2月初以來(lái)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格從1780美元/盎司的低位持續(xù)上漲，最高上漲至2070美元/盎司，上漲290美元/盎司，漲幅達(dá)到16.3%；滬金現(xiàn)貨價(jià)格也從370元/克持續(xù)上漲，最高上漲至420元/克，上漲50元/克，漲幅達(dá)到13.51%，黃金價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情。

從地緣政治局勢(shì)和貴金屬歷史走勢(shì)看，兩者的關(guān)聯(lián)性一般分為三個(gè)階段。第一階段：地緣政治局勢(shì)不明，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求使得黃金看漲熱情高漲。第二階段：由于地緣政治發(fā)展的不確定性依然較大，貴金屬價(jià)格繼續(xù)上漲，也容易出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升后再回落的風(fēng)險(xiǎn)。第三階段：地緣政治局勢(shì)逐漸明朗，貴金屬價(jià)格會(huì)率先調(diào)整。

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)，當(dāng)這兩個(gè)目標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)或者失控時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策調(diào)整便勢(shì)在必行。

2月份，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加67.8萬(wàn)人，超出42.3萬(wàn)人的市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)2021年7月以來(lái)最大增幅。2月份，美國(guó)非農(nóng)失業(yè)率為3.8%，創(chuàng)2020年2月以來(lái)新低。2月份，美國(guó)就業(yè)人平均每小時(shí)工資同比增長(zhǎng)5.1%，表現(xiàn)不及5.8%的預(yù)期。隨著實(shí)際工資的下降，原油價(jià)格大幅上漲帶來(lái)的通脹仍將維持高位，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。而除工資以外的2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)較為強(qiáng)勁，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)政策均形成利好支撐。

通脹方面，美國(guó)1月份通脹數(shù)為7.3%，刷新近40年高位。隨著原油價(jià)格的持續(xù)上漲，通脹走強(qiáng)一致性預(yù)期較強(qiáng)，上半年通脹也會(huì)維持高位。根據(jù)美國(guó)2月份經(jīng)濟(jì)和物價(jià)表現(xiàn)，以及原油價(jià)格的上漲影響，預(yù)計(jì)美國(guó)2月份通脹將會(huì)進(jìn)一步上漲至7.8%附近，3月份，通脹不排除上漲至8%上方的可能性。在就業(yè)持續(xù)向好的背景下，通脹的飆升壓力，成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的核心考量因素，高通脹下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)勢(shì)在必行。

一旦地緣政治局勢(shì)緩和，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向因素，將再度成為黃金走勢(shì)的核心影響因素。美國(guó)持續(xù)向好的就業(yè)狀況和飆升的通脹（原油價(jià)格的持續(xù)上漲將會(huì)進(jìn)一步推升通脹），疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員的“鷹派”轉(zhuǎn)向，3月份美聯(lián)儲(chǔ)加息確定性增強(qiáng)。另外，受到地緣政治的負(fù)面影響，3月份加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性大，加息周期開啟后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)逐步加快加息的步伐。預(yù)計(jì)2022年，美聯(lián)儲(chǔ)加息4~5次可能性很大，縮表可能會(huì)在5—6月份進(jìn)行。美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議結(jié)果將會(huì)在北京時(shí)間3月17日3時(shí)公布，本次議息會(huì)議，需要重點(diǎn)關(guān)注縮表的相關(guān)措辭和點(diǎn)陣圖的變化。如果意外加息50個(gè)基點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生較大的負(fù)面沖擊。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)所計(jì)價(jià)，如果3月議息會(huì)議符合預(yù)期，對(duì)黃金市場(chǎng)反而會(huì)形成利空出盡的影響。

展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊，利空出盡，美元流動(dòng)性依然泛濫，高通脹仍將持續(xù)，短期貴金屬價(jià)格維持震蕩走強(qiáng)行情。（作者：廣州銀行股份有限公司 李春元  方正中期期貨有限公司 史家亮）