據(jù)模型監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，2021年7月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為51.5，較上月回落1.2個(gè)點(diǎn)，處于“正常”區(qū)間上部；先行合成指數(shù)為79.7，較上月回落2.0個(gè)點(diǎn)，降幅擴(kuò)大1個(gè)點(diǎn)。近13個(gè)月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。

表1 近13個(gè)月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

01   景氣指數(shù)在正常區(qū)間小幅回落

2021年7月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)回落1.2點(diǎn)至51.5，是繼5月份達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)以來出現(xiàn)回落的第2個(gè)月份，降幅較6月份有所收窄，仍處于“正常”區(qū)間中上部。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見圖1。

圖1 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

由中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見表2）可見，2021年7月份，在構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，M2、商品房銷售面積、氧化鋁產(chǎn)量、電解鋁產(chǎn)量、發(fā)電量、主營業(yè)務(wù)收入和鋁材出口總量等7項(xiàng)指標(biāo)均處于“正常”區(qū)間；LME鋁結(jié)算價(jià)和利潤總額等2項(xiàng)指標(biāo)處于“偏熱”區(qū)間；鋁冶煉投資總額處于“偏冷”區(qū)間。

表2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈

02

先行合成指數(shù)降幅稍有擴(kuò)大

2021年7月份，先行合成指數(shù)為79.7，較上期回落2個(gè)點(diǎn)。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線見圖2。構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個(gè)指標(biāo)中，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，較上月回落的指標(biāo)包括鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積分別下降2.8%、0.9%；同比回落的指標(biāo)是鋁冶煉投資總額，下降20.2%。

圖2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

03

行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及形勢(shì)分析

今年二季度以來，能源瓶頸已成為影響電解鋁供給的首要因素。進(jìn)入7月份，在能源雙控、水力和煤炭等資源能源供應(yīng)緊張的基礎(chǔ)上，國家分批放儲(chǔ)為供給端貢獻(xiàn)了小幅增量，但河南特大洪澇災(zāi)害又對(duì)鋁冶煉企業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸產(chǎn)生了新的制約。7月份鋁冶煉行業(yè)景氣度總體仍處正常區(qū)間上部，運(yùn)行特點(diǎn)具體表現(xiàn)為：

一是影響供給事件頻出，區(qū)域性生產(chǎn)受限最為突出。今年二季度以來，內(nèi)蒙等地為確保完成能耗雙控目標(biāo)，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能部分停產(chǎn)、新建產(chǎn)能暫緩?fù)斗?；云南、廣西等地電力供應(yīng)緊張，其中云南電解鋁生產(chǎn)用電降負(fù)荷比例一再提升，7月中下旬從20%增至30%，廣西也限電省區(qū)新建能力投產(chǎn)計(jì)劃再度延期；加之，河南暴雨迫使部分企業(yè)緊急斷電停產(chǎn)，當(dāng)?shù)仉娊怃X、氧化鋁、鋁加工及再生鋁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到不同程度影響，以上區(qū)域性供給端受限導(dǎo)致全國累計(jì)減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能超過120萬噸。截至7月末，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能在3860萬噸/年左右，6月份，全國電解鋁產(chǎn)量329萬噸，較5月份的332萬噸下降了0.9%，連續(xù)兩個(gè)月回落。受北方煤炭及鋁土礦供應(yīng)以及河南暴雨影響，北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)受到一定影響，截至7月末，全國氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能7300萬噸/年左右，6月份產(chǎn)量680萬噸，較5月份的660萬噸增長了3.2%。鋁冶煉產(chǎn)品月度日均產(chǎn)量見圖3。

圖3 鋁冶煉產(chǎn)品月度日均產(chǎn)量

從進(jìn)口環(huán)節(jié)來看，受國內(nèi)外比價(jià)關(guān)系影響，6月份未鍛軋鋁及氧化鋁進(jìn)口量均呈現(xiàn)出環(huán)比增長、同比回落的特點(diǎn)，但貿(mào)易量相較于產(chǎn)量對(duì)供需平衡的影響較小。其中，未鍛軋鋁進(jìn)口25萬噸，環(huán)比增長 34.1%，同比下降2.5%；氧化鋁進(jìn)口28萬噸，環(huán)比增長89.7%，同比下降34.9%。

