雖然不是每一個(gè)張家港人都能搞清“高新張銅(002075)”究竟是什么公司，做什么生意，但是最近，似乎所有的張家港人都知道：高新張銅出事了。
　　3個(gè)月不到，高新張銅業(yè)績(jī)大變臉、巨額應(yīng)收賬款回收困難、公司遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、前老總被警方監(jiān)控……每一個(gè)問題都不一般。然而，這些都還算不上高新張銅最嚴(yán)重的問題。
　　現(xiàn)在最困擾高新張銅的是公司現(xiàn)金流已極度緊張，由于高新張銅的問題越挖越大，各債權(quán)銀行緊急收貸，高新張銅只要稍有不慎，就可能因?yàn)橘Y金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn)。

資金鏈極度吃緊
　　“高新張銅就要破產(chǎn)了。”一位當(dāng)?shù)厝藢?duì)記者下這個(gè)判斷的時(shí)候竟顯得非常平靜。在不少當(dāng)?shù)厝说难壑?，高新張銅的問題已非常嚴(yán)重而且非常明顯。
　　本月初，高新張銅發(fā)布了一則業(yè)績(jī)修正預(yù)告，在預(yù)告中，高新張銅表示：“2007年以來公司對(duì)江蘇張銅集團(tuán)有限公司及其下屬企業(yè)存在較大金額的其他應(yīng)收款，導(dǎo)致公司資金緊張。”公司還表示：“針對(duì)目前貸款金額及利率變動(dòng)增加利息支出及貼息費(fèi)用，公司將采取壓縮庫(kù)存，減少中間產(chǎn)品的數(shù)量，加快資金回收，減少應(yīng)收款等措施。”
　　隱藏在這些客觀表述背后的是，高新張銅現(xiàn)在的情況極不樂觀。據(jù)了解，各債權(quán)銀行和大大小小的討債人近來時(shí)常找上門去，到高新張銅索債。拿什么來還貸，已經(jīng)成為高新張銅面臨的一個(gè)嚴(yán)肅問題。
　　最近，高新張銅的門衛(wèi)幾乎成了廠里最忙碌的人，他們要負(fù)責(zé)把銀行、討債人、記者甚至是投資者統(tǒng)統(tǒng)攔在門外。
　　董秘出身的董事長(zhǎng)李敬華最近更是焦頭爛額，完全忘記了危機(jī)公關(guān)的技巧，面對(duì)記者致電，要么不接電話，要么只說：“我在開會(huì)。”
　　高新張銅原本負(fù)債率就很高。根據(jù)公司2007年年報(bào)，公司的流動(dòng)負(fù)債有17.5億元， 負(fù)債合計(jì)18.59億元，而公司的所有者權(quán)益不過4.49億元，相比所有者權(quán)益，公司的負(fù)債實(shí)在不小。
　　而從公司2007年的資金情況來看，貸款金額也比較驚人。2007年公司的短期借款高達(dá)7.72億元，其中抵押借款3.19億元，保證借款4.2億元，質(zhì)押借款3292.3萬元，此外，公司還有一筆1億元的長(zhǎng)期借款。工商銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、廣州發(fā)展銀行、南通商業(yè)銀行……大大小小的銀行均成為高新張銅借款的目標(biāo)。而公司的應(yīng)付票據(jù)也同時(shí)大增， 2007年末應(yīng)付票據(jù)余額較2006年末大幅增加，從3.18億元上漲到7.24億元，因?yàn)楣举Y金緊張，公司采用商業(yè)承兌匯票形式來彌補(bǔ)銀行綜合授信額度的不足。
　　一面是高負(fù)債，一面是現(xiàn)金流緊張。據(jù)去年年報(bào)顯示，公司2007年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是-3.66億元，取得借款收到的現(xiàn)金是15.5億元，而償還債務(wù)支付的現(xiàn)金是14.07億元，去年一年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-3.43億元。公司目前隨時(shí)面臨資金鏈斷裂。

員工無奈下崗
　　據(jù)知情人爆料，為了收縮成本，前段時(shí)間高新張銅開始內(nèi)部大整頓，一批員工已下崗待業(yè)。
　　其實(shí)，自去年起，公司的貸款額就一直居高不下，但是作為一家中小板上市公司，高新張銅要貸款顯然沒什么困難。在記者的調(diào)查過程中，有知情人士向記者反映，高新張銅現(xiàn)金流從去年起就很緊張了，實(shí)在太缺錢的時(shí)候，往往是這里貸了款，那里就拿來直接先付了工人工資再說。
