近期，我國(guó)南方多省市出現(xiàn)連續(xù)高溫干旱天氣，導(dǎo)致用電負(fù)荷明顯上升，電力承受重壓，為了避免拉閘情況重演，多個(gè)地區(qū)發(fā)文要求企業(yè)有序用電。高溫限電對(duì)工業(yè)品產(chǎn)生重要影響。

國(guó)信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)表示，從電解鋁來看，盡管國(guó)內(nèi)外低庫存和供應(yīng)擾動(dòng)仍然存在，供應(yīng)端川渝及沿海部分制造業(yè)企業(yè)執(zhí)行輪流限電限產(chǎn)政策，主要以輪流間歇運(yùn)轉(zhuǎn)或降負(fù)荷方式響應(yīng)相關(guān)政策要求。同時(shí)，限電對(duì)當(dāng)?shù)貐^(qū)域的消費(fèi)和物流貿(mào)易也有一定影響?？紤]到目前我國(guó)有色金屬正處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季狀態(tài)，下游采購仍偏謹(jǐn)慎，企業(yè)庫存攀升，供需并不緊張，限電對(duì)于市場(chǎng)供應(yīng)的影響相對(duì)可控。

目前，國(guó)內(nèi)大宗商品面臨的主要矛盾仍是弱需求無法帶動(dòng)價(jià)格上行，尤其是以歐美地區(qū)為代表的海外需求端未來邊際轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)仍受制于宏觀風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治矛盾和疫情等因素的沖擊，大宗商品更多依靠下游剛需消費(fèi)支持，海外消費(fèi)和國(guó)內(nèi)可選消費(fèi)增量尚未完全復(fù)蘇。因此，對(duì)短期區(qū)域用電荒導(dǎo)致的供應(yīng)影響來說，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際供需，題材炒作大于供需失衡。

8月份以來，有色金屬等大宗商品延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，價(jià)格反彈在意料之內(nèi)，這主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)外復(fù)雜嚴(yán)峻的宏觀大趨勢(shì)和地緣政治局勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)，進(jìn)一步反彈或難持續(xù)。從短期來看，宏觀面和基本面因素并不支持以有色金屬為代表的大宗商品進(jìn)一步打開上方空間。展望后市，宏觀層面的悲觀情緒修復(fù)之后，大宗工業(yè)品市場(chǎng)反彈持續(xù)性存疑。隨著秋季的到來，高溫天氣緩解，用電壓力將有所緩解，限電、讓電對(duì)上下游企業(yè)的影響將逐步解除。目前，投資者對(duì)大類資產(chǎn)可能沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)要做好思想準(zhǔn)備和應(yīng)對(duì)預(yù)案，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)基本面情況偏弱，投資者還需積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)潛在波動(dòng)帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，注意資金管理和風(fēng)控。

中信建投期貨工業(yè)品團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前，高溫對(duì)電解鋁供應(yīng)和需求都造成一定影響。從供應(yīng)端來看，西南地區(qū)受高溫影響較為明顯，四川省內(nèi)7月份運(yùn)行電解鋁產(chǎn)能100萬噸左右，近日已全部停產(chǎn)。重慶地區(qū)部分產(chǎn)能壓產(chǎn)5萬噸左右，河南地區(qū)也面臨負(fù)荷缺口，影響電解鋁產(chǎn)能4萬噸左右。高溫造成供應(yīng)端缺口近110萬噸左右，在當(dāng)前高溫持續(xù)的背景下，不排除后期減產(chǎn)產(chǎn)能有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。

消費(fèi)端受高溫影響更為嚴(yán)重，四川省政府于8月15日開始要求省內(nèi)19個(gè)市（州）所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全面停產(chǎn)，當(dāng)?shù)劁X加工企業(yè)基本全停。重慶、湖北、安徽、江蘇等地已開啟有序用電，下游加工及終端消費(fèi)企業(yè)開工率均有所下滑。在此背景下，終端采購意愿較低，以按需采購為主，佛山、鞏義等地區(qū)現(xiàn)貨貼水略有擴(kuò)大。

從短期來看，高溫對(duì)消費(fèi)的抑制作用更為明顯，預(yù)計(jì)社會(huì)庫存將持續(xù)累增，對(duì)鋁價(jià)形成壓制。待高溫退去，下游消費(fèi)恢復(fù)速度將明顯快于供給端，屆時(shí)，鋁價(jià)將具備較強(qiáng)反彈動(dòng)能。

徽商期貨研究所工業(yè)品研究員陳曉波表示，近期，國(guó)內(nèi)多地限電，對(duì)有色、黑色、塑化等諸多板塊供需均造成一定沖擊，且對(duì)供應(yīng)端沖擊相對(duì)更強(qiáng)。從冶煉端來看，據(jù)SMM調(diào)研統(tǒng)計(jì)，受限電影響，8月份，全國(guó)電解銅有約3萬~4萬噸產(chǎn)量受到影響，主要影響地區(qū)為江蘇、安徽、浙江地區(qū)。下游銅材加工企業(yè)，華中及西南地區(qū)受到限電波及，銅管行業(yè)表現(xiàn)較為明顯，開工率下降；其他板塊增減皆有，目前暫時(shí)持穩(wěn)。若限電時(shí)間及規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)下游消費(fèi)影響程度或加深。四川限電延期至8月25日，截至目前，四川電解鋁減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大到80萬噸左右，減產(chǎn)規(guī)模占該省總產(chǎn)能的2/3，后續(xù)面臨全停風(fēng)險(xiǎn)。重慶電解鋁企業(yè)雖然均以火電為主，且大部分產(chǎn)能為自備電廠，但電網(wǎng)負(fù)荷壓力較大，部分企業(yè)也響應(yīng)了當(dāng)?shù)赜秒娯?fù)荷的政策，目前，重慶總減產(chǎn)規(guī)模達(dá)3萬多噸。相較供應(yīng)端而言，下游鋁材加工企業(yè)由于開工率本就維持偏低水平，限電對(duì)其影響相對(duì)有限，主要波及鋁箔行業(yè)，整體影響短期可控。此外，湖南、陜西、內(nèi)蒙古等地均出現(xiàn)不同程度限電影響，對(duì)精煉鋅產(chǎn)量影響量預(yù)計(jì)在1萬噸左右。

華安期貨投資咨詢部分析師劉廣遠(yuǎn)認(rèn)為，限電對(duì)一些高耗能的制造業(yè)運(yùn)營(yíng)影響較大，如高耗能的工業(yè)硅、電解鋁、銅冶煉、化學(xué)制造業(yè)等企業(yè)已經(jīng)停工放高溫假了；至于房地產(chǎn)和基建方面，其影響只是延后工期的開展，錯(cuò)峰生產(chǎn)、高溫限電對(duì)其影響有限。

光大期貨國(guó)債研究員朱金濤表示，近期，持續(xù)高溫引發(fā)部分地區(qū)的限電，導(dǎo)致部分企業(yè)被迫降低生產(chǎn)負(fù)荷，對(duì)工業(yè)產(chǎn)生一定階段性干擾。此輪限電主要集中在川渝地區(qū)，從大宗商品的生產(chǎn)情況來看，川渝工業(yè)硅產(chǎn)能占比16%，純堿產(chǎn)能占比接近10%，其他諸如PVC、鋼材中的電弧爐、能耗較高的鎳，受到此次限電影響明顯，其余品種影響較小。高溫對(duì)地產(chǎn)開工以及基建的影響同樣不容忽視，持續(xù)性的高溫導(dǎo)致無法進(jìn)行室外作業(yè)，進(jìn)而拖累工程進(jìn)度。