1、“倫鎳逼空事件”凸顯上期所定價影響力

在俄烏沖突的背景下，鎳企業(yè)交叉套保伴隨交割品不足，加上部分境外交易所風(fēng)險控制機(jī)制缺失與信息不透明，2022年3月7日—8日，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨交易上演逼空行情。2022年3月7日，倫鎳期貨合約價格突然大幅拉升，從開盤的每噸2.9萬美元至收盤約5萬美元，單日暴漲73%。2022年3月8日，該合約一度突破每噸10萬美元，兩個交易日累計漲幅一度超過250%。LME于2022年3月8日宣布暫停鎳交易，并取消了2022年3月8日0點(diǎn)后的所有交易。該合約交易于一周后恢復(fù)，但還出現(xiàn)了多日跌停和多次技術(shù)故障。LME為此首次設(shè)置了漲跌停板制度，并取消了該合約的亞洲時段交易，截至2022年末仍未恢復(fù)，LME也因取消交易遭多家金融機(jī)構(gòu)起訴。LME對此做出多項(xiàng)應(yīng)對措施，包括委托奧緯咨詢對逼空事件進(jìn)行獨(dú)立審查、要求市場參與者定期報告持倉、對市場是否接受俄鎳?yán)^續(xù)交割發(fā)起調(diào)查等。

倫鎳逼空事件發(fā)生后，因鎳期貨持倉量與國內(nèi)外市場庫存持續(xù)位于歷史低位，流動性差，價格對信息反應(yīng)異常敏感，投機(jī)交易屢占上風(fēng)，鎳價震蕩抬升，對貿(mào)易定價造成嚴(yán)重影響。已經(jīng)有貿(mào)易商在簽訂2023年供應(yīng)合同時使用上海期貨交易所鎳合約進(jìn)行定價。

此次事件為企業(yè)參與套期保值和投資敲響了警鐘，對比之下，上期所的風(fēng)險管控更勝一籌，為上期所逐漸成為國際定價中心提供了歷史性機(jī)遇。

2.印尼青山園區(qū)高冰鎳項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)、裝船

2022年1月24日，印尼青山莫羅瓦利園區(qū)首批高冰鎳產(chǎn)品裝船發(fā)運(yùn)回國。根據(jù)2021年協(xié)議，青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議，青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始，在1年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。2022年，在高鎳價的刺激下，印尼青山Morowali園區(qū)多條鎳鐵產(chǎn)線已轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，目前，青山高冰鎳產(chǎn)量已達(dá)1.5萬噸/月，未來產(chǎn)量還將繼續(xù)擴(kuò)大。

2022年10月25日，中偉印尼莫羅瓦利產(chǎn)業(yè)基地首條冰鎳產(chǎn)線正式投料試產(chǎn)，此次投產(chǎn)的系富氧側(cè)吹爐工藝（OESBF）第一條產(chǎn)線、年產(chǎn)1萬金屬噸鎳，整體規(guī)劃6萬噸。該項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用于紅土鎳礦冶煉，有益于進(jìn)一步降低冶煉成本，提升低品位紅土鎳礦的利用率與原料中鎳的回收率，打通從紅土鎳礦到電池級鎳原料新的技術(shù)路徑。

3. 夏日哈木鎳鈷礦成功產(chǎn)出首批精礦粉

2022年12月31日，青海省國家電投黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)開發(fā)的我國第二大鎳鈷礦產(chǎn)——夏日哈木鎳鈷礦采選項(xiàng)目成功完成帶負(fù)荷聯(lián)動試車，生產(chǎn)出第一批鎳鈷精礦粉。

夏日哈木鎳鈷礦位于海西蒙古族藏族自治州格爾木市，是全球近20年來發(fā)現(xiàn)的最大硫化鎳鈷礦床，全國排名第二。該礦已探明露天首采區(qū)鎳金屬資源量118萬噸，采選設(shè)計年產(chǎn)561萬噸礦石，配套建設(shè)年處理量561萬噸、年產(chǎn)鎳鈷精礦30萬噸的選礦廠。

據(jù)安泰科估算，從消費(fèi)的角度看，2022年我國鎳行業(yè)對外依存度高達(dá)約93.4%。夏日哈木鎳鈷礦的成功投產(chǎn)對提高我國資源自主供應(yīng)能力、降低鎳對外依存度具有重要意義。

