生產(chǎn)電解鋁的過程中會(huì)產(chǎn)生大量二氧化碳，這不符合去年我國提出的“碳中和”、“碳達(dá)峰”精神，在環(huán)保越來越被重視的將來，電解鋁產(chǎn)能投放進(jìn)度將被抑制。同時(shí)，新能源產(chǎn)業(yè)因其環(huán)保受到越來越多的關(guān)注，鋁市下游需求亮點(diǎn)增加，加上目前庫存偏低，這些都表明鋁市供需格局良好。

產(chǎn)能投放受到抑制

近日，山東省人民政府辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)“兩高”項(xiàng)目管理的通知》中明確提出，新建“兩高”項(xiàng)目，嚴(yán)格實(shí)施產(chǎn)能、煤耗、能耗、碳排放、污染物排放減量替代制度。減量替代來源應(yīng)當(dāng)可監(jiān)測(cè)、可統(tǒng)計(jì)、可復(fù)核，否則不得作為替代來源。產(chǎn)能減量替代方面，電解鋁項(xiàng)目不低于1∶1.5。能源消費(fèi)減量方面，電解鋁替代比例不低于1∶1.5。碳排放減量替代方面，電解鋁不低于1∶1.5。多地開始加強(qiáng)雙控，電解鋁產(chǎn)能投放將受到影響。

從成本端來看，氧化鋁成本和電力成本是電解鋁的主要原材料，二者成本均可以占到電解鋁生產(chǎn)成本的35%左右。就氧化鋁而言，由于供給側(cè)改革并沒有涉及氧化鋁，因此氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張并未受到影響，但目前電解鋁價(jià)格高，能生產(chǎn)的電解鋁冶煉廠對(duì)氧化鋁的需求比較旺盛，所以目前氧化鋁市場(chǎng)處于小幅供應(yīng)過剩狀態(tài)，而且參與氧化鋁的資金比較有限，所以短期氧化鋁依然會(huì)維持低位運(yùn)行。

就動(dòng)力煤而言，不但生產(chǎn)電解鋁需要用動(dòng)力煤，而且現(xiàn)在全國進(jìn)入夏季，用電需求增加，刺激動(dòng)力煤價(jià)格上行，這將提高電解鋁的生產(chǎn)成本，進(jìn)而為鋁價(jià)提供下方支撐。

電解鋁消費(fèi)主要集中在房地產(chǎn)、汽車家電等行業(yè)。從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)向好，汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)同比增幅依然較大，家電市場(chǎng)也保持著不錯(cuò)的同比增速。目前，這些行業(yè)正在逐步擺脫去年同期疫情帶來的低基數(shù)影響，但是逐步恢復(fù)至正常的同比增速還是需要一定的時(shí)間。因此，短期來看，鋁市終端消費(fèi)依然向好。

下游需求向好

隨著人們環(huán)保意識(shí)的逐步增強(qiáng)，今年新能源產(chǎn)業(yè)受到的重視也越來越高。新能源汽車、光伏、風(fēng)力發(fā)電等產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。新能源汽車追求輕量化，因此其車身一般全部用鋁制作，光伏電池的邊框是由鋁合金制作的，風(fēng)力發(fā)電用的風(fēng)車中的許多部件也用到鋁。綜合來看，“碳中和”政策不但抑制了電解鋁產(chǎn)能的投放進(jìn)程，也拓寬了電解鋁的下游消費(fèi)點(diǎn)。

社會(huì)庫存方面，截至7月5日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫存為86.3萬噸，較上周下降1.30萬噸，去年同期庫存為71.2萬噸。雖然國家第一次鋁錠拋儲(chǔ)已經(jīng)落地，但是社會(huì)庫存依然在下降，而且?guī)齑嫣幱诘臀唬卜从沉四壳颁X供需格局良好的局面。

宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，其主要數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，如制造業(yè)PMI持續(xù)創(chuàng)新高，這激發(fā)了部分美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派言論，美元當(dāng)前回升至92附近。美元指數(shù)走強(qiáng)將令鋁價(jià)承壓，但值得注意的是，7月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖好于預(yù)期，但失業(yè)率卻低于預(yù)期，表明美國就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)元?dú)馍行钑r(shí)日，美聯(lián)儲(chǔ)因此可能不會(huì)再度加快加息節(jié)奏，短期美元指數(shù)再度走強(qiáng)的可能性較小。

綜上所述，“碳中和”、“碳達(dá)峰”不但抑制了電解鋁產(chǎn)能投放，也催生了電解鋁新需求。雖然進(jìn)入消費(fèi)淡季，但目前電解鋁庫存依然偏低，基本面尚可，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期偏強(qiáng)振蕩，運(yùn)行區(qū)間為18800—19300元/噸。