9月12日~14日，碳酸鋰期貨價(jià)格大幅下跌，主力合約2401價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)到5.32%，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌2.84%。整體而言，傳統(tǒng)需求旺季“旺季不旺”，供應(yīng)過(guò)剩使得碳酸鋰價(jià)格再度大幅下跌。

自碳酸鋰期貨上市以來(lái)，主力合約價(jià)格相較于最初上市基準(zhǔn)價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)31.2%，電池級(jí)碳酸鋰的現(xiàn)貨均價(jià)跌幅約為34.55%。

新增鋰產(chǎn)能數(shù)量可觀

2021年—2022年，資金大量涌入鋰資源項(xiàng)目，全球鋰新增產(chǎn)能以超預(yù)期的速度增加。目前，鋰資源項(xiàng)目的建設(shè)周期縮短至2~3年，導(dǎo)致多數(shù)項(xiàng)目于2023年—2024年集中投產(chǎn)。據(jù)上市公司年報(bào)和非上市公司公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，2023年，我國(guó)碳酸鋰產(chǎn)能約為96萬(wàn)噸，同比增加35萬(wàn)噸。

雖然目前碳酸鋰價(jià)格已跌破外采礦成本線(xiàn)，但是鋰供應(yīng)未出現(xiàn)大幅減停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份，除江西飛宇新能源有檢修停產(chǎn)計(jì)劃外，其他鋰鹽廠(chǎng)暫無(wú)減停產(chǎn)計(jì)劃。上海有色網(wǎng)預(yù)計(jì)，在氫氧化鋰庫(kù)存量較多且需求增速不及預(yù)期的情況下，部分鋰鹽廠(chǎng)將氫氧化鋰轉(zhuǎn)產(chǎn)碳酸鋰，碳酸鋰過(guò)剩進(jìn)一步加劇。資源供應(yīng)方面，非洲部分礦山因?yàn)槌杀締?wèn)題出現(xiàn)減產(chǎn)和停產(chǎn)，鋰礦貿(mào)易商也因?yàn)槌重洺杀竞拖掠我獌r(jià)過(guò)低減少報(bào)價(jià)和出貨量。目前，盛新鋰能集團(tuán)股份有限公司的津巴布韋Sabi Star鋰浮選廠(chǎng)已投入使用、中礦資源集團(tuán)股份有限公司的津巴布韋Bikita礦山首批鋰輝石精礦粉也發(fā)運(yùn)至中國(guó)，鋰資源供給仍較為充足。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月份，我國(guó)碳酸鋰月度總產(chǎn)量約為4.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)56.16%，環(huán)比增長(zhǎng)3.06%。其中，電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量約為2.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.02%；工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量約為1.85萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.01%。分原料來(lái)看，鋰輝石使用量超過(guò)鋰云母，鋰輝石使用量約為28.8%，鋰云母使用量約為27.76%，鹽湖和回收均約為21.7%。

從長(zhǎng)期來(lái)看，在碳酸鋰價(jià)格下跌的趨勢(shì)下，供應(yīng)成本在成本線(xiàn)以上的項(xiàng)目將逐步減停產(chǎn)。8月份，受環(huán)保問(wèn)題及利潤(rùn)下降影響，用鋰云母生產(chǎn)的碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比下降10.7%。從回收料來(lái)看，廢舊電池價(jià)格跌幅有限，利潤(rùn)空間縮小，回收料加工企業(yè)開(kāi)工意愿下降。綜合而言，預(yù)計(jì)10—12月份回收料端鋰產(chǎn)量將小幅下降，受季節(jié)性因素影響，鹽湖提鋰量也將有所下降。

“旺季不旺”格局顯現(xiàn)

9月份，磷酸鐵鋰正極材料排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)8%，三元材料環(huán)比下降5%，“金九”的“旺季不旺”格局顯現(xiàn)。

目前，我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)正處于發(fā)展過(guò)熱期的后半段。在經(jīng)歷了前期市場(chǎng)的快速擴(kuò)張之后，動(dòng)力電池開(kāi)始供應(yīng)過(guò)剩，資金也逐步回歸理性投資，行業(yè)增速逐步下降至相對(duì)穩(wěn)定的水平。目前，全球動(dòng)力電池出貨量仍處于上升區(qū)間，雖然動(dòng)力電池出貨量同比增速相較于2021年有所回落，但是目前全球動(dòng)力電池出貨量同比增速仍超過(guò)80%，我國(guó)的動(dòng)力電池出貨量同比增速約為110%。據(jù)EV Tank預(yù)測(cè)，2023年，全球動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到1234GWh，同比增長(zhǎng)約80%。據(jù)高工鋰電預(yù)測(cè)，我國(guó)的動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到907GWh，占全球出貨量約為74%，同比增長(zhǎng)約為90%。目前，我國(guó)新能源行業(yè)仍然處于上升區(qū)間，但是已逐步從發(fā)展過(guò)熱期轉(zhuǎn)向理性期，需求增速逐步回落可能成為未來(lái)趨勢(shì)。

