飛天鋁價(jià)何時(shí)休?
2021年05月25日 9:13 2702次瀏覽 來源: 國聯(lián)期貨 分類: 有色市場 作者: 蔣一星
4月滬鋁指數(shù)延續(xù)了之前強(qiáng)勁的走勢,盤中一度接近19000點(diǎn)。鋁價(jià)持續(xù)飛升,與“碳達(dá)峰、碳中和”炒作有著緊密的聯(lián)系。
1.氧化鋁供應(yīng)壓力依舊,上行之路艱難
目前全國氧化鋁市場平均價(jià)為2350元/噸,依舊處于歷史較低水平,以市場價(jià)格計(jì)算,近些年氧化鋁行業(yè)始終處于虧損的狀態(tài),但氧化鋁產(chǎn)量卻始終處于高位。
據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì),今年2月國內(nèi)氧化鋁企業(yè)開工率為86.35%,處于歷史高位。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),今年3月,國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量為653.7萬噸,同比增加11.2%,單月產(chǎn)量處于歷史次高位。氧化鋁生產(chǎn)處于虧損狀態(tài),但產(chǎn)量卻處于高位,這主要是因?yàn)橛邢喈?dāng)一部分電解鋁企業(yè)有自己的氧化鋁生產(chǎn)線,電解鋁冶煉的高利潤足以完全覆蓋氧化鋁生產(chǎn)的虧損。
2.電解鋁產(chǎn)能“天花板”促使利潤維持在高位
自2018年供給側(cè)改革以后,電解鋁產(chǎn)能的天花板就基本已經(jīng)確定,因?yàn)殡娊怃X行業(yè)屬于產(chǎn)能過剩行業(yè),政府要求新增電解鋁產(chǎn)能必須要有指標(biāo)批文,而新批文的獲得十分艱難,因此,近幾年新增電解鋁產(chǎn)能幾乎都是以舊產(chǎn)能置換而來。
目前,“碳中和、碳達(dá)峰”在電解鋁市場上的炒作依舊是圍繞“產(chǎn)能天花板”展開,因?yàn)樵陔娊怃X冶煉能源的結(jié)構(gòu)中,火電占有絕對領(lǐng)先地位,約占80%以上。3月9日,內(nèi)蒙古發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)若干保障措施》,隨后在4月中旬時(shí),有市場傳聞稱新疆鋁錠限產(chǎn),此消息導(dǎo)致鋁價(jià)創(chuàng)下階段性新高,但據(jù)了解,此消息為假消息的概率較大,因?yàn)樾陆?dāng)?shù)叵嚓P(guān)的電解鋁企業(yè)尚未收到減產(chǎn)消息。雖然限產(chǎn)消息為假,但政府嚴(yán)控電解鋁產(chǎn)能為真。
3月,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為327.6萬噸,同比增加8.5%。從月度數(shù)據(jù)上看,電解鋁產(chǎn)量增加主要集中在去年7、8兩月,隨后增速明顯下滑。
據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)顯示,截至今年2個(gè)月,國內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能4242.1萬噸,在產(chǎn)產(chǎn)能3982.1萬噸,產(chǎn)能利用率為93.87%,已經(jīng)處于歷史高位,這意味著未來想要繼續(xù)提高電解鋁產(chǎn)量,只能依靠新增產(chǎn)能的投放。
目前以盤面價(jià)格計(jì)算,生產(chǎn)1噸電解鋁的冶煉利潤在4000元以上,在產(chǎn)量增速有限、產(chǎn)能上限基本確定、下游需求較好的格局下,電解鋁冶煉利潤長期保持在高位。筆者預(yù)計(jì)二季度高利潤仍將持續(xù),利潤維持在2000元/噸以上是大概率事件。
3.鋁庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)
截至4月26日,國內(nèi)電解鋁社會庫存合計(jì)110萬噸,本輪春季累庫從去年12月下旬開始,到今年3月下旬結(jié)束,共累庫64.9萬噸,累庫力度屬于中等偏上,但整體庫存水平依舊處于低位。目前,電解鋁行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入去庫存階段,庫存的拐點(diǎn)也已經(jīng)出現(xiàn)。從往年庫存規(guī)律來看,電解鋁社會庫存變化并沒有太強(qiáng)的周期性規(guī)律,但是庫存的變化趨勢是比較流暢的:一旦開始上漲或下跌,往往會持續(xù)數(shù)月。
截至4月26日,國內(nèi)三地的6063鋁棒合計(jì)16.2萬噸,處于中等水平。從庫存的變化趨勢上看,鋁棒庫存開始減少的時(shí)間在3月上旬,先于電解鋁庫存。由于鋁棒庫存持續(xù)數(shù)周下降,在電解鋁價(jià)格不斷上漲的情況下,鋁棒加工費(fèi)表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。
