當(dāng)前鋅價從盤面資金情況可以看出，隨著5月底價格筑底完成，空頭資金是不斷流出的過程，推動價格指數(shù)反彈接近2400點(diǎn)，漲幅接近10%，而滬鋅價反彈至2萬元以上后偏強(qiáng)運(yùn)行。海外天然氣價格持續(xù)上行，成本支撐對外盤價格起到一定支撐作用；國內(nèi)庫存依然維持在相對低位。關(guān)注國內(nèi)政策落地情況及“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季兌現(xiàn)情況。

利好政策頻落地，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)或加速

美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表講話稱，為抑制通脹壓力，保障美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)的穩(wěn)健性，美聯(lián)儲準(zhǔn)備在適當(dāng)情況下進(jìn)一步加息，同時保持限制性政策立場，直到確保通脹率降至 2%的目標(biāo)水平。國內(nèi)看，政策端維持偏積極性，在“加大宏觀政策調(diào)控力度”的背景下，更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行和使用。以及促進(jìn)樓市預(yù)期修復(fù)，包括降低存量房貸利率、優(yōu)化“認(rèn)房又認(rèn)貸”、降低二套首付比例、優(yōu)化部分區(qū)域限購等。隨著相關(guān)利好政策的不斷出臺，預(yù)計(jì)8月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏有望回升。

供應(yīng)壓力不減

7月精煉鋅凈進(jìn)口7.64萬噸，同比由零轉(zhuǎn)正，環(huán)比增 73%，1-7月累計(jì)凈進(jìn)口17.01萬噸，去年為凈出口狀態(tài)。7月精煉鋅產(chǎn)量+進(jìn)口約62.75萬噸，同比增97.2%，1-7月產(chǎn)量+進(jìn)口總量394.75萬噸，累計(jì)同比增14.9%。鋅礦進(jìn)口窗口再開啟，原料充裕及利潤修復(fù)下，煉廠額外檢修驅(qū)動不強(qiáng)，供應(yīng)維持高位，疊加鋅錠進(jìn)口窗口臨近開啟，進(jìn)口存流入預(yù)期下，供應(yīng)壓力不減。

需求端仍有旺季預(yù)期，持續(xù)關(guān)注各項(xiàng)政策對實(shí)際提振

2023年1-7月，有色下游企業(yè)經(jīng)歷了持續(xù)終端負(fù)反饋后，目前國內(nèi)外與產(chǎn)業(yè)政策的利好預(yù)期不斷加大，其中銅為代表的有色板塊不乏上演沖高回落式的“弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期”題材炒作行情，然而階段性上漲主要因投資者對國內(nèi)外貨幣政策流動性緩和與相關(guān)實(shí)體產(chǎn)業(yè)政策刺激預(yù)期的提前下注。

下游各板塊情況表現(xiàn)不同，鍍鋅與氧化鋅開工下降，壓鑄鋅合金開工提升，鍍鋅板塊受臺風(fēng)影響較大，企業(yè)開工率下滑，壓鑄鋅合金臺風(fēng)影響減弱，企業(yè)恢復(fù)開工，氧化鋅受鋅價高位抑制，開工有所下滑，同比來看，壓鑄鋅合金有明顯改善。市場貨源有限，持貨商挺價出貨，下游企業(yè)采購僅按剛需，市場成交清淡。7月地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布，地產(chǎn)下行周期中，雖然政策端釋放利好信號，但是目前前端投資和新開工數(shù)據(jù)依然持續(xù)走差，竣工累計(jì)同比走高，但本輪竣工周期預(yù)計(jì)快要進(jìn)入尾聲。

乘聯(lián)會預(yù)計(jì)，8月狹義乘用車零售銷量為185萬輛，環(huán)比增長4.7%，同比下降1.3%。其中，新能源車零售為70萬輛左右，環(huán)比增長 9.2%，同比增長31.5%，滲透率約37.8%。主因去年受疫情封城影響基數(shù)較低，疊加汽車市場普遍大降價以換取成交量，行業(yè)庫存仍舊偏高，行業(yè)仍以弱復(fù)蘇為主，預(yù)計(jì)下半年量邊際增量或有限。

低庫存支撐價格

三地庫存較上周去庫1.9萬噸。其中上海和廣州地區(qū)，市場流通貨源有限，下游剛需采買，帶動庫存分別下降5000噸和9000噸左右；天津地區(qū)，市場到貨量雖有增加但不多，下游企業(yè)按需補(bǔ)庫帶動庫存下降5000噸左右，持續(xù)低庫存現(xiàn)狀有力支撐價格。

總結(jié)

澳大利亞罷工風(fēng)險(xiǎn)解除，歐洲天然氣價格大幅回落，能源端暫時對鋅價提振有限。國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量維持同比高位，比價上行后精煉鋅進(jìn)口窗口開啟，進(jìn)口流入下供應(yīng)仍趨松。下游臨近淡季尾聲，初端企業(yè)開工有望環(huán)比改善。當(dāng)前鋅市供增需弱格局尚未改變，下游開工暫未 出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，庫存延續(xù)大幅下滑，且降至較低水平，帶動現(xiàn)貨升水走擴(kuò)，提供支撐，短期鋅價有望企穩(wěn)。關(guān)注國內(nèi)政策落地情況及“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季兌現(xiàn)情況。