　　但是現(xiàn)在問題發(fā)生了本質(zhì)改變，現(xiàn)在各債權(quán)人已經(jīng)意識(shí)到高新張銅本身的嚴(yán)重問題，各債權(quán)銀行對(duì)高新張銅的放貸策略發(fā)生了根本性的變化，從放心大膽的放貸變成了收縮貸款，追討本金。更要命的是，債權(quán)人的此類行動(dòng)總像是商量好的一樣，要追債就是債權(quán)人都來追債。這對(duì)高新張銅來說實(shí)在非常致命。
　　正因如此，高新張銅內(nèi)部也在發(fā)生變化。原本，作為張家港當(dāng)?shù)財(cái)?shù)得著的大企業(yè)，高新張銅的員工薪水一直維持良好的水平，但是最近一切都變得不一樣了。目前已經(jīng)有一大批員工停止工作。
　　“我有個(gè)親戚本來就在高新張銅里面干的，前段時(shí)間被勸回家了，一天補(bǔ)貼10塊錢。”這位知情人向記者訴苦。
　　而另一位當(dāng)?shù)厝艘哺嬖V記者：“我朋友的老婆本來是高新張銅的員工，現(xiàn)在回家呆著了，日子一下子就拮據(jù)了很多。”
　　更嚴(yán)重的是，目前公司的運(yùn)轉(zhuǎn)也不理想，工廠的生產(chǎn)已非常清淡。公司有員工猜想，這可能和夏天是公司的生產(chǎn)淡季有關(guān)，他們希望到了秋天，工廠的情況能變得好起來。

誰在掌控上市公司
　　2006年下半年才上市的公司，張家港當(dāng)?shù)氐募{稅大戶，高新張銅怎么會(huì)落得現(xiàn)在這個(gè)地步，誰來為此負(fù)責(zé)？事實(shí)上，中國(guó)高新、江蘇張銅與高新張銅之間的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。江蘇張銅和高新張銅不算關(guān)聯(lián)方，卻勝似關(guān)聯(lián)方，雙方甚至連辦公地點(diǎn)都是一起的。
　　高新張銅的前身是高新張銅金屬材料有限公司，成立于1999年9月28日，由中國(guó)高新投資集團(tuán)公司和江蘇張銅集團(tuán)有限公司共同出資設(shè)立，注冊(cè)資本10000萬元人民幣。當(dāng)時(shí)，中國(guó)高新出資5500萬元，占注冊(cè)資本的55%，張銅集團(tuán)出資4500萬元，占注冊(cè)資本的45%。經(jīng)江蘇省人民政府批準(zhǔn)，高新張銅有限公司依法整體變更為股份公司。
　　2001年12月29日，股份公司經(jīng)江蘇省工商行政管理局核準(zhǔn)登記注冊(cè)成立，注冊(cè)資本為10800萬元。江蘇張銅將持有高新張銅45%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給張家港楊舍鎮(zhèn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、郭照相、周建清、許軍、姜兆南，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，江蘇張銅再未持有高新張銅股權(quán)，雙方至此不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。當(dāng)時(shí)高新張銅的改制是當(dāng)時(shí)國(guó)企改制的成功典型，其后高新張銅的上市，更使當(dāng)?shù)仡H覺得光彩。
　　然而，理論上和高新張銅沒有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系的江蘇張銅集團(tuán)，卻對(duì)高新張銅擁有非比尋常的控制力。
　　記者實(shí)地采訪的時(shí)候碰到一件事值得玩味。記者請(qǐng)當(dāng)?shù)氐牡母鐜в浾叩綇埣腋凼袟钌徭?zhèn)工業(yè)新區(qū)，分別找高新張銅和江蘇張銅兩家企業(yè)，因?yàn)楣_資料只顯示兩家公司均在楊舍鎮(zhèn)工業(yè)新區(qū)內(nèi)，卻沒有表明具體的位置。但是轉(zhuǎn)遍了整個(gè)新區(qū)只有一塊豎著“高新張銅”牌子的廠區(qū)，完全不見江蘇張銅的蹤影。的哥指著高新張銅對(duì)記者說：“喏，這里就是你要找的地方了。”記者表示還想去江蘇張銅。的哥卻笑記者迂腐：“這里就是江蘇張銅啊，我開了這些年的車，知道什么‘張銅’都在這廠里頭。”
