供給方面，云南、廣西、內(nèi)蒙等地持續(xù)限電加碼，據(jù)SMM，廣西當?shù)叵揠娭鸩节厙溃瑫r持續(xù)數(shù)月的雨季影響當?shù)芈短斓V開采，礦石供應有所下降，廣西當?shù)貎杉已趸X廠減產(chǎn)，較減產(chǎn)前本省開工率下降7.2%，共計減產(chǎn)約110萬噸年產(chǎn)能。云南神火發(fā)布公告增加停運35臺電解槽累計至145臺，預估新增停運年產(chǎn)能5萬噸至20萬噸。廣西田林的三段7月中旬啟動，德保今年的計劃投產(chǎn)穩(wěn)步進行中，5月已經(jīng)完成部分前期工作，剩余投產(chǎn)預計8月中旬投完；內(nèi)蒙在限電雙控雙重壓力下，內(nèi)蒙創(chuàng)源、錦聯(lián)以及霍煤鴻駿均擴大電解槽停運規(guī)模80-150臺不等。

需求方面，上周加工費繼續(xù)下行，現(xiàn)貨維持貼水集中狀態(tài)。繼周二滬鋁創(chuàng)新高后，周三現(xiàn)貨市場報價刷新13年新高位，持貨商拋貨不積極，市場流通轉(zhuǎn)緊縮，對現(xiàn)貨價格繼續(xù)支撐，下游畏高情緒再起，市場成交較為低迷。全國鋁行業(yè)平均開工率回升至68%，其中鋁合金鋁線纜開工率回落至55%附近，鋁型材開工率由80%左右回落至75%附近。

上周滬鋁先揚后抑，消息面，周二在盤中發(fā)改委新聞發(fā)布會，涉及涵蓋“拋儲”“雙控”“減碳”“限電”“兩高”等多項重要內(nèi)容，多方利多消息沖擊下滬鋁創(chuàng)13年來新高，周四美聯(lián)儲會議鷹派釋放通脹減碼taper信號后鋁價持續(xù)承壓回落。基本面，當前鋁供需邊際均有緊縮的趨勢，供給端限產(chǎn)帶來的壓力居多，一度緩解了前期供給缺口。據(jù)SMM，廣西持續(xù)數(shù)月的雨季阻礙當?shù)氐V石開采，或?qū)ο掠窝趸X作業(yè)形成持續(xù)影響。各地限電情況仍存，青海加入限電隊伍，廣西限電小幅放松，云南水電壓力未減，限電解除遙遙無期，電解鋁供應壓力暫難緩解，限產(chǎn)產(chǎn)能總計約在210萬噸左右。

需求端盡管當前仍存在一定韌性，但上周現(xiàn)貨市場價格同滬鋁一起刷新13年來新高，國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)成本壓力加大，價格傳導緩慢，或抑制后期鋁的消費，關注開工率能否繼續(xù)維持當前水平。庫存方面，庫存持續(xù)去化佐證當前淡季下鋁消費的韌性，上周庫存小幅累庫0.2萬噸，當前庫存水位在74.1萬噸水平上，鞏義地區(qū)小幅累庫，無錫地區(qū)庫存續(xù)降，主因當?shù)氐截浧?。今年庫存持續(xù)位于低水位，且前期消費放緩下，累庫拐點不斷后移，給予淡季鋁價底部強力支撐。值得關注的是8月末第三批次國拋儲具體規(guī)模，若未能如市場預期那樣緩解當前緊張的供給壓力，我們將繼續(xù)看好鋁價以震蕩偏強態(tài)勢運行。