許多年后，當我們回首往事，一定會為今日中國的畸形資產(chǎn)價格感到不可思議，進而痛心疾首。不客氣的說，這是種種失當之舉交錯并發(fā)的惡果，雖然看上去它總是完美得服從了歷史的無奈。
　　無論是出口還是進口，絕大部分都是“人為刀俎，我為魚肉”。中國絲綢出口占世界的70%以上，微波爐等家電產(chǎn)品占有一半以上的全球產(chǎn)量，鐵礦石進口占世界的46%，卻沒有任何定價權(quán)。中國制造出口產(chǎn)品的定價權(quán)在沃爾瑪、家樂福手里?，F(xiàn)在如果我問你，身邊還有多少消費品屬于中國自主定價，你才會感到匪夷所思。
　　如果說石油、鐵礦石、銅這些屬于資源品，主產(chǎn)區(qū)為外國控制，沒有定價權(quán)這是可以理解的，但是儲備約占世界60%，產(chǎn)量為全球95%，中國稀土同樣落得“賤賣如泥”，這又是為何？另一些內(nèi)需內(nèi)產(chǎn)型行業(yè)，比如大豆、水泥、食用油的定價權(quán)又出人意料的丟到了何處？
　　甚至A股能荒唐到一年之間從全球最牛股跌到全球最熊股市，到現(xiàn)在還魂不守舍，救而不得。迄今為止，筆者想不出任何政策高明到能夠逆轉(zhuǎn)A股，因為定價權(quán)短期內(nèi)不在我們手上。

誰在定價中國？
　　在傳統(tǒng)的上、中、下游三元方程式中，經(jīng)濟學的基本模型便是，上下游最具有定價權(quán)，因為分別占據(jù)供給和需求的最終端，中游制造業(yè)始終處于緊缺與過剩的頻繁波動中，背腹受敵。我們正是兩頭在外的世界第一加工廠。
　　這個產(chǎn)業(yè)鏈上具有世界定價權(quán)的究竟有幾家公司？真是屈指可數(shù)：上游的攀鋼鋼釩(000629)、貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、云南白藥(000538)；制造業(yè)中全球最大的色織布生產(chǎn)商魯泰A、世界集裝箱起重機龍頭的振華港機(600320)、世界最大的干貨集裝箱制造商中集集團(000039)。
　　很可惜，錫、鎢、銻、稀土稱為中國的四大戰(zhàn)略資源，屬為數(shù)不多的中國具有定價能力的戰(zhàn)略資源，但由于開發(fā)散亂，實質(zhì)上在世界上仍然未取得中國定價權(quán)。中國鋼鐵業(yè)、絲綢紡織等行業(yè)的集中度都存在著嚴重分散，嚴重削弱了議價權(quán)。這成為我們借著央企整合，看好包鋼稀土(600111)、湖南有色、錫業(yè)股份(000960)、寶鋼股份(600019)等龍頭公司的理由，但反過來，誰說這不是重復(fù)建設(shè)，地方惡性競爭的惡果？
　　在中國，很多定價權(quán)收歸發(fā)改委。如水、電、煤氣、油、交通、醫(yī)藥、化肥等等，價格管制意在堵截通脹。但虧欠的市場淘汰機制，這保護了多少落后產(chǎn)能與勞動生產(chǎn)率，造成了多少優(yōu)質(zhì)企業(yè)談判的被動。而這僅僅是問題的一半，因為上述行業(yè)的業(yè)績被嚴重拖累，意味著股市的半壁江山僵止，而地產(chǎn)銀行人為膨脹，整個資產(chǎn)價格都被扭曲，所以理順價格機制勢在必行。
　　但以這些要素來解釋今日已不再合適，因為我們無法解釋此輪通脹如此巨大的輸入動能。因為實際上世界的石油和糧食供給并未出現(xiàn)大緊缺，為什么短短兩年時間兩三倍的翻番？

定價權(quán)謎團背后的三重陰謀
　　因為世界出現(xiàn)了定價權(quán)第三方，那就是資本。聳人聽聞的金融剝削已經(jīng)發(fā)生了，而我們?nèi)匀徊坏靡I(lǐng)。我們先看看，為什么國內(nèi)糧食價格會漲？