筆者統(tǒng)計(jì)，2022年10月和11月，動(dòng)力電池產(chǎn)量和裝機(jī)量下降，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格從近60萬(wàn)元/噸的價(jià)格大幅下跌，下跌至17.65萬(wàn)元/噸。目前，動(dòng)力電池的產(chǎn)量、裝機(jī)量和成品當(dāng)月累計(jì)量仍處歷史高位，按照8月份國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池約30GWh來(lái)計(jì)算，動(dòng)力電池月度累計(jì)量可供終端1個(gè)月的裝機(jī)需求。在成品庫(kù)存高位下，下游終端企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求多為低價(jià)剛性需求采購(gòu)為主。

今年1—8月份，我國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為543.4萬(wàn)輛和537.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.9%和39.2%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，今年我國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到900萬(wàn)輛，所以，9—12月份，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量月復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到約3%，即可以實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)。

目前，鋰冶煉廠(chǎng)和下游庫(kù)存對(duì)去庫(kù)情況有分歧，但鋰總體庫(kù)存連續(xù)3個(gè)月累庫(kù)，碳酸鋰供應(yīng)仍然處于過(guò)剩狀態(tài)。9月7日當(dāng)周，在現(xiàn)貨價(jià)格接連走弱的情況下，下游企業(yè)出現(xiàn)低價(jià)采購(gòu)、剛性補(bǔ)庫(kù)行為，下游企業(yè)的碳酸鋰庫(kù)存小幅累積約500噸、冶煉廠(chǎng)庫(kù)存去庫(kù)約1460噸。

在動(dòng)力電池庫(kù)存逐步消化和碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢(shì)之下，動(dòng)力電池廠(chǎng)有望在10月份小幅補(bǔ)庫(kù)。但考慮到目前動(dòng)力電池成品庫(kù)存仍處歷史絕對(duì)高位，預(yù)計(jì)碳酸鋰需求量將在10月份小幅增長(zhǎng)，11月—12月份再次下降。

外采礦成本支撐“無(wú)效”

我國(guó)碳酸鋰項(xiàng)目主要為自有礦項(xiàng)目和外采礦項(xiàng)目，其中，外采礦項(xiàng)目占比六成以上，該部分外采礦項(xiàng)目主要是通過(guò)進(jìn)口鋰輝石精礦和外采鋰云母精礦進(jìn)行冶煉生產(chǎn)，相比一體化項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，這些企業(yè)的生產(chǎn)成本要高很多。

目前，外采鋰輝石精礦項(xiàng)目利潤(rùn)轉(zhuǎn)為負(fù)值已經(jīng)接近月余，外采鋰云母精礦項(xiàng)目利潤(rùn)也已跌近絕對(duì)低位。自碳酸鋰期貨價(jià)格連續(xù)下跌開(kāi)始，市場(chǎng)對(duì)于碳酸鋰價(jià)格跌破外采礦項(xiàng)目成本的爭(zhēng)論從未停止，但是外采礦項(xiàng)目成本并未對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成有效支撐。究其原因，筆者認(rèn)為，一是因?yàn)槲覈?guó)多數(shù)擁有外采礦項(xiàng)目的企業(yè)同時(shí)擁有礦權(quán)或一體化項(xiàng)目，綜合權(quán)益分紅及一體化項(xiàng)目尚不足以讓這些企業(yè)減停產(chǎn)。二是因?yàn)槟壳跋掠坞姵仄髽I(yè)仍是鋰產(chǎn)業(yè)鏈中話(huà)語(yǔ)權(quán)最強(qiáng)的環(huán)節(jié)，上游鋰礦環(huán)節(jié)話(huà)語(yǔ)權(quán)也遠(yuǎn)強(qiáng)于中游，導(dǎo)致中游環(huán)節(jié)利潤(rùn)被進(jìn)一步擠壓。目前，中游產(chǎn)能低的企業(yè)已經(jīng)部分出清，中游環(huán)節(jié)部分企業(yè)和上游鋰礦企業(yè)簽訂長(zhǎng)單或?yàn)槠淇毓勺庸?，外采礦的成本“倒掛”很難使該部分企業(yè)減停產(chǎn)。三是市場(chǎng)對(duì)一體化項(xiàng)目成本的關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外采礦項(xiàng)目成本，而我國(guó)低品位云母項(xiàng)目使一體化項(xiàng)目中成本最高，成本約為12萬(wàn)~15萬(wàn)元/噸，該價(jià)格被市場(chǎng)普遍認(rèn)可為碳酸鋰價(jià)格的第一個(gè)成本支撐位。展望后市，碳酸鋰供應(yīng)過(guò)剩格局難以發(fā)生大幅變化。