近期鋁市場擾動不斷，限電、災(zāi)害、拋儲輪番改變市場預(yù)期，不過盤面反應(yīng)并不劇烈，在產(chǎn)能、進口、拋儲的互相調(diào)節(jié)下，市場供需并未出現(xiàn)尖銳的矛盾。

本周河南暴雨災(zāi)害天氣引發(fā)社會關(guān)注，作為電解鋁及鋁加工重要地區(qū)，當?shù)劁X生產(chǎn)和消費均受到影響。

近年來，河南省電解鋁競爭力下降，大量產(chǎn)能通過產(chǎn)能置換向外省轉(zhuǎn)移，截止2021年7月，包括正在復(fù)產(chǎn)的陜縣恒康在內(nèi)，河南電解鋁生產(chǎn)廠家只有6家，建成產(chǎn)能213.5萬噸，運行產(chǎn)能196.5萬噸，均占全國約5%。運行產(chǎn)能包括伊電集團60萬噸、萬基鋁業(yè)58萬噸、焦作萬方37萬噸、中孚實業(yè)25萬噸、登電集團4.5萬噸。

7月20日，鄭州市登封市登電集團鋁合金公司鄰近的潁河水位暴漲并超警戒水位，致圍墻倒塌，廠區(qū)進水。洪水漫延到廠區(qū)合金槽內(nèi)高溫溶液引發(fā)爆炸，4.5萬噸在產(chǎn)產(chǎn)能停產(chǎn)。7月21日，焦作萬方鋁業(yè)股份有限公司附近河道積水較深，洪水進入公司，導(dǎo)致運行產(chǎn)能約37萬噸被迫停產(chǎn)，能否部分恢復(fù)還需等待公司公告。兩家合計停產(chǎn)41.5萬噸占河南運行產(chǎn)能21%，占全國運行產(chǎn)能1%。

消費方面，因供電緊張，河南省鋁加工企業(yè)從上周起開始執(zhí)行限電被迫部分停產(chǎn)。河南省內(nèi)鋁加工以板帶箔為主，運行產(chǎn)能約480萬噸，SMM統(tǒng)計限電減停產(chǎn)規(guī)模在30%左右。而本周暴雨集中在鋁加工較密集的鄭州、鞏義等地，部分地區(qū)出現(xiàn)停電情況，加工開工率進一步受限。另外鄭州鐵路局運輸癱瘓，鋁產(chǎn)品運輸受到較大影響，預(yù)計本周當?shù)劁X錠鑄錠量增加，社會和廠庫庫存會有累庫。

7月以來全國多地出現(xiàn)電荒，限電造成云南地區(qū)近90萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)時間延后，內(nèi)蒙古蒙西地區(qū)降低電力負荷，多家鋁廠在頻繁限電措施下生產(chǎn)難正常，將影響部分產(chǎn)量。限電和暴雨對供需造成雙擊，消費隨著暴雨結(jié)束有望逐步恢復(fù)，供給影響持續(xù)性更強。今年以來，供給端頻繁生變出現(xiàn)較大預(yù)期差，截止目前電解鋁減產(chǎn)規(guī)模達到180萬噸，遠超過新投和復(fù)產(chǎn)規(guī)模，碳中和背景下能耗雙控、缺煤限電等因素將繼續(xù)影響未來供給，下半年以及明年的產(chǎn)能釋放存隱憂。

此外，7月21日國儲局發(fā)布第二批拋儲細則，鋁錠量從批5萬噸增加至9萬噸，低于市場傳言的10-20萬噸量級。但是我們看到此次拋儲資源出現(xiàn)較大變化，地區(qū)分布更廣，鋁錠規(guī)格存在差異，生產(chǎn)地區(qū)大量來自海外，入庫時間甚至遠至1970年。由此來看國儲局鋁錠存量不止2008年后留存的80萬噸，正如國儲局儲備司所說，國儲物資家底充足，有信心和能力穩(wěn)定預(yù)期，為市場降溫。由此來看，預(yù)計下半年鋁市場供需在拋儲的調(diào)節(jié)下不會出現(xiàn)大的矛盾。

總體來看，鋁市處于多空博弈的階段，中長期在碳中和背景下仍受到多頭資金的關(guān)注。預(yù)計滬鋁短期繼續(xù)沿上行通道線震蕩運行，從盈虧比角度來看，在通道上沿逢高沽空盈虧比更佳。