　　據(jù)統(tǒng)計，作為原產(chǎn)國的中國，去年大豆凈進口量達3036萬噸，是1996年的10倍，依存度已經(jīng)達到70%之多。奇怪的是，甚至在產(chǎn)能明顯過剩的2005年、2006年，進口量都在大量攀升。這是什么原因？
　　因為，2004年以后，四大國際糧商（ADM、邦吉、嘉吉和路易達孚）大舉進入中國，控制了全國66%的大型油脂企業(yè)，控制產(chǎn)能達85%。打壓中國種植，暗度“洋大豆”，這與當年美國壟斷印度胡椒業(yè)如出一轍。產(chǎn)業(yè)資本就是這樣輕易的剝走中國企業(yè)的定價權(quán)。
　　不要以為這是個案。不要以為啤酒價格上漲僅是因為糧食價格上漲，因為AB和SAB兩家美國啤酒在中國已經(jīng)形成重要話事權(quán)。AB持股企業(yè)包括百威、青島、哈啤和金星，SAB持有華潤啤酒總公司49%的股份，勢力范圍橫跨中國。再看漲得沸沸揚揚的食用油。中國的植物油產(chǎn)業(yè)，從種植，原料購銷，煉制，產(chǎn)品銷售，已經(jīng)部分掌控在外國跨國食用油寡頭ADM的手中。它和新加坡著名的豐益集團共同投資組建的益海(中國)集團參股魯花等多家糧企，工廠遍布全國。該集團又全面進軍小麥、稻谷、棉籽、芝麻、大豆?jié)饪s蛋白等糧油精深加工項目，同時又先后投資控股和參股鐵路物流、收儲基地、船務(wù)、船代等輔助公司，姿態(tài)卻相當?shù)驼{(diào)。在水泥行業(yè)，我們也見識了拉法基在全國并購的魄力；在家電行業(yè)，SEB集團強購蘇泊爾(002032,股吧)；再想想高盛和德意志銀行到中國養(yǎng)豬事件。
　　這就是第一層陰謀，產(chǎn)業(yè)鏈陰謀。嗜血的國際資本，試圖透過2002年頒布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，控制中國產(chǎn)業(yè)資本，直接控制定價權(quán)?，F(xiàn)在我們很難去評價開放糧食生產(chǎn)的功過。筆者認為，未來的農(nóng)業(yè)、資源型、渠道型的區(qū)域龍頭，都將迎來外資兼并的機遇和挑戰(zhàn)。
　　而他們是如何取得中國產(chǎn)業(yè)的控制權(quán)？熟悉期貨的人，應(yīng)該記得2004年前后發(fā)生的大豆期貨大戰(zhàn)，史稱“大豆地震”。在此次決戰(zhàn)中，國內(nèi)山東、遼寧、黑龍江等地豆企遭受以四大糧商為主的國際資金瘋狂打壓，由此陷入全面虧損和破產(chǎn)。大豆危機以后，以四大糧商國內(nèi)大豆壓榨市場一路攻城略地，就此稱王。
　　這就是第二層陰謀，外資擁有足夠強大的商品定價中心。為什么石油供給略有結(jié)余，并不很緊張，石油價格卻嚴重脫離基本面8年間翻了15倍？因為在石油的期貨現(xiàn)場當中，金融套利的因素的溢價因素，可以達到60%到70%。也就是金融資本的力量。
　　當前國際大宗商品的買賣大多以期貨價格為基準，國際競爭已經(jīng)從傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)化為金融衍生品領(lǐng)域的競爭。誰成為世界定價中心，掌握大宗商品、金融資產(chǎn)的定價權(quán)。當前已經(jīng)形成了以CBOT(芝加哥期貨交易所)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)、LME(倫敦金屬交易所)有色金屬和NYMEX(紐約商業(yè)交易所)能源為主的幾大世界商品定價中心。迄今為止，中國還沒有形成任何一個定價中心。不管怎樣，中國必須首先形成亞洲的期貨中心，否則不具備任何制衡能力。
