將增加購(gòu)債從而壓低美債發(fā)行成本。而值得一提的是,美債收益率早自2月中旬已經(jīng)向上突破2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差臨界點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示,類似情況下,美債收益率難以持續(xù)明顯上行。
黃金抗通脹屬性值得期待
疫情背景下,美歐無(wú)限制供應(yīng)貨幣,美國(guó)M2同比擴(kuò)張高達(dá)27%,財(cái)政刺激總額預(yù)計(jì)超過(guò)5萬(wàn)億美元,全球通脹壓力陡增,美國(guó)CPI已自去年5月的0.1%低位升至今年2月的1.7%,二季度很大可能經(jīng)歷明顯的通脹回升,不排除CPI創(chuàng)下金融危機(jī)后的新高。
首先,從商品之王原油價(jià)格來(lái)看,去年2~3月全球新冠疫情開(kāi)始肆虐,各地驟然封鎖,交通運(yùn)輸需求驟減,外加巨額存儲(chǔ)費(fèi)用,原油價(jià)格甚至一度跌至負(fù)值,油價(jià)亦在3~4月經(jīng)歷最低迷時(shí)期。此后,伴隨著產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn),尤其是今年以來(lái)疫苗接種超預(yù)期,主要經(jīng)濟(jì)體解封有望,NYMEX原油已經(jīng)回升約10倍至60美元附近。另外,值得注意的是,綜合現(xiàn)貨CRB指數(shù)亦已從去年的348低點(diǎn)回升至500附近,超越疫情前約25%。
其次,從房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看,隨著疫情沖擊減弱及經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃增加,美國(guó)居民購(gòu)房行為明顯活躍,新屋銷售自去年下半年開(kāi)始單月同比增速基本高達(dá)20%~50%,20個(gè)大中城市標(biāo)準(zhǔn)普爾/CS房?jī)r(jià)指數(shù)同比已經(jīng)升破10%,為7年以來(lái)高點(diǎn),房?jī)r(jià)壓力預(yù)期將延伸至租房市場(chǎng)。再考慮疫情即將解封,美國(guó)服務(wù)業(yè)有望加快復(fù)蘇,進(jìn)而提升租房需求,租金可能快速回升。房地產(chǎn)租賃在美國(guó)CPI中權(quán)重構(gòu)成高達(dá)1/3,預(yù)期租金回升有望驅(qū)升今年美國(guó)CPI 0.6%以上。
此外,盡管歷史上印鈔放水并不必然引發(fā)美國(guó)通脹,譬如上次金融危機(jī),但是相比之下,本輪救助引發(fā)通脹的概率更高。首先,上輪救助對(duì)象主要針對(duì)企業(yè),引發(fā)大量企業(yè)存款堆積在銀行,并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,但是本輪救助直接為居民發(fā)鈔,消費(fèi)支出效應(yīng)預(yù)計(jì)更為明顯。其次,上輪超額貨幣供應(yīng)有全球多種資產(chǎn)承接消化,但本輪疫情下很多資產(chǎn)市場(chǎng)本就處于估值高位,繼續(xù)大量消化貨幣的空間明顯更小。
責(zé)任編輯:李錚
如需了解更多信息,請(qǐng)登錄中國(guó)有色網(wǎng):www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國(guó)有色網(wǎng)聲明:本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁(yè)面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來(lái)源為“中國(guó)有色金屬報(bào)”或 “中國(guó)有色網(wǎng)”的文章,均為中國(guó)有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載,轉(zhuǎn)載方必須與中國(guó)有色網(wǎng)( 郵件:cnmn@cnmn.com.cn 或 電話:010-63971479)聯(lián)系,簽署授權(quán)協(xié)議,取得轉(zhuǎn)載授權(quán);
凡本網(wǎng)注明“來(lái)源:“XXX(非中國(guó)有色網(wǎng)或非中國(guó)有色金屬報(bào))”的文章,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不構(gòu)成投資建議,僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作,所有后果讀者自負(fù),中國(guó)有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。