4. 全球鈷礦企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)滿足下游需求

2022年，嘉能可重啟了位于剛果（金）的Mutanda礦，全年鈷指引產(chǎn)量上調(diào)至4.5±0.3萬噸（鈷金屬量粗制氫氧化鈷，下同），預(yù)計將增產(chǎn)1.2萬噸；托克與剛果（金）Chemaf將投資6億美元用于Etoile冶煉廠和Mutoshi礦山建設(shè)，計劃2023年四季度投產(chǎn)，預(yù)計將增加1.6萬噸產(chǎn)能。洛陽鉬業(yè)投資25.1億美元建設(shè)TFM混合礦項(xiàng)目，計劃于2023年建成投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后將新增鈷產(chǎn)量1.7萬噸。同時，洛陽鉬業(yè)還將投資18.26億美元投資建設(shè)KFM一期項(xiàng)目，建成后將新增鈷產(chǎn)能3萬噸。五礦資源Kinsevere擴(kuò)建項(xiàng)目將于2023年投產(chǎn)，預(yù)計新增4000~6000噸產(chǎn)能。歐亞資源和Gecamines宣布重啟Boss礦的銅鈷業(yè)務(wù)，該礦歷史產(chǎn)能為8000噸/年。捷沃斯在美國愛達(dá)荷州的鈷礦將于2023年開始投產(chǎn)，年產(chǎn)能為1900噸。如果計入金川集團(tuán)正在建設(shè)的穆松尼礦和印尼的華飛鎳鈷、華山鎳鈷、KNI濕法冶煉廠（PT Kolaka Nickel Indonesia HPAL）、青美邦二期HPAL項(xiàng)目伴生鈷產(chǎn)能，目前全球正在建設(shè)中的鈷原料產(chǎn)能超過12萬噸。

5. 洛陽鉬業(yè)KFM控股轉(zhuǎn)讓25%股權(quán)給時代新能源

2022年7月21日，洛陽鉬業(yè)發(fā)布公告，KFM控股有限公司25%的股權(quán)已完成轉(zhuǎn)讓給時代新能源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，洛陽鉬業(yè)與寧德時代分別間接持有位于剛果金的Kisanfu銅鈷礦項(xiàng)目71.25%和23.75%的權(quán)益。按照協(xié)議，洛陽鉬業(yè)和寧德時代將根據(jù)持股比例承擔(dān)資本支出，共同投資開發(fā)剛果（金）KFM銅鈷礦，將其建設(shè)成世界級銅鈷礦，并按持股比例包銷該項(xiàng)目所生產(chǎn)的銅鈷產(chǎn)品。

6. 印尼鈷產(chǎn)能增加降低全球市場對剛果（金）的依賴

印尼青美邦鎳資源一期工程（3萬噸金屬鎳）于2022年9月投產(chǎn)，二期工程（4.3萬噸金屬鎳）已經(jīng)進(jìn)入設(shè)計與關(guān)鍵設(shè)備采購階段，預(yù)計2023年底投產(chǎn)。2022年9月，華友鈷業(yè)發(fā)布公告，將與淡水河谷印尼合作對Sorowako礦山紅土褐鐵礦進(jìn)行加工處理，項(xiàng)目年產(chǎn)能為6萬鎳金屬量的MHP。2022年11月，華友鈷業(yè)發(fā)布公告，將與淡水河谷印尼合資建設(shè)12萬噸鎳金屬量KNI（PT Kolaka Nickel Indonesia HPAL）紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目，預(yù)計伴生鈷1.5萬噸。目前，全球正在建設(shè)的其他HPAL項(xiàng)目還有力勤二期和三期項(xiàng)目（共7.8萬噸鎳金屬量）、華飛HPAL（12萬噸鎳金屬）、華山HPAL（12萬噸鎳金屬）項(xiàng)目，加上2021年已經(jīng)投產(chǎn)的力勤HPL項(xiàng)目一期和華越項(xiàng)目，未來5年印尼紅土鎳礦濕法冶煉項(xiàng)目伴生鈷產(chǎn)量有望達(dá)到6萬金屬噸。

2021年全球鈷原料產(chǎn)量中，剛果（金）占比為73%，隨著印尼HPAL項(xiàng)目副產(chǎn)鈷產(chǎn)能的增加，預(yù)計到2025年剛果（金）原料占比為65%，印尼提升至23%。

7. 2023年我國未鍛軋鈷（金屬鈷）實(shí)施零關(guān)稅

2022年12月29日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布2023年關(guān)稅調(diào)整方案，自2023年1月1日起，我國將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅，其中，未鍛軋鈷（金屬鈷）實(shí)施零關(guān)稅。澳大利亞與中國此前已簽署了自由貿(mào)易協(xié)定，中國從澳大利亞進(jìn)口的金屬鈷關(guān)稅已經(jīng)降為零。RECP自貿(mào)協(xié)定已于2022年1月1日生效，中國從日本進(jìn)口的金屬鈷關(guān)稅也已下調(diào)為零。馬達(dá)加斯加和贊比亞作為非洲最不發(fā)達(dá)的國家之一，中國對其所生產(chǎn)的金屬鈷近年來也采取了零關(guān)稅政策。本次政策調(diào)整后，將有利于中國從俄羅斯、摩洛哥、挪威和加拿大進(jìn)口金屬鈷。

8. 國內(nèi)鋰資源加速開發(fā)2022年增幅近40%

2022年，中國鋰礦山產(chǎn)量為20.4萬噸，同比增長39.7%。從區(qū)域看，江西和青海占比最高均近40%，四川和新疆地區(qū)鋰輝石增幅明顯，西藏地區(qū)略有增量。國內(nèi)鋰資源開發(fā)進(jìn)入快速釋放期，新項(xiàng)目不斷審批。

