2022年一季度，公募基金大幅增持有色金屬行業(yè)，有色金屬行業(yè)重倉(cāng)持股市值占股票投資市值比上升至 2.61%。根據(jù)公募基金 2022 年一季報(bào)，我們統(tǒng)計(jì)了全市場(chǎng) 6196 支主動(dòng)權(quán)益類基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金這些主動(dòng)權(quán)益基金，對(duì)基金配置有色金屬行業(yè)的比例進(jìn)行了定量分析。由于主動(dòng)配置型公募基金在風(fēng)格上更為靈活，對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)也更為靈敏，往往可以在一定程度上成為市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，了解當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)各個(gè)行業(yè)的偏好情況。我們通過基金前十大重倉(cāng)股中 A 股有色金屬行業(yè)持股市值占基金股票投資市值比來衡量基金對(duì) A 股有色金屬行業(yè)的配置情況。2022Q1 俄烏突發(fā)的地區(qū)武裝沖突并不斷惡化，供應(yīng)鏈的扭曲疊加此前超發(fā)貨幣的流動(dòng)性沖擊，使糧食價(jià)格與能源價(jià)格共振上漲，全球經(jīng)濟(jì)通脹甚至是滯脹的風(fēng)險(xiǎn)成為市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)。為應(yīng)對(duì)通脹的風(fēng)險(xiǎn)，以及國(guó)內(nèi)今年以穩(wěn)增長(zhǎng)為主線、傳統(tǒng)周期行業(yè)發(fā)力的強(qiáng)烈預(yù)期下，基金加大了對(duì)上游漲價(jià)傳導(dǎo)更為順暢、有一定抗通脹屬性、業(yè)績(jī)確定性更強(qiáng)的有色金屬行業(yè)的配置，在 2022年一季度重新增持了有色金屬行業(yè)。2022年一季度基金有色金屬行業(yè)重倉(cāng)持股市值占股票投資市值比為 2.61%，環(huán)比 2021年四季度的 2.10%上行 0.51 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng) 2017年三季度以來的新高。

從標(biāo)配水平看，公募基金 2022年一季度對(duì)有色金屬行業(yè)的配置仍處于低配水平。我們將行業(yè)流通市值/A 股流通市值作為行業(yè)標(biāo)配水平，根據(jù)公募基金重倉(cāng)情況來看，基金對(duì)有色金屬行業(yè)的配置在 2013Q4 達(dá)到谷底，從 2014年四季度起持續(xù)增持有色金屬行業(yè)。此后公募基金開始不斷加倉(cāng)有色金屬行業(yè)，直到 2017Q3 基金大幅度增持有色金屬行業(yè)，成為自 2010 年以來基金配置有色金屬行業(yè)離標(biāo)配水平最接近的一次。而此后，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大以及有色金屬公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始邊際下滑，基金開始逐步減持有色金屬行業(yè)，這使有色金屬行業(yè)的配置水平較標(biāo)配水平又開始重新拉大。2019Q4 基金在對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期下重新增持了有色金屬行業(yè)，但在 2020 年一季度疫情的影響下減持了有色金屬行業(yè)。2020Q2 在經(jīng)濟(jì)觸底回升的情況下，基金開始重新增持有色金屬行業(yè)。2022Q1 基金再度大幅增持有色金屬行業(yè)，對(duì)有色金屬行業(yè)重倉(cāng)持股市值占股票投資市值比上升至 2.61%。但同期有色金屬流通市值/A股流通市值比為 3.87%?；饘?duì)有色金屬行業(yè)的配置仍低于標(biāo)配的水平。