今年7月份，電解鋁供給還受到國家儲(chǔ)備投放的影響。國家糧食與物資儲(chǔ)備局先后于7月5日、29日投放了兩批鋁、銅、鋅等國家儲(chǔ)備，其中鋁的投放數(shù)量分別為5萬噸和9萬噸。在官宣當(dāng)日，國內(nèi)期貨市場(chǎng)立即做出反應(yīng)，滬鋁主力合約價(jià)格分別下跌了2.0%和1.1%，對(duì)平抑價(jià)格釋放了積極信號(hào)。但鑒于目前能源瓶頸已成為影響電解鋁供給的首要因素，儲(chǔ)備釋放規(guī)模對(duì)實(shí)際供需結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果較為有限。

二是消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但總體表現(xiàn)好于預(yù)期。國家統(tǒng)計(jì)局基于中國采購經(jīng)理指數(shù)等宏觀指標(biāo)判斷，今年7月份我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但步伐有所放緩。特別是局部地區(qū)高溫洪澇災(zāi)害等極端天氣影響，制造業(yè)擴(kuò)張力度較上月有所減弱，但大多數(shù)行業(yè)仍處于景氣區(qū)間。今年上半年，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%，比前5個(gè)月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；全國電網(wǎng)工程完成投資1734億元,同比增長4.7%。6月份汽車產(chǎn)銷繼續(xù)回落，環(huán)比分別下降4.8%和5.3%，同比分別下降16.5%和12.4%。但新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)保持高速增長，6月份市場(chǎng)滲透率繼續(xù)提升，達(dá)到12.8%。鑒于芯片供給不足影響?yīng)q存，預(yù)計(jì)7月份汽車產(chǎn)銷仍維持上月表現(xiàn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性調(diào)整繼續(xù)。此外，光伏裝機(jī)的加速建設(shè)也持續(xù)為鋁消費(fèi)增長增添新動(dòng)能。

從鋁材生產(chǎn)角度看，今年6月份鋁材產(chǎn)量564萬噸，較5月份的543萬噸增長3.9%。鋁材月度日均產(chǎn)量變化見圖4。從產(chǎn)品庫存角度看，電解鋁廠有30%左右產(chǎn)品以鋁錠形式銷售、70%左右產(chǎn)品以鋁液或鋁合金棒等形式直供鋁加工企業(yè)。截至今年7月末，鋁錠和鋁棒庫存量分別為75萬噸和10萬噸左右，穩(wěn)中有降。從進(jìn)出口環(huán)節(jié)看，今年7月份未鍛軋鋁及鋁材出口47萬噸，前7個(gè)月累計(jì)出口309萬噸，同比增長12.7%。

圖4 鋁材月度日均產(chǎn)量變化

三是成本明顯增加，電價(jià)或呈趨勢(shì)性上漲。在電解鋁生產(chǎn)成本中，用電成本是影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的核心因素。近月來，動(dòng)力煤價(jià)格快速上漲，7月份漲幅近17%。一方面導(dǎo)致自備電廠發(fā)電成本增加，當(dāng)月自備電價(jià)格已超過網(wǎng)電；一方面導(dǎo)致部分外購電供應(yīng)不足。今年二季度以來，電解鋁生產(chǎn)成本逐月上升，噸鋁利潤空間收窄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年7月份電解鋁行業(yè)平均生產(chǎn)成本環(huán)比漲超2%。與此同時(shí)，氧化鋁、鋁用陽極等原材料價(jià)格也出現(xiàn)不同幅度上漲，從能源價(jià)格變化趨勢(shì)判斷，雙碳目標(biāo)將導(dǎo)致用電價(jià)格剛性上漲。

四是鋁價(jià)維持高位，行業(yè)效益向好。今年7月份，滬鋁價(jià)格維持在18500至19500元/噸間波動(dòng)，月均價(jià)19185元/噸，較6月份均價(jià)18590元/噸上漲3.2%；氧化鋁均價(jià)2491元/噸，同比增長2.5%。滬鋁主力合約價(jià)格走勢(shì)情況見圖5。在價(jià)格上漲的同時(shí)，能源及原輔材料等成本要素價(jià)格也有所上漲，但漲幅不及價(jià)格波動(dòng)。今年前6個(gè)月，鋁冶煉行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入4257億元，同比增長33.3%，主營成本3465億元，同比增長18.5%，行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤544億元，同比增長700%。

圖5 2021年上半年滬鋁主力合約價(jià)格走勢(shì)情況

綜合考慮到國民經(jīng)濟(jì)總體向好的總基調(diào)以及國內(nèi)外貨幣政策、國家放儲(chǔ)計(jì)劃、區(qū)域性限產(chǎn)、能源資源價(jià)格變化、貿(mào)易摩擦形勢(shì)等諸多不確定因素影響，我們預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期鋁冶煉行業(yè)將會(huì)繼續(xù)在“正常”區(qū)間運(yùn)行。