2022年4月，寧德時代控股子公司宜春時代新能源礦業(yè)有限公司成功競得江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩礦區(qū)陶瓷土(含鋰)探礦權(quán)，對此礦權(quán)分三期建設(shè)設(shè)計生產(chǎn)規(guī)模4500萬噸/年。2022年6月，紫金礦業(yè)出資約18億元收購湖南厚道礦業(yè)71.1391%股權(quán)，獲得湖南道縣湘源銣鋰多金屬礦，該礦是國內(nèi)稀缺的大規(guī)模、低品位硬巖鋰礦，資源量折合當(dāng)量碳酸鋰216萬噸，并伴生銣、銫、鎢、錫等多種金屬。2022年12月，國軒高科發(fā)布消息稱，旗下控股公司宜春國軒礦業(yè)取得江西省宜豐縣割石里礦區(qū)水南段瓷土（含鋰）礦采礦權(quán)，礦權(quán)有效期5年，設(shè)計生產(chǎn)規(guī)模為300萬噸/年。鹽湖端也發(fā)布消息稱，2022年7月，金圓股份在西藏捌千錯鹽湖2000噸碳酸鋰項(xiàng)目成功產(chǎn)出精制碳酸鋰。2022年10月，紫金礦業(yè)旗下西藏拉果錯鹽湖鋰礦項(xiàng)目正式啟動鹽湖提鋰半工業(yè)化試驗(yàn),標(biāo)志著項(xiàng)目工藝進(jìn)入實(shí)質(zhì)性研究階段。

9.從政府到企業(yè)全方位關(guān)注鋰的供應(yīng)鏈穩(wěn)定和安全

電池產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)爭相布局上游，以歐洲和美國、日本車企為例，寶馬、大眾集團(tuán)、Stellantis、雷諾、通用、福特、特斯拉、豐田等企業(yè)積極直接入股礦業(yè)公司或項(xiàng)目，或者繞過電池廠商直接與礦商簽訂原材料供應(yīng)合同。

國內(nèi)整車企業(yè)和電池廠商，例如寧德時代、比亞迪等也競相出手，在全球買礦、鎖礦。

2022年電池廠和車企直接采購的鋰鹽委托正極材料廠加工的比例明顯提升，尤其在磷酸鐵鋰端，由電池廠或車廠供應(yīng)碳酸鋰的占比近30%。市場上碳酸鋰買方數(shù)量增加，也是刺激價格上漲的因素之一。

2022年以來，智利、墨西哥等鋰資源豐富的國家紛紛提出推進(jìn)鋰資源國有化，南美“鋰三角”欲組建的“鋰佩克”被反復(fù)提及。2022年6月，美國與主要伙伴國家建立“礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系”，旨在加強(qiáng)關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈。2022年8月，美國通過《降低通貨膨脹法案》，加大對電動車的補(bǔ)貼與稅收減免，并提出關(guān)鍵礦物和電池組件本土化要求。2022年9月，歐盟提出《關(guān)鍵原材料法案》，強(qiáng)調(diào)確保鋰和稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)供應(yīng)鏈安全。2022年11月，加拿大政府要求中國3家礦業(yè)企業(yè)撤出加拿大鋰礦生產(chǎn)公司。種種跡象表明，全球從政府到企業(yè)都在謀求供鋰等關(guān)鍵礦產(chǎn)的供應(yīng)鏈穩(wěn)定和安全，但是美國和歐洲出臺的一些政策也增加了我國深度參與國際鋰產(chǎn)業(yè)鏈合作的不確定性，需要國內(nèi)各方積極跟蹤應(yīng)對。

10. 鋰鹽價格創(chuàng)出歷史新高帶熱鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化

2022年，全球鋰鹽價格高位震蕩，屢創(chuàng)新高。受下游新能源汽車和儲能近乎翻倍的增長需求帶動，鋰鹽價格在2022年3月階段性回調(diào)后，下半年持續(xù)走高，在年終止?jié)q回調(diào)。以電池級碳酸鋰為例，2022年國內(nèi)均價48萬元/噸，同比上漲296.7%。

鋰鹽價格因供需錯配的持續(xù)上漲，為鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化提供了戰(zhàn)略機(jī)遇。多家電池廠表示，致力于推進(jìn)鈉離子電池在2023年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，主流正極材料廠也積極布局鈉電材料技術(shù)儲備。未來3至5年內(nèi)，鈉離子電池有望跟隨鋰離子電池的發(fā)展路徑，作為鋰離子電池的有效補(bǔ)充，在短續(xù)航里程電動車和儲能端等細(xì)分市場得到應(yīng)用。

隨著國內(nèi)外新建鋰礦和鹽湖項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)以及下游需求增長動能轉(zhuǎn)弱，預(yù)計2023年鋰價將逐漸回落。（安泰科鎳鈷鋰研究團(tuán)隊(duì)）