上半年，滬鉛價格維持震蕩橫盤走勢，與其自身供需雙弱的基本面相吻合。下半年，滬鉛價格可能依然維持區(qū)間震蕩走勢，價格向上或向下突破均存在較大壓力。

原生鉛供給增量有限

鉛精礦緊缺一直是限制原生鉛放量的主要因素。上半年，鉛精礦進口量偏低。6月中旬到7月份，隨著內(nèi)外盤比價上升，鉛精礦進口窗口打開，預(yù)計7月份鉛精礦進口量將環(huán)比改善。近期，鉛內(nèi)外盤比價再度出現(xiàn)下滑，進口利潤已回歸至窗口附近。

盡管6月中旬礦端的進口窗口打開，但是，國內(nèi)鉛精礦進口量依舊維持偏低水平。據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）統(tǒng)計，5月份，全球鉛礦產(chǎn)量為39.1萬噸，同比下降1.7%，環(huán)比增長2%。1—5月份，全球鉛礦產(chǎn)量累計為177.74萬噸，同比下降4%，產(chǎn)量不及預(yù)期。海外礦山產(chǎn)量下降，限制國內(nèi)鉛精礦的進口增量，預(yù)計原生鉛供給增量有限。

再生鉛產(chǎn)能逐步釋放

國內(nèi)再生鉛市場仍處于擴張周期中。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年國內(nèi)可能投放再生鉛產(chǎn)能139萬噸，若這部分產(chǎn)能完全釋放，將使得國內(nèi)鉛市場過剩態(tài)勢愈發(fā)明顯。再生鉛生產(chǎn)從5月份開始一直處于虧損狀態(tài)，限制該部分新增產(chǎn)能的釋放，但在淡季行情下，市場供需矛盾并不突出。

再生鉛生產(chǎn)出現(xiàn)虧損的原因，一方面，受“財稅40號文”的影響，規(guī)定符合條件從事廢電池回收的增值稅，一般納稅人可選擇簡易計稅方法，依照3%繳納增值稅；廢舊電池拆解及加工企業(yè)退稅比例從前期30%提高到50%，這使得再生冶煉成本重心普遍上移。另一方面，受國內(nèi)疫情的影響，需求下降，特別是電動車換電需求較為集中的江浙滬地區(qū)，受疫情影響較為嚴(yán)重，門店難以回收廢舊電池或回收數(shù)量較少，導(dǎo)致廢電瓶供應(yīng)偏緊，價格易漲難跌。然而，隨著近期國內(nèi)受高溫天氣影響，換電池需求增加，廢電池到貨量較此前出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，再生鉛冶煉廠原料庫存上升的同時產(chǎn)量也有所提升。隨著旺季臨近，廢電瓶回收將繼續(xù)增加，緩解原料端的矛盾，新增產(chǎn)能將逐步釋放。

鉛蓄電池消費向旺季過渡

近兩周，下游鉛蓄消費明顯增長。電動自行車及汽車配套需求好轉(zhuǎn)，廢電池更換需求增加。從整體來看，下游鉛蓄電池消費出現(xiàn)明顯回暖，但仍未達到旺季水平。

隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，預(yù)計鉛下游消費將繼續(xù)回暖，但是，不能忽視鋰電池對鉛蓄電池的迭代作用。今年，新能源汽車銷量同比大幅增長，如果拋開新能源汽車，疫情后的汽車銷量也僅是恢復(fù)到了正常偏低水平，3—4月份，由疫情導(dǎo)致的滯后消費基本被新能源汽車消化。從總體來看，下半年，鉛蓄消費有望出現(xiàn)改善，但同比增長較為有限，鉛蓄電池將被加速替代。

綜合來看，下半年，鉛市場供需都將有所增加。再生鉛市場處于擴張周期，廢電瓶回收量將是限制產(chǎn)能釋放的重要原因之一。而鉛蓄市場消費也將進入旺季，但是，鋰電池對鉛蓄電池的替代在加快，需求端的增速將低于供應(yīng)端。