近期，鋁價走勢呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)。由于歐洲部分國家能源供應(yīng)緊張和天氣因素，德國、法國電價創(chuàng)歷史新高，海外企業(yè)電解鋁生產(chǎn)成本居高不下，未來可能出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)情況。國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長， 1—7月份，國內(nèi)累計電解鋁產(chǎn)量達(dá)2305.9萬噸，同比增長1.4%，預(yù)計8月底國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將達(dá)到4159萬噸高位，供應(yīng)壓力仍存。國內(nèi)下游企業(yè)鋁的新增訂單不足，企業(yè)開工率降低，需求疲軟，電解鋁已經(jīng)出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

國產(chǎn)礦開采難，外礦依賴加深

山西晉北地區(qū)鋁土礦到廠價在425-450元/噸，山西孝義地區(qū)在435-475元/噸；河南三門峽地區(qū)鋁土礦在435-480元/噸；貴州地區(qū)鋁土礦價格在325-370元/噸；廣西地區(qū)礦石不含稅價格維持在305-320元/噸。國內(nèi)鋁土礦方面，1-7月份鋁土礦累計產(chǎn)量3806萬噸，累計同比下滑 32.4%。進(jìn)口鋁土礦方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-6月累計進(jìn)口約6520萬噸，比去年同期增加18.2%。整體而言，國內(nèi)鋁土礦開采難度加大，對外礦依賴程度加深的趨勢難以逆轉(zhuǎn)，內(nèi)地和沿海的氧化鋁企業(yè)競爭差距會繼續(xù)拉大。部分內(nèi)地氧化鋁企業(yè)因內(nèi)地鋁土礦采購難度加大，不適應(yīng)外礦，利潤微薄等原因選擇減產(chǎn)。短期鋁土礦價格保持堅挺。

截至8月5日，SMM氧化鋁地區(qū)加權(quán)指數(shù)2969元/噸，較之上周報平。其中，山東地區(qū)報2950-3050元/噸；河南地區(qū)報2980-3060元/噸；山西地區(qū)報2900-2930元/噸；廣西地區(qū)報2950-3010元/噸；貴州地區(qū)報2880-2940元/噸；鲅魚圈地區(qū)報3050-3150元/噸。海外市場：截至本周五，西澳FOB價格報330美元/噸，較上周五報平，本周海運(yùn)費46美元/噸，當(dāng)前價格折合人民幣到岸價為2943.9元/噸，低于國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格25.1元/噸。本周進(jìn)口窗口時隔6個月重新打開，但內(nèi)外價差目前并不明顯。國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)來看，北方地區(qū)受環(huán)保政策影響，存在減產(chǎn)預(yù)期，價格下行壓力不大。西南地區(qū)氧化鋁新投產(chǎn)能還在不斷放量，且氧化鋁還存在一定利潤空間，后續(xù)可能會出現(xiàn)低價成交的情況。總體而言，國內(nèi)氧化鋁北強(qiáng)南弱格局繼續(xù)保持，進(jìn)口窗口或?qū)⑦M(jìn)一步打開。

陽極炭塊方面，8月5日，華東、華中、西南、西北地區(qū)陽極炭塊價格分別為8807元/噸，7320元/噸，7675元/噸和7700元/噸，較上周分別下降175元/噸，200元/噸，150元/噸，200元/噸。由于原油、焦炭等原材料的價格下跌，7月份中國預(yù)焙陽極價格在經(jīng)歷了5個月的漲勢后開始下跌。石油焦方面，雖然目前下游以剛需采購為主，但當(dāng)前煉廠石油焦庫存大多維持中低倉位，且到港石油焦逐漸減少，預(yù)計下周石油焦價格維持區(qū)間震蕩。

鋁廠虧損產(chǎn)能持續(xù)減少

供應(yīng)端壓力仍存，需求表現(xiàn)偏弱。海外能源價格高企，嘉能可上周停產(chǎn)歐洲一鋅冶煉廠，引發(fā)了市場對于歐洲地區(qū)鋁減產(chǎn)的擔(dān)憂，因為它們同屬高能耗金屬。海外消費表現(xiàn)偏弱，美國中西部及歐洲地區(qū)現(xiàn)貨升貼水持續(xù)回落。國內(nèi)供應(yīng)端云南、甘肅等低成本地區(qū)投產(chǎn)仍在進(jìn)行，不過部分地區(qū)受高溫影響，當(dāng)?shù)劁X廠降負(fù)荷發(fā)生少量減產(chǎn)。目前，電解鋁現(xiàn)貨成交清淡，鞏義及無錫地區(qū)均表現(xiàn)出大幅貼水，下游企業(yè)采購意愿不強(qiáng)，按需采購為主。短期基本面仍處于供強(qiáng)需弱，鋁價震蕩概率較大。

目前行業(yè)平均利潤回升，鋁廠虧損產(chǎn)能持續(xù)減少。 當(dāng)前電解鋁全國平均成本在17884/噸附近，根據(jù)上海有色現(xiàn)貨價測算，行業(yè)冶煉利潤在600元/噸左右，目前隨著鋁價的小幅反彈，國內(nèi)虧損產(chǎn)能下滑，考慮到去年鋁企利潤豐厚，短期減產(chǎn)意愿較低。8月8日，國內(nèi)電解鋁社會庫存68.7萬噸，較上周四庫存總量增加0.9萬噸。無錫地區(qū)到貨量偏少，呈去庫趨勢外，其他地區(qū)均呈現(xiàn)不同程度累庫，其中鞏義地區(qū)環(huán)比上周四累庫1萬噸，在途貨量集中到貨且市場出貨一般；佛山南海地區(qū)鋁錠和鋁棒均出現(xiàn)累庫，市場成交慘淡，出庫量減少。

消費步入淡季 開工率小幅回落

上周，鋁加工企業(yè)行業(yè)平均開工率下降0.5%，至65.63%。其中，鋁型材開工率下滑0.5個百分點至67.1%，鋁板帶箔企業(yè)開工率維持在較高水平。其中，鋁板帶開工率回落1.4%，至79.6%，鋁箔開工率下滑0.7%，至80.7%。鋁線纜開工持平在57%附近。7月份，型材加工企業(yè)整體開工率環(huán)比明顯下降，7—8月份為傳統(tǒng)消費淡季，地產(chǎn)面臨下行壓力，拖累建筑板塊消費。

廢鋁方面，熟鋁價格周內(nèi)下跌100元/噸，生鋁價格周內(nèi)下跌0元/噸。再生鋁方面，SMM ADC12價格周內(nèi)上漲350元/噸至18450元/噸。由于7月份鋁價反彈至18500元/噸附近，市場對8月份鋁價走勢看法不一，中上游觀望居多，謹(jǐn)慎出貨。需求端方面，隨著金九銀十消費旺季即將到來，用廢企業(yè)備貨意愿逐漸提升，下游廢鋁需求明顯增長。再生鋁方面，由于市場流通廢鋁較少且價格巨高，再生鋁價格具備成本支撐。由于上周價格波動影響下，下游選擇補(bǔ)庫，但實際需求提升并不明顯，所以本周市場情緒有所降溫，市場成交量下滑。