PPI與工業(yè)企業(yè)收入的相關(guān)性檢驗
　　11月份PPI急速向下，從10月的6.6%大幅放緩至2.0%，顯著低于市場預(yù)期，主要源于：國際大宗商品價格大幅下降；出口惡化，投資放緩使得產(chǎn)能過剩凸顯，導(dǎo)致工業(yè)品價格繼續(xù)大幅下跌。
　　其中，生產(chǎn)資料跌幅大于生活資料，原油、化工產(chǎn)品、有色金屬、鋼鐵是價格下跌主力。生產(chǎn)資料出廠價同比上漲2.0%（10月7.7%），生活資料出廠價格同比上漲2.1%（10月3.1%）。分產(chǎn)品看，主要工業(yè)產(chǎn)品價格回落：原油出廠價同比下降14.7%（10月11.3%），化工產(chǎn)品聚苯乙烯價格下降24.1%（10月下降6%），鋼鐵出廠價格同比上漲3.3%（10月上漲15.3%），有色金屬出廠價格下降19.4%（10月下降9.8%）。原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.7%，較10月的11%顯著回落。
　　PPI漲幅迅速回落，超出市場預(yù)期。11月份，工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比增幅僅為2.0%，大大超出市場預(yù)期。生產(chǎn)資料出廠價格指數(shù)同比增幅繼續(xù)快速回落，而生活資料出廠價格回落速度繼續(xù)小于生產(chǎn)資料價格。CPI的回落幅度會繼續(xù)小于PPI的回落幅度。
　　原材料價格漲幅伴隨國際大宗商品價格回落。國內(nèi)原材料、燃料、動力價格與國際大宗商品價格走勢具有較強(qiáng)的趨同性，由于“訂單效應(yīng)”的滯后影響，國內(nèi)的價格一般要滯后國際價格2-3 個月。在國際市場大宗商品價格未現(xiàn)回暖跡象的情況下，后期國內(nèi)的原材料價格指數(shù)還會延續(xù)下降的態(tài)勢。
　　關(guān)注PPI，關(guān)注工業(yè)企業(yè)收入。對于工業(yè)企業(yè)來講，原材料價格漲幅回落應(yīng)該是好消息，因為企業(yè)的生產(chǎn)成本會逐漸下降。但與此同時，作為收入來源的工業(yè)品銷售，其出廠價格的快速下滑則導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營狀況前景堪憂。PPI是工業(yè)企業(yè)收入的Granger 原因，即工業(yè)品出廠價格的變化是工業(yè)企業(yè)收入變化的原因。在關(guān)注原材料下降的同時，我們更要關(guān)注PPI 下降帶給工業(yè)企業(yè)的不利影響。(來源：證券日報)