近日，由廣西壯族自治區(qū)地方金融監(jiān)督管理局、廣西證監(jiān)局、上期所聯(lián)合主辦的“中國—東盟大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務培訓活動（第二期）暨廣西鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)市場聯(lián)動發(fā)展專題培訓班”在廣西百色市圓滿結(jié)業(yè)。廣西壯族自治區(qū)地方金融監(jiān)督管理局副局長樊新鴻、廣西證監(jiān)局副局長殷剛和上期所副總經(jīng)理張銘分別為活動致辭。此次活動分析了廣西鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游現(xiàn)貨市場情況，講解了期貨操作要領，旨在提升鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨市場的認知程度和參與深度，從而助推鋁產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，促進期貨市場與現(xiàn)貨市場高效聯(lián)動。

推進鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動是大勢所趨

樊新鴻在致辭中表示，近年來，鋁產(chǎn)業(yè)作為廣西傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)得到了長足發(fā)展。但與此同時，廣西也面臨鋁土礦資源逐漸減少、供應鏈支撐不足、生態(tài)環(huán)境壓力加大等挑戰(zhàn)，存在著產(chǎn)品鏈集中在中低端、產(chǎn)品附加值不高、精深加工能力不足、要素支撐薄弱等問題，加快推動綠色轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展勢在必行。

在當前鋁產(chǎn)業(yè)進入動能轉(zhuǎn)換的戰(zhàn)略機遇期和關鍵窗口期，樊新鴻認為，推進鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動是大勢所趨。2021年7月，廣西印發(fā)《開展期現(xiàn)結(jié)合服務廣西大宗商品交易市場建設實施方案》，成為全國首個整體部署期貨和現(xiàn)貨聯(lián)動發(fā)展的省份。下一步，廣西將大力推進期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務，建立期現(xiàn)聯(lián)動、內(nèi)外連接的大宗商品現(xiàn)貨交易市場，建設保稅倉單交易系統(tǒng)，推廣倉單融資業(yè)務，開展標準倉單與非標準倉單互認互通，布局面向東盟地區(qū)的期貨交割倉庫，增加廣西優(yōu)勢產(chǎn)品交割品牌，完善升貼水動態(tài)機制等。

殷剛也表示，經(jīng)過30年的發(fā)展，廣西已經(jīng)成為國內(nèi)重要的鋁工業(yè)生產(chǎn)基地，廣西鋁產(chǎn)業(yè)體系已涵蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁精深加工等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，正逐步由資源開發(fā)型向綜合加工制造型轉(zhuǎn)變。從去年的情況看，國內(nèi)期貨市場在應對大宗商品價格大幅上漲、服務保供穩(wěn)價方面發(fā)揮了重要作用。未來，用好期貨市場對提升行業(yè)抗風險能力、促進行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。

因此，殷剛認為，行業(yè)企業(yè)應把握機遇，提升運用期貨市場促進發(fā)展的能力和水平。具體來看，一要堅定以做強主業(yè)為目標。要明確進入期貨市場開展套期保值等業(yè)務，是服務于鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。二要加強內(nèi)控建設。建立健全參與期貨市場的內(nèi)部管理制度，完善審批流程，通過制度機制管控風險。三要加強人才隊伍建設。四要借助外腦，充分發(fā)揮中介機構(gòu)作用。

近年來，我國鋁期貨、期權(quán)產(chǎn)品體系不斷豐富完善，今年1—10月，滬鋁期貨累計成交8610萬手，成交金額8.7萬億元，累計交割52.3萬噸，同比上升74.3%；滬鋁期權(quán)累計成交917.6萬手，同比上升48.2%。

今年以來，包括鋁在內(nèi)的有色金屬價格波動加劇，給行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來沖擊。上期所一方面嚴格監(jiān)管，保證市場運行平穩(wěn)有序，為企業(yè)提供可靠的價格信號；另一方面國內(nèi)企業(yè)積極通過期貨和衍生品進行風險管理，及時調(diào)整庫存和經(jīng)營策略，有效防范和規(guī)避了價格大幅波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不利影響。

張銘表示，上期所作為國家重要金融基礎設施，將繼續(xù)提升期貨市場運行質(zhì)量和在全球大宗商品市場中的價格影響力。一是主動服務服從國家宏觀調(diào)控，支持企業(yè)風險管理，穩(wěn)定市場預期。二是積極推動期貨和衍生品法出臺后的配套制度體系建設，打造良好的制度環(huán)境。三是增加產(chǎn)品供給，推進氧化鋁期貨上市，推進鋁合金、鎂、鎢、鈷等有色期貨品種的研發(fā)。同時，促進期現(xiàn)結(jié)合，不斷完善上期綜合業(yè)務平臺功能，提升服務實體企業(yè)多樣化風險管理需求的能力。四是深耕市場培育，精準服務企業(yè)，長效跟蹤服務效果，將風險管理的理念和實踐經(jīng)驗推廣到更多企業(yè)。