　　事實(shí)上，的哥是對(duì)的。高新張銅和江蘇張銅的廠址一致，完全沒有分開。
　　“哪里屬于高新張銅、哪里屬于江蘇張銅，這個(gè)問題不好說，也說不清。”就連高新張銅的一名內(nèi)部員工也表示分不清楚這之間的關(guān)系。
　　沒有分開的不止是地址。從高新張銅的高管背景也可以發(fā)現(xiàn)，不少高管也都與江蘇張銅或其實(shí)際控制人楊舍鎮(zhèn)政府有著密切的聯(lián)系，郭照相，這位高新張銅前副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，直到今年5月辭去上市公司職務(wù)之后，依然還在當(dāng)江蘇張銅的黨委書記。
　　“雖然是上市公司的大股東，但是長(zhǎng)期以來，中國(guó)高新對(duì)高新張銅一直采取放羊的態(tài)度。”知情人介紹，“這和郭照相對(duì)于高新張銅的實(shí)際控制力有很大關(guān)系。”
　　高新張銅的董事會(huì)里，除了獨(dú)立董事，還有六名董事，中國(guó)高新六占其三，并掌握董事長(zhǎng)的席位，但是監(jiān)事會(huì)、公司高管，均以楊舍鎮(zhèn)班底為主，管具體事情的都是當(dāng)?shù)厝恕?br /> 　　去年董事會(huì)沒有改組之前，由于董事長(zhǎng)俞蔚東兼職比較多，對(duì)高新張銅的關(guān)注比較少，所以實(shí)際上，真正掌權(quán)的就是副董事長(zhǎng)郭照相，而郭照相這位副手還是公司法人，副職做法人，這在現(xiàn)下的上市公司并不多見，從此便可以窺見郭照相對(duì)上市公司的掌控力。當(dāng)時(shí)上市公司的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，因此中國(guó)高新也樂得放手。但是后來公司每況愈下，中國(guó)高新決定插手，把原本做董秘的李敬華給提了起來。
　　“李敬華的地位很尷尬，他只是個(gè)擺設(shè)而已，沒有什么實(shí)權(quán)呀，實(shí)權(quán)還不是在郭照相手上。”高新張銅的一位內(nèi)部人士告訴記者。
　　“事情出來以后，中國(guó)高新正著手處理這個(gè)事情，不過，到目前為止，中國(guó)高新到底做到了什么程度還不好說。”這位內(nèi)部人士如是說。

公司亂象叢生
　　與公司現(xiàn)金流緊張、員工下崗相伴隨的是上市公司亂象叢生。
　　“其實(shí)高新張銅的事情，去年12月份就暴露出來了，只是你們外人不知道而已。”一位消息靈通人士向記者介紹，“那個(gè)時(shí)候中國(guó)高新集團(tuán)就已經(jīng)派人到這里來查了。”
　　去年12月，高新張銅董事會(huì)改選，當(dāng)時(shí)中國(guó)高新派駐在高新張銅的董秘李敬華被迅速提為新一任的高新張銅董事長(zhǎng)。也是這一時(shí)期，郭照相等公司高管高位減持部分上市公司股份。
 　　今年2月底，公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，宣布公司2007年凈利潤(rùn)為44199774.88元，該數(shù)字被上市公司精確到“分”。公布后5天內(nèi)，郭照相等高管再次大舉高位減持上市公司股份。
　　一個(gè)月后，公司先是未能按時(shí)披露與業(yè)績(jī)快報(bào)差異極大的年報(bào)，更改了公司年報(bào)披露日期。
　　而后，公司在4月28日，即年報(bào)披露前一天，公布了一份驚人的業(yè)績(jī)修正預(yù)告，宣布公司巨虧。次日，即4月29日，公司披露了凈利潤(rùn)巨虧近1.8億元的年報(bào)。業(yè)績(jī)快報(bào)與年報(bào)之間差異如此之大，在上市公司的信息披露之中，實(shí)屬罕見。
　　值得一提的是，年報(bào)出爐后，高新張銅立刻計(jì)劃更換審計(jì)機(jī)構(gòu)。據(jù)相關(guān)人士透露，這是中國(guó)高新方面的要求，要求高新張銅聘用和中國(guó)高新一樣的審計(jì)機(jī)構(gòu)。一些外界評(píng)論將此舉視為是中國(guó)高新“亡羊補(bǔ)牢”之舉。
　　更荒唐的是， 上市公司在如此現(xiàn)金流吃緊、應(yīng)收款項(xiàng)難以收回的情況下，居然還打算斥資購(gòu)買江蘇張銅的虧損資產(chǎn)。此舉在董事會(huì)討論的時(shí)候就遭到反對(duì)，董事程國(guó)良對(duì)此投了反對(duì)票，原因是他感到現(xiàn)在并不是合適的收購(gòu)時(shí)機(jī)。
