在需求強(qiáng)勢(shì)、供應(yīng)偏緊的帶動(dòng)下，7月底，滬鎳沖高至14.86萬元/噸。隨后，受前高附近的壓制以及經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度放緩的制約，鎳價(jià)高位盤整。LME 3月期鎳最高為1.996萬美元/噸，伴隨著回調(diào)持倉量縮減，8月6日價(jià)格沖高回落，持倉量再度回升。

鎳礦價(jià)格高位持穩(wěn) 鎳鐵有松動(dòng)跡象

6月份，鎳礦砂及精礦進(jìn)口量為483.83萬噸，環(huán)比增長31%，同比增長40%；1-6月，累計(jì)進(jìn)口量1649.17萬噸，累計(jì)同比增長32.8%。菲律賓雨季結(jié)束，進(jìn)口量持續(xù)恢復(fù)中。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至8月6日，全國鎳礦港口庫存為775.9萬濕噸，環(huán)比增加8.95萬濕噸。其中，中、高品位礦庫存為624.6萬濕噸，環(huán)比增加11.95萬濕噸，總體庫存水平不高。三季度，傳統(tǒng)備貨期到來，鎳礦整體供應(yīng)偏緊格局下，菲律賓鎳礦山FOB價(jià)格高位，8月6日當(dāng)周1.5%Ni紅土鎳礦市場價(jià)格維持在58美元/濕噸。另外，國內(nèi)港口疫情檢疫嚴(yán)格，原料運(yùn)輸存在擔(dān)憂。

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，7月，全國鎳生鐵產(chǎn)量為4.19萬鎳噸，環(huán)比增長7.63%，其中高鎳鐵產(chǎn)量為3.37萬鎳噸，低鎳鐵產(chǎn)量為0.83萬鎳噸。鎳鐵價(jià)格處于高位，刺激生產(chǎn)，原在產(chǎn)企業(yè)保持高開工率，復(fù)產(chǎn)及新增生產(chǎn)線逐漸釋放產(chǎn)量。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，7月，印尼鎳生鐵產(chǎn)量為53.98萬噸（實(shí)物量），以金屬量計(jì)為7.34萬噸。國內(nèi)外鎳生鐵產(chǎn)量均在快速增長。現(xiàn)貨可流通貨源偏緊，鎳鐵廠挺價(jià)信心較強(qiáng)，然而來自下游的壓價(jià)心態(tài)漸起，上周國內(nèi)高鎳鐵市場議價(jià)重心下移至1390-1410元/鎳（到廠含稅）。6月，鎳鐵進(jìn)口量為27.3萬噸，環(huán)比下降9%。

電解鎳產(chǎn)量縮減 庫存低位

據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，7月全國電解鎳產(chǎn)量約1.23萬噸，環(huán)比減少1922噸左右（或13.48%），主要是因?yàn)榧竟?jié)性產(chǎn)量調(diào)整，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量基本持平在1.24萬噸，變動(dòng)不大。6月，精煉鎳及合金進(jìn)口量為1.74萬噸，環(huán)比微降667噸。庫存情況來看，截至8月6日，上期所鎳庫存為6707噸，倉單庫存為4902噸，處于絕對(duì)低位，對(duì)于鎳價(jià)有較強(qiáng)支撐。

不銹鋼產(chǎn)量縮減 硫酸鎳價(jià)格微降

7月，我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量283.02萬噸，環(huán)比下降4.05萬噸，仍處于歷史相對(duì)高位，其中300系產(chǎn)量為152.05萬噸，環(huán)比減少1.09萬噸。7月，部分地區(qū)高溫限電，不銹鋼廠生產(chǎn)也受到影響。8月，高溫天氣減少，多雨季節(jié)，限電影響或?qū)p弱，不銹鋼廠在高利潤刺激下，有較強(qiáng)的生產(chǎn)積極性，對(duì)于鎳需求有較強(qiáng)的帶動(dòng)。另外，需要注意的是，關(guān)于不銹鋼廠限產(chǎn)，一直未有官方消息，限產(chǎn)重心還在粗鋼產(chǎn)量上。不銹鋼庫存高位回落，截至8月6日，無錫不銹鋼庫存為34.532萬噸，其中300系庫存為22.91萬噸，環(huán)比微降0.1萬噸；佛山不銹鋼庫存為15.146萬噸，其中300系庫存為5.798萬噸，環(huán)比微增0.07萬噸。硫酸鎳方面，原料結(jié)構(gòu)性短缺難以緩解，并且下游三元前驅(qū)體需求旺盛。6月以來，隨著鎳價(jià)不斷走高，電池級(jí)硫酸鎳報(bào)價(jià)也持續(xù)上升，上周微降250元/噸至37750元/噸。新能源汽車產(chǎn)銷保持高速增長，對(duì)鎳需求有一定的提振。

宏觀層面存在壓力

美國7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加94.3萬人，大好于預(yù)期，失業(yè)率為5.4%，創(chuàng)去年4月份以來新低，美元指數(shù)大漲，美債收益率也回升，大宗商品整體承壓。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，為美聯(lián)儲(chǔ)可能臨近的縮減購債規(guī)模提供支持。美聯(lián)儲(chǔ)官員稱，應(yīng)該盡早以漸進(jìn)方式縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃。另外，德爾塔變異病毒擴(kuò)散，恐將對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)形成阻礙。

中國7月官方制造業(yè)PMI環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.4%，連續(xù)第四個(gè)月回落，制造業(yè)整體保持?jǐn)U張之勢(shì)，但擴(kuò)張速度明顯放緩。受到部分地區(qū)高溫洪澇災(zāi)害等極端天氣影響，新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.9%，制造業(yè)需求放緩。財(cái)新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)同樣也呈現(xiàn)下滑之勢(shì)，7月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.3，前值為51.3。美國7月ISM制造業(yè)PMI為59.5，不及預(yù)期的60.9，前值為60.6。全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度放緩，加劇市場對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“滯脹”狀態(tài)的擔(dān)憂，宏觀層面存在一定的壓力。

綜上所述，鎳礦砂進(jìn)口量及港口庫存均呈恢復(fù)增長之勢(shì)，中國及印尼鎳鐵產(chǎn)量也不斷增加，不過現(xiàn)貨層面供應(yīng)略偏緊，鎳礦價(jià)格高企，鎳鐵價(jià)格稍有回落。需求端上，不銹鋼產(chǎn)量雖有小幅下滑，但利潤刺激下，生產(chǎn)積極性較高，關(guān)注限產(chǎn)消息；硫酸鎳價(jià)格略有回調(diào)，新能源汽車對(duì)鎳需求仍有提振?；久嫔蠜]有新的利多出現(xiàn)，反而有高位松動(dòng)的跡象。宏觀層面上，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度放緩且美聯(lián)儲(chǔ)縮減寬松漸行漸近，不利于鎳價(jià)的持續(xù)走強(qiáng)。因此，短期鎳價(jià)面臨較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。