企業(yè)需注重遵循套保原則、避免效果評估誤區(qū)

會上，多位期貨和現(xiàn)貨界專業(yè)人士就廣西鋁產(chǎn)業(yè)如何具體應用風險管理工具作了進一步分享與講解。

國海良時資本管理有限公司總經(jīng)理助理姜曰磊認為，企業(yè)通過利用金融衍生品，可以改變傳統(tǒng)的定價體系和業(yè)務模式。其中，期貨和期權(quán)工具都可以幫助鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)鎖定價格、降低成本，進而降低市場波動風險，實現(xiàn)預期的風險管理效果。期權(quán)能夠根據(jù)企業(yè)個性化的需求進行方案定制，實現(xiàn)下跌有保護、上漲有收益，滿足各種風險偏好。

“以當前在有色金屬大宗商品中逐漸成熟的基差定價模式為例，基差貿(mào)易將傳統(tǒng)一口價轉(zhuǎn)化為以期貨價格為基準加上基差，給予客戶點價權(quán)。比如某企業(yè)今年6月7日按廣東南儲均價20770元/噸采購鋁錠1000噸 ，同時在滬鋁期貨2208合約以20850元/噸進行賣出套保890噸，確定成本基差為-80元/噸。隨后7月4日，在確定銷售基差為0元/噸（平水）的情況下，該企業(yè)的買方客戶按19030元/噸進行點價，以低于當天市場價130元/噸的價格拿到低成本貨源。通過期現(xiàn)結(jié)合操作，該鋁企雖然現(xiàn)貨端虧損了1740元/噸，但通過期貨端盈利彌補了虧損，且獲得了額外利潤。”姜曰磊說。

國海良時資本管理有限公司場外衍生品部負責人王偉分享了企業(yè)進行套期保值的三個要點。首先，企業(yè)要搞清自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的角色，不同的產(chǎn)業(yè)地位有不同的套保思路。比如對于生產(chǎn)企業(yè)而言，最重要的是保證生產(chǎn)利潤，對利潤套保是最合適的套保，而不在于品種或方向的選擇。而貿(mào)易企業(yè)自身的經(jīng)營就是一種低買高賣的套利行為，是以通過貿(mào)易周轉(zhuǎn)獲取利差為經(jīng)營目的，其核心是基差交易。其次，企業(yè)要根據(jù)產(chǎn)業(yè)定位梳理自身所面臨的風險，其中生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)面臨的共性風險包括庫存數(shù)量難確定、資金占用、價格大幅波動等，此外生產(chǎn)企業(yè)還面臨原材料波動大和生產(chǎn)成本高的風險。最后，要注意避免誤區(qū)，比如企業(yè)在套保時應將期現(xiàn)兩端合并來評估套保效果。

結(jié)合鋁產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易中套保業(yè)務的實踐，廣投銀海鋁業(yè)海億貿(mào)易公司高級分析師高瑩對企業(yè)套保時的相關流程進行了梳理。第一步是識別現(xiàn)貨風險敞口，從而確定套保方向和數(shù)量比例。其中套保數(shù)量應考慮現(xiàn)貨規(guī)模相匹配、市場分析中有利時段及不利時段的區(qū)分、企業(yè)成本與收益比等。第二步是在操作時要遵循套保原則，包括期現(xiàn)對應、期限接近開平倉，將波動較大的價格風險轉(zhuǎn)化為波動較小的基差風險，注意期限接近原則的價格時機、價格高低點操作處理。此外在持倉過程中還要注意企業(yè)資金管理的風險，市場行情不利時是否有追?？赡?，及時補充期貨保證金的能力。最后一步是進行經(jīng)營套保效果評估。套期保值的效果評價應將期貨市場和現(xiàn)貨市場作為一個整體來衡量，以期現(xiàn)對沖后的結(jié)果來評估，而非簡單地看單邊市場的盈虧。

記者還了解到，為貫徹新發(fā)展理念，服務國家重大區(qū)域戰(zhàn)略，上期所與廣西壯族自治區(qū)政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，掛牌大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務基地，有計劃地開展市場服務活動。在廣西有關單位支持下，50多家鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)100余人參加本次培訓，大家充分探討、深入交流，提高了對期貨市場管理風險功能的認識。（來源：期貨日報）