　　與發(fā)生的這一切相對(duì)應(yīng)的是，高新張銅的股價(jià)一路走低，凡是在業(yè)績(jī)快報(bào)公布時(shí)或在那之前買入高新張銅的投資者，均已至少“腰斬”。
　　這一切亂象都是事情的表面，在這背后大有文章。

郭照相究竟做了些什么
　　郭照相顯然是高新張銅整個(gè)事件的核心，現(xiàn)在也已成了張家港街頭巷尾茶余飯后的談資，很多張家港人都知道：“高新張銅那個(gè)老總進(jìn)去了。”
　　按照上市公司的說法，郭照相已經(jīng)被張家港公安局依法立案并監(jiān)視居住。而從記者調(diào)查的情況看來，恐怕郭照相家里還有不少人也同樣被監(jiān)控或受到問詢。據(jù)悉，郭照相在上市公司任職期間，不僅獨(dú)攬大權(quán)，而且可能還涉嫌利益輸送，而這似乎就是高新張銅出問題的關(guān)鍵。
　　郭照相雖然是上市公司的副董事長(zhǎng)，但實(shí)際上，他是上市公司真正的核心。根據(jù)公司2007年年報(bào)，郭照相此前是上市公司的副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、黨委書記。
　　郭照相的簡(jiǎn)歷非常光鮮。他是高級(jí)工程師、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，還獲得了中國(guó)人民大學(xué)工商管理課程高級(jí)進(jìn)修班學(xué)業(yè)證書和美國(guó)林肯大學(xué)EMBA學(xué)位，曾任張家港市絲絨廠廠長(zhǎng)、書記；烏茲美達(dá)服飾公司董事長(zhǎng)；裕港絲絨織品有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；楊舍鎮(zhèn)黨委副書記、楊舍鎮(zhèn)農(nóng)工商總公司總經(jīng)理；張銅集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；高新張銅副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
　　正是這樣一個(gè)人，在上市公司中一頭獨(dú)大。“郭照相把上市公司弄的像家族企業(yè)一樣。”一位知情人透露。在高新張銅里，郭汝平、郭汝忠兩兄弟在上市公司中分任兩條線負(fù)責(zé)人，郭汝平還是上市公司的高管。
　　更重要的是，郭照相的夫人陳菊英還開設(shè)了一家公司，向高新張銅提供原材料，高新張銅的采購(gòu)多從陳菊英開設(shè)的這家公司來。不僅如此，據(jù)消息人士表示，郭照相的小舅子、兄弟均設(shè)有自己的公司，而且和高新張銅多有業(yè)務(wù)聯(lián)系。
　　“上市公司的利益有可能就是這樣轉(zhuǎn)到了個(gè)人手里了的。”一位知情人透露，“這其實(shí)也不算是什么秘密了，其實(shí)大家都心知肚明。”
　　有一位當(dāng)?shù)厝酥烙浾咴谡{(diào)查高新張銅事件之后，主動(dòng)帶記者參觀了張家港當(dāng)?shù)匾患已b修奢華的KTV，這家KTV大廳里金燦燦的，還豎立著兩個(gè)大大的元寶。他指著這家金碧輝煌的KTV對(duì)記者說：“這就是陳菊英開的。”
　　一位業(yè)內(nèi)分析人士對(duì)記者表示，最近兩年銅價(jià)上漲的很厲害，而高新張銅做的正是銅加工業(yè)務(wù)，銅價(jià)越漲，對(duì)公司越不利，去年以來，銅價(jià)上漲太多，這使得上市公司處境艱難，于是一些藏在暗處的事情藏不住了，浮出了水面。“銅價(jià)要是還保持低位，現(xiàn)在高新張銅會(huì)怎么樣就很難說了。”
　　郭照相在今年5月辭去上市公司職務(wù)，當(dāng)時(shí)他還繼續(xù)擔(dān)任江蘇張銅集團(tuán)董事長(zhǎng)，而之后不久，這位在當(dāng)?shù)剡尺屣L(fēng)云的人物被監(jiān)控，這位業(yè)內(nèi)人士向記者表示：“說不定5月份的時(shí)候就已經(jīng)確定他有問題了，所以他才辭去上市公司高管的職務(wù)。這樣一來，理論上來說，對(duì)他的調(diào)查就與上市公司沒有直接關(guān)系了。”

持股高管豈能成風(fēng)投？
