截至9月8日，倫敦銀價格在19.88美元~26.13美元/盎司，呈現(xiàn)“倒N”形走勢，整體偏弱，跌幅近4.3%。受人民幣匯率走勢影響，滬銀表現(xiàn)強于倫敦銀，1—9月份，滬銀價格整體在4756元~6008元/克震蕩偏強運行，漲幅接近8.4%。三季度以來，倫敦銀價格整體在22.21美元~~25.26美元/盎司震蕩，漲幅為0.73%；滬銀價格盤中一度突破6000元/千克，整體在5427元~6008元/千克偏強運行，漲幅為6.74%。

近3年白銀供不應(yīng)求

據(jù)世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)，2011年—2021年，除2013年和2015年，白銀需求因為投資需求大幅增加而高于白銀供給外，均是白銀需求小于白銀供給，呈現(xiàn)供過于求的基本面態(tài)勢。2021年，全球白銀供給量為997.2百萬盎司，需求量為1049百萬盎司，供應(yīng)缺口達到5180萬盎司。2022年，供應(yīng)缺口進一步擴大至7150萬盎司，2023年，供應(yīng)缺口將會進一步擴大，庫存偏低和供不應(yīng)求的格局繼續(xù)影響白銀市場。

從商品屬性和價格邏輯出發(fā)，供不應(yīng)求將支撐白銀價格持續(xù)上漲，但是，無論是2021年還是2022年，白銀價格表現(xiàn)均偏弱，所以白銀供需數(shù)據(jù)對白銀價格趨勢影響有限，貨幣屬性和債券屬性影響下的黃金價格走勢成為白銀價格走勢的核心影響因素。

歐洲經(jīng)濟衰退難免

2023年，通脹高企增加生產(chǎn)生活成本，美國和歐洲貨幣政策持續(xù)收緊，在抑制通脹的同時，對經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響。受能源危機、內(nèi)生經(jīng)濟增長動力不足等因素影響，美國和歐洲經(jīng)濟持續(xù)下行，歐洲經(jīng)濟在今年四季度至2024年初陷入衰退的可能性依然較大。雖然美國經(jīng)濟仍偏下行，但是韌性較強，經(jīng)濟軟著陸預(yù)期持續(xù)升溫，對貴金屬形成偏空影響。但是美國經(jīng)濟偏下行趨勢難以避免，2023年四季度或者2024年初，美國經(jīng)濟依然存在陷入局部衰退的可能性。

美元指數(shù)上方空間有限

近期，美元指數(shù)或維持震蕩略偏強行情，然而上方空間有限，突破105.88點前高位置可能性小。美元指數(shù)中長期弱勢行情難改，再度跌破100點的可能性大，下方關(guān)注95點支撐。從中長線來看，美聯(lián)儲本輪加息周期接近尾聲，貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，美國?jīng)濟偏下行。受美國和歐洲政策差將會收窄預(yù)期、歐元及英鎊表現(xiàn)偏強等因素影響，美元指數(shù)中長線的弱勢行情將會持續(xù)。未來，美元指數(shù)將會維持高位震蕩走勢后再度走弱，不排除跌至100點的可能。

白銀價格偏強

美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期、經(jīng)濟衰退程度和美歐銀行業(yè)危機等繼續(xù)影響白銀價格趨勢。美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期不斷升溫，對白銀形成利好影響，而在通脹反彈下，美聯(lián)儲政策仍存在較大的不確定性，“鷹派”預(yù)期及節(jié)奏則形成利空影響。而經(jīng)濟衰退和有色金屬價格走勢對于工業(yè)屬性較強的白銀形成偏空影響。美元指數(shù)和美債收益率短期維持強勢，對白銀形成短線偏空中長線利好影響。

預(yù)計白銀價格整體將維持先調(diào)整后震蕩偏強走勢。倫敦銀價格整體在22美元~26美元/盎司偏強運行可能性大，滬銀價格在5400元~6200元/千克偏強運行可能性大。若美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期繼續(xù)升溫或者美聯(lián)儲貨幣貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，白銀價格可能進一步上漲，則上方阻力位調(diào)整為倫敦銀28美元/盎司、滬銀上方阻力位調(diào)整為6600元~6800元/千克。