近期大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)較大，實(shí)體企業(yè)如何借助期貨工具對沖風(fēng)險(xiǎn)，成為市場一大關(guān)注。

價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理始終是期貨市場兩大基本功能，利用期貨套期保值是實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的一大選擇。日前，在由上海期貨交易所主辦的第十八屆上海衍生品市場論壇上，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表等接受了記者現(xiàn)場采訪，就如何運(yùn)用衍生品工具管理風(fēng)險(xiǎn)、通過套期保值穩(wěn)定經(jīng)營等分享了觀點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士呼吁，企業(yè)一定要重視價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對期貨等知識(shí)的了解和學(xué)習(xí)，并能結(jié)合自身情況，運(yùn)用好期貨這個(gè)避險(xiǎn)工具。

期貨避險(xiǎn)功能愈發(fā)受到重視

在前期大宗商品價(jià)格上漲的背景下，上市公司愈發(fā)重視期貨工具避險(xiǎn)功能。近幾個(gè)月，在上交所“上證e互動(dòng)”平臺(tái)、深交所“互動(dòng)易”上，關(guān)于“原材料價(jià)格上漲對上市公司的影響”等相關(guān)問題明顯增多。

如起帆電纜通過鎖銅策略規(guī)避了由于銅價(jià)大幅變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。起帆電纜日前在“上證e互動(dòng)平臺(tái)”上表示，為了應(yīng)對主要原材料銅的漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，起帆電纜有一定量的銅庫存，對銅價(jià)波動(dòng)所造成的影響有一定的抵抗力，同時(shí)開展了套期保值等鎖銅策略規(guī)避由于銅價(jià)大幅變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此銅價(jià)上漲因素整體對公司的影響不大。

明泰鋁業(yè)則對鋁進(jìn)行套保，保證下游充足訂單。根據(jù)明泰鋁業(yè)在“上證e互動(dòng)平臺(tái)”上的回復(fù)，公司鋁材銷售以同期長江現(xiàn)貨鋁錠價(jià)格+加工費(fèi)為基礎(chǔ)根據(jù)具體情況定價(jià)。雖然鋁價(jià)大漲，但由于公司事先開展了原材料的套期保值操作，公司仍有應(yīng)對新增訂單的原材料儲(chǔ)備。目前下游需求旺盛，公司訂單量充足，鋁價(jià)上漲對公司新增訂單無影響。

“以銅市場為例，很多線纜企業(yè)在買入銅原料后，在期貨市場鎖住了原材料價(jià)格的成本，通過套期保值獲得了相對穩(wěn)定的利潤。”新湖期貨董事長馬文勝在接受記者采訪時(shí)表示，部分企業(yè)還通過靈活使用“期貨+期權(quán)”工具保障了訂單合同的順利履約，使得企業(yè)在這輪價(jià)格大幅波動(dòng)中穩(wěn)定了經(jīng)營活動(dòng)。

企業(yè)套期保值時(shí)應(yīng)嚴(yán)格內(nèi)控

由于期貨市場交易機(jī)制靈活，期貨產(chǎn)品相對復(fù)雜，那么，實(shí)體企業(yè)運(yùn)用期貨工具對沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)需要注意什么？期貨公司在其中扮演了什么樣的角色？

一般而言，期貨公司設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的評估和定價(jià)，將實(shí)體企業(yè)面臨的原材料采購、產(chǎn)成品銷售等風(fēng)險(xiǎn)承接下來，再通過場外市場和期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和對沖，有效助力實(shí)體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。2014年以來，期貨公司通過設(shè)立期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司，開展了倉單服務(wù)、集倉貿(mào)易、合作套保、場外衍生品交易、做市等業(yè)務(wù)。

馬文勝表示，以化工產(chǎn)業(yè)鏈為例，今年在原油價(jià)格上升的帶動(dòng)下，化工產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了上漲，但是期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司沒有出現(xiàn)違約。究其原因，是期現(xiàn)結(jié)合“兩條腿”走路的作用。具體來看，在遠(yuǎn)期合同中通過基差方式定價(jià)，運(yùn)用期貨、期權(quán)對沖風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供包括保價(jià)服務(wù)等，無論價(jià)格漲跌與否公司都可以順利履約。

但不可否認(rèn)，不同企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、專業(yè)性等方面存在著較大差異，且不同產(chǎn)業(yè)鏈對于期貨的了解程度不一。對此，馬文勝認(rèn)為，在鼓勵(lì)企業(yè)參與套期保值方面還需要做好市場推廣工作，加強(qiáng)投資者教育，幫助更多企業(yè)熟悉了解期貨市場，提升企業(yè)利用衍生品主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。

“企業(yè)套期保值取得良好效果的前提，一是需要建立自己的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，二是對市場有較為深入的認(rèn)識(shí)和研究能力，三是對期貨、現(xiàn)貨市場的關(guān)系有深入研究。”上海鋼之家信息科技有限公司董事長吳文章向記者表示。

河南豫光金鉛股份有限公司期貨部相關(guān)負(fù)責(zé)人也持有相似的觀點(diǎn)。該負(fù)責(zé)人表示，產(chǎn)業(yè)企業(yè)首先要嚴(yán)格風(fēng)控、控制規(guī)模，必須限于與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的商品期貨品種，套期保值數(shù)量須以相關(guān)生產(chǎn)計(jì)劃為依據(jù)，不要做超出額度以外的事情。其次，企業(yè)內(nèi)部關(guān)于套期保值業(yè)務(wù)的管理體系要健全完善，堵住管理漏洞。再次，結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)需求，合理運(yùn)用衍生品工具，不必設(shè)置復(fù)雜的套保方案，能用期貨的就不必用期權(quán)。

期貨市場產(chǎn)品體系持續(xù)擴(kuò)容

事實(shí)上，期貨服務(wù)實(shí)體效率的提升，還有賴于一個(gè)兼具深度和廣度的期貨市場。經(jīng)過30年的發(fā)展，中國期貨市場已經(jīng)形成了商品金融、期貨期權(quán)、場內(nèi)場外協(xié)同發(fā)展的多市場格局。品種體系不斷完善、期貨市場定價(jià)質(zhì)量和影響力不斷增強(qiáng)，期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理功能得到了越來越多實(shí)體經(jīng)濟(jì)的認(rèn)可。截至目前，中國期貨與衍生品市場上市品種數(shù)量達(dá)到92個(gè)，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源化工、金融等國民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。

當(dāng)前，我國期貨市場產(chǎn)品體系仍在擴(kuò)容。5月28日，證監(jiān)會(huì)公告稱，批準(zhǔn)上海國際能源交易中心、大連商品交易所分別開展原油、棕櫚油期權(quán)交易并引入境外交易者參與交易。棕櫚油期權(quán)合約正式掛牌交易時(shí)間為2021年6月18日，原油期權(quán)合約正式掛牌交易時(shí)間為2021年6月21日。

5月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)高度關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)等關(guān)系國計(jì)民生期貨品種的市場運(yùn)行。不斷強(qiáng)化市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和應(yīng)對機(jī)制，有效防范市場風(fēng)險(xiǎn)和抑制過度投機(jī)。堅(jiān)決查處期貨市場各類違法違規(guī)行為，維護(hù)市場正常交易秩序。主動(dòng)加強(qiáng)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的溝通和協(xié)作，積極配合宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門做好大宗商品的宏觀調(diào)控工作。