　　高新張銅事發(fā)并引起資本市場(chǎng)的關(guān)注，是從公司業(yè)績(jī)大變臉且公司高管同步高位減持開始的。高新張銅的持股高管竟在此間充當(dāng)了“風(fēng)險(xiǎn)投資”的角色，高新張銅成了他們的低風(fēng)險(xiǎn)投資。
　　風(fēng)險(xiǎn)投資的投資方式可以很簡(jiǎn)單：以低成本投資擬上市公司，運(yùn)作上市后經(jīng)過限售期，從全流通市場(chǎng)上換取高額利潤(rùn)并退出。而高新張銅原是江蘇張銅集團(tuán)的子公司，與央企中國(guó)高新合資后，江蘇張銅方面的股份再經(jīng)私有化，這才改制成了現(xiàn)在的高新張銅，而郭照相等公司高管正是在改制期間，低價(jià)持有了高新張銅的股份。
　　2006年高新張銅運(yùn)作上市，郭照相等人身價(jià)頓時(shí)水漲船高。根據(jù)《2007中國(guó)股市富豪榜》的排名，按照高新張銅去年的市值測(cè)算，郭照相以3億多元的身價(jià)排在富豪榜的第107位。
　　高新張銅連串問題均出現(xiàn)在公司高管的這筆“紙上富貴”可以上市流通之后。2007年10月25日，郭照相等人的持股可以上市交易了，2個(gè)月不到，這些股票就已經(jīng)開始陸續(xù)被拋售，而拋售的價(jià)格非常高達(dá)11元/股至12元/股，與現(xiàn)如今高新張銅4元/股左右的價(jià)格形成鮮明對(duì)比。雖然高新張銅公司狀況每況愈下，但是這幾位持股高管卻越來越富貴。
　　“對(duì)于那些上市之前就持有上市公司股票的高管來說，股權(quán)投資幾乎就是無風(fēng)險(xiǎn)買賣。”一位分析人士向記者介紹。
　　也許郭照相并不是抱著搞垮上市公司的想法把高新張銅運(yùn)作上市的，也許當(dāng)初這位被周圍人認(rèn)可的 “當(dāng)?shù)啬苋?rdquo;也抱有一個(gè)良好的愿望，想把上市公司做大做強(qiáng)。如果郭照相真的能把上市公司越做越好，那么郭照相也許就會(huì)像蘇寧電器的張近東一樣名利雙收。這應(yīng)該是每個(gè)上市公司高管都希望看到的前景。
　　然而，這都是也許。也許事與愿違，高新張銅沒有趕上好時(shí)候，公司上市之后，銅價(jià)一路上漲，使得上市公司的原材料成本越來越高，再加上宏觀調(diào)控的大環(huán)境，外部條件對(duì)高新張銅并不那么有利。
　　問題在于，如果上市公司發(fā)展不佳，對(duì)那些持股高管究竟會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響呢。
　　“對(duì)于郭照相來說，如果上市公司發(fā)展的很好，那他大可以繼續(xù)持有上市公司的股份，并看著自己身價(jià)不斷上升；而如果他發(fā)現(xiàn)公司的發(fā)展不好，他也可以立刻選擇減持，讓自己全身而退，把公司甩手給大股東，反正高新張銅有央企撐腰。”
　　于是，郭照相立于不敗之地。郭照相的問題在于，他之所以能找到“最佳減持時(shí)機(jī)”，可能涉嫌信息披露違規(guī)；而高新張銅之所以資金鏈吃緊、大量占款難以回收，也可能和與其利益輸送難逃干系。
　　也許沒有也許，可能卻真的可能。
　　不能做好上市公司就掏空上市公司，郭照相最終不僅通過各種手段至上市公司于危難，而且自己還順利套現(xiàn)了部分上市公司股份，獲得了一大筆豐厚的“投資收益”。改制時(shí)入股，上市解禁后退出，郭照相走的路子，頗有幾分職業(yè)風(fēng)投的味道。
　　擴(kuò)展開去，如今不少擬上市的公司都先確定公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃然后再運(yùn)作上市。與上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃不同的是，擬上市公司的高管持股成本比上市公司的高管持股成本低得多。最近深市某公司的一家子公司正為上市做準(zhǔn)備，前幾天，該公司推出了一套股權(quán)激勵(lì)方案，行權(quán)價(jià)格僅每股1元。這家公司一旦上市，這些股權(quán)激勵(lì)股份的投資收益又將非?？捎^。
　　如果不做硬性的業(yè)績(jī)要求，那么這些股權(quán)激勵(lì)、高管持股究竟能起到多大的激勵(lì)績(jī)效的作用，會(huì)不會(huì)僅僅幫助這些高管成為“風(fēng)投”呢？（上海證券報(bào)）