　　現(xiàn)貨定價尚如此，資本市場本身的定價失落有過之而無不及。那便是優(yōu)質(zhì)藍籌和科技企業(yè)赴外上市。當初以股權(quán)換資本，如今，中國股市完全無法擺脫國際資本的估值體系，美股咳嗽，A股就要吃猛藥。這就是為什么A股的節(jié)奏總是被外資踩準，而我們也開發(fā)出傻瓜式的盯港股、盯DFII的投資方法。金融資本在當今的資產(chǎn)定價中，足可以假亂真，混淆是非。其之所以如此凌厲，因為他們掌握著世界貨幣。

資產(chǎn)定價的終極動力：貨幣戰(zhàn)爭
　　上世紀60年代以后，已經(jīng)沒有哪個新興國家能夠逃脫歷史的捉弄，因為發(fā)達經(jīng)濟體開始了史無前例的跨國大分工，實際上就是把原本割裂開來的世界在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中進行填空。與之對應(yīng)的是，金融資本成倍的激增到實體資本的3.2倍之多，也沒有哪個發(fā)展中國家貨幣成為過世界貨幣，這是全球定價權(quán)轉(zhuǎn)移的根本原因。
　　但是為什么在長達半個世紀的歷史中，最近才發(fā)生了人類歷史上最大的石油浩劫甚至是經(jīng)濟泡沫？因為上述兩者造成了第三個原因，那便是布雷頓扥林體系的崩潰和弱勢美元的形成。產(chǎn)業(yè)清空和金融發(fā)達形成了負債型的美元，那么基準貨幣的崩潰就是注定的，誰愿意相信整日借債貶值的美元資產(chǎn)？但是世界上仍然無法形成更好的替代貨幣，所以美元，仍然是最重要的結(jié)算貨幣。
　　在本世紀之前，美元始終保持著優(yōu)雅的姿態(tài)，但是格林斯潘的泡沫貨幣政策將美元推入了不可逆轉(zhuǎn)的貶值深淵。龐大的美元資產(chǎn)在世界各地亂竄，他們隱含的已經(jīng)不僅僅是流動性過剩這么簡單，市場已無硬貨幣的慌亂。由此掀起一股全球始料未及的經(jīng)濟危機，中國的整個資本價格無論是上游資源、農(nóng)產(chǎn)品，下游消費品，均是由此而起。中國在僅僅具備日本七十年代產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，便超前發(fā)生了相當于八十年代當量的經(jīng)濟風險（包括大量輿論），正在于美元的加速度貶值超越了發(fā)展中經(jīng)濟體所能吸納的極限。
　　整個世界危機，雖不是美元所愿，卻儼然是美元一手營造，其中不乏美國超級金融精英群體掠奪發(fā)展中國家財富原始初衷，直到現(xiàn)在美聯(lián)儲也無絲毫悔改之意，放任通脹擊潰全球脆弱經(jīng)濟的風險于不顧。這便是資產(chǎn)定價權(quán)的終極陰謀，貨幣陰謀。
　　但辯證法最終證明是有效的，杠桿既可以一本萬利，也可以萬劫不復(fù)。筆者認為，次貸危機很可能是美元交出貨幣主導(dǎo)權(quán)的過渡期。也許過一段時間，世無美元。正如葉檀所言，今后世界貨幣既不是美元、也不是歐元、日元，在找不到基準貨幣的情況下，市場轉(zhuǎn)而使用能源貨幣、糧食貨幣，因此資源品和大宗貨物市場的泡沫將長期存在。
　　那么人民幣有可能趁機成為世界貨幣嗎？要掌握定價權(quán)，根本的出路的確是人民幣國際化，建立以人民幣計價交易的完整資本市場，包括覆蓋重要資源品的上游期貨市場和金融衍生品。這顯然也是條險峻的路，因為人民幣自由化和金融市場開放的前提是國內(nèi)經(jīng)濟的免疫能力必須足夠強大。在內(nèi)需足夠強大之前不可能產(chǎn)生強大的人民幣，在此基礎(chǔ)上才可能誕生獨立定價權(quán)的中國資產(chǎn)和資本市場。
　　所以無論如何，我們該看好、保護好、調(diào)整好我們的農(nóng)業(yè)、資源行業(yè)、金融行業(yè)、渠道行業(yè)，這是中國安生立命之所在。但愿我們得到要領(lǐng)。（理財周報）