4.國內(nèi)鋁材需求整體依舊表現(xiàn)較好
3月,國內(nèi)鋁材產(chǎn)量為536.7萬噸,同比增加17.6%。雖然產(chǎn)量較去年年末有所下降,但仍舊處于2018年以來的高位。自春節(jié)結(jié)束后,下游鋁材開工率就開始回升,3月鋁棒企業(yè)開工率為53%,處于中等水平,3月鋁板帶箔企業(yè)開工率為49%,處于較高水平。
3月,中國未鍛軋鋁及鋁材出口量為44.35萬噸,環(huán)比增長10.97%,同比下降14.48%。同比數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑,主要是因?yàn)槿ツ?月份時(shí),國內(nèi)爆發(fā)新冠疫情,2月出口訂單延期至3月,導(dǎo)致去年3月出口數(shù)量大幅增加,基數(shù)大,從而使得今年3月出口同比出現(xiàn)下滑。整體而言,今年前3個(gè)月的出口表現(xiàn)中規(guī)中矩,高于2020年同期,但低于2019年同期。
5.下游終端表現(xiàn)較好,維持高增速
1)汽車產(chǎn)量維持高增速
今年前3個(gè)月,新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為53.3萬輛,同比增加407.6%,導(dǎo)致新能源汽車產(chǎn)量同比增速大幅提升的原因主要有兩點(diǎn):一是因?yàn)樾履茉雌嚠a(chǎn)量基數(shù)較小,稍有增加,增速就十分明顯,二是因?yàn)閲以俣却罅ν七M(jìn)新能源汽車發(fā)展。去年11月,國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》,此規(guī)劃提出目標(biāo):到2025年,我國新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右,到2035年,新能源汽車銷量占到總體銷量的50%以上。而目前,新能源汽車產(chǎn)量約占傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量的5%,根據(jù)規(guī)劃,未來新能源汽車增長空間巨大。
今年前3個(gè)月,傳統(tǒng)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量為638.3萬輛,同比增加81.7%。去年上半年因新冠疫情的影響,當(dāng)時(shí)產(chǎn)量處于低位,因此今年前3個(gè)月同比增速大幅上升。未來受芯片短缺以及基數(shù)上升的影響,傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量累計(jì)同比增速大概率將下滑。
2)家用電器產(chǎn)量維持高增速
整體而言,今年家用電器產(chǎn)量處于高位,同比增速大幅上升。3月家用洗衣機(jī)產(chǎn)量為831.2萬臺,同比增加29.4%;3月家用電冰箱產(chǎn)量為946.6萬臺,同比增加28.9%。去年上半年受疫情拖累,家電產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑,而目前傳統(tǒng)家電生產(chǎn)早已恢復(fù)至高位,低基數(shù)疊加當(dāng)前高產(chǎn)量,導(dǎo)致3月家電同比增速非常亮眼。從數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)上看,4、5兩月家電同比增速大概率將維持在高位,而從6月起,電冰箱產(chǎn)量同比增速或?qū)⒙氏确啪?,隨后洗衣機(jī)產(chǎn)量同比增速也將放緩。
總結(jié)
氧化鋁價(jià)格始終處于低位,未來供應(yīng)壓力依舊較大,價(jià)格上行之路艱難。電解鋁利潤維持高位已有1年時(shí)間,但是因?yàn)殡娊怃X投產(chǎn)進(jìn)度較慢,又有產(chǎn)能“天花板”的限制,預(yù)計(jì)未來高利潤將是電解鋁行業(yè)的常態(tài)。下游需求整體表現(xiàn)依舊較好,受低基數(shù)的影響,目前公布的汽車產(chǎn)量同比增速、家電產(chǎn)量同比增速都有非常明顯的上升,從已經(jīng)公布的產(chǎn)量結(jié)構(gòu),以及行業(yè)發(fā)展情況推測,除了新能源汽車產(chǎn)量同比增速有可能一直維持在高位外,其余行業(yè),如:傳統(tǒng)汽車、洗衣機(jī)、電冰箱,產(chǎn)量同比增速在今年下半年回落的概率極高。
后市展望
電解鋁是有色金屬板塊中,與“碳達(dá)峰、碳中和”炒作關(guān)系最為密切的品種,因此鋁也是有色金屬板塊中,走勢最為強(qiáng)勁的一個(gè)品種。目前,鋁價(jià)已經(jīng)處于絕對高位,大概率正在筑頂,但筑頂?shù)臅r(shí)間以及高度尚不可知,建議觀望,等待情緒上的轉(zhuǎn)變。
責(zé)任編輯:李錚
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