上周鎳震蕩走弱。近期公布的中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速下降，特別是中國(guó)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放Taper預(yù)期，經(jīng)濟(jì)不理想下的貨幣收縮預(yù)期最終對(duì)金融市場(chǎng)形成較強(qiáng)的抑制作用，美股美債走軟下也帶動(dòng)大宗市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，黑色大幅走弱下帶動(dòng)不銹鋼價(jià)格下行，悲觀情緒向上游傳導(dǎo)。價(jià)格悲觀情緒下，影響終端采買(mǎi)情緒，不銹鋼庫(kù)存出現(xiàn)小幅增加，這也加重了對(duì)價(jià)格進(jìn)一步下行的看法，并最終影響了上游鎳端的看漲情緒。但從鎳自身產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，延續(xù)著供求兩旺的局面。首先，不銹鋼產(chǎn)量不斷提升，特別是300系產(chǎn)量上升顯著，對(duì)鎳而言是很大的拉動(dòng)，7月份不銹鋼價(jià)格的快速上漲以及利潤(rùn)的提升是后期產(chǎn)量維系較好的保證，對(duì)鎳需求將起到“定海神針”的支撐作用；其次，新能源汽車(chē)用鎳盡管占比仍不是很高，但產(chǎn)量的提升亦超出市場(chǎng)預(yù)期，同比去年呈現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)，隨著碳中和和新能源政策的延續(xù)，銅鋁鎳延續(xù)高景氣需求品種；最后，隨著東南亞疫情的反復(fù)，無(wú)論是鎳礦端還是鎳鐵供給端，均存在著放緩的擔(dān)憂(yōu)，特別是印尼鎳鐵方面，將存在著鎳鐵產(chǎn)能釋放不足預(yù)期的憂(yōu)慮。因此從鎳供求平衡表去看，8~9月份將處于供不應(yīng)求階段，這意味著鎳去庫(kù)（LME和國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存）將延續(xù)。

上周盡管鎳市場(chǎng)出現(xiàn)較大的悲觀情緒和價(jià)格下行，但鎳庫(kù)存去化依然在延續(xù)，這也意味著無(wú)論庫(kù)存持倉(cāng)比還是庫(kù)銷(xiāo)比均不斷下降。當(dāng)價(jià)格下跌之時(shí)，市場(chǎng)過(guò)度關(guān)注宏觀產(chǎn)生較強(qiáng)的悲觀情緒和做空預(yù)期，但當(dāng)宏觀出現(xiàn)穩(wěn)定或者影響力下降之時(shí)，鎳供求兩旺以及庫(kù)存去化必然重新引起投資者重視。因此在鎳結(jié)構(gòu)性短缺矛盾尚未有效緩解前，短期規(guī)避宏觀情緒導(dǎo)致的價(jià)格走弱，但中期仍建議維系偏強(qiáng)思維看待。