2008年上半年，國際經濟環(huán)境錯綜復雜，中國經濟遭受沖擊。這使通脹水平不斷攀升，又使經濟放緩跡象日益明顯。因此，下半年通脹高企和增長放緩將成為中國經濟的主基調，宏觀調控可能被賦予更多的“靈活性”。

防止滯脹應放在突出的位置
　　通脹高企和經濟增長放緩，是一個向“滯脹”方向發(fā)展的經濟現(xiàn)象。滯脹，是經濟停滯和通貨膨脹并存的一種經濟現(xiàn)象。這是一國經濟中最壞、最為嚴重、最為惡化的一種經濟現(xiàn)象。導致的后果相當嚴重，對經濟及社會各方面的影響相當嚴重———一旦一個國家陷入滯脹泥潭，治理難度非常大，蔓延時間非常長。按照經濟發(fā)展的一般規(guī)律，經濟停滯和通貨膨脹是一個相對立的概念：一般情況下，通貨膨脹必然導致經濟發(fā)展過熱、過快，相反，經濟發(fā)展過快、過熱，都不同程度存在一定通貨膨脹。而經濟停滯，一般伴隨著物價水平過低，消費不振，內需不足的情況。如果是前者，那么，貨幣調控工具一般采用加息等手段回籠流動性，抑制經濟過熱、通貨膨脹；如果是后者，一般采取減息等貨幣工具刺激經濟增長，啟動內需。但是，如果出現(xiàn)滯脹，情況就復雜了，由于相背離的兩個經濟現(xiàn)象交織在一起，使得貨幣手段出現(xiàn)兩難選擇和無從下手。力圖加息來治理通脹，將加劇經濟萎縮；力圖減息來刺激經濟增長，又將推高通貨膨脹。經濟停滯將使就業(yè)崗位減少，百姓收入下降；通貨膨脹將使百姓經濟負擔加大，生活面臨困難。無論通貨膨脹或經濟停滯，最終遭殃的都是普通百姓，滯脹的最大受害者是一般民眾。一個國家經濟中最好的現(xiàn)象是高增長、高就業(yè)、低通脹，最壞的現(xiàn)象是滯脹。
　　當前，中國應該把防止經濟出現(xiàn)滯脹放在突出位置。受國際、國內經濟形勢變化的影響，當前中國內地經濟出現(xiàn)了一些新情況、新變化。年初確立的防經濟增長由偏快轉變?yōu)檫^熱，防物價由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的“兩防”目標，前者出現(xiàn)一些新情況、新變化，后者還在加劇。經濟中通脹高企和增長放緩已經在向縱深發(fā)展。而人民幣過快升值可能成為中國經濟陷入滯脹泥潭的罪魁禍首之一。
 

人民幣過快升值或加劇通脹
　　人民幣過快升值可能導致通貨膨脹加劇?？赡苡腥藭?，一些專家認為，人民幣過快升值就是為了應對通貨膨脹的，為何能夠導致通脹加劇呢？
　　人民幣過快升值，可能使出口減少，貿易順差縮小，外匯儲備下降，減少央行發(fā)行基礎貨幣的壓力，因而能夠減少通脹壓力。然而，另一方面的情況卻被忽略了，那就是人民幣過快升值將導致熱錢大舉進入，結果是貿易順差下降了，而外匯儲備卻下不來，基礎貨幣照樣得發(fā)行，流動性繼續(xù)增加，通脹壓力繼續(xù)加大。截至4月底，我國外匯儲備余額達17566.4億美元，其中，4月份增長744.6億美元，創(chuàng)單月外匯儲備增長歷史新高。除去當月外商直接投資（FDI）及外貿順差后，“不可解釋的部分”達501.8億美元。外貿順差下來了，而外匯儲備卻在增長，已經說明問題了。
　　人民幣過快升值將導致我國經濟出現(xiàn)大落，硬著陸，陷入停滯。國家統(tǒng)計數據已經表明，今年以來特別是4月以后，我國經濟增長在逐月下降，在此不贅述。而經濟下降的主要原因在于出口企業(yè)經營急轉直下，出現(xiàn)虧損、停產、關門倒閉等。
　　國家統(tǒng)計局初步統(tǒng)計顯示，今年6月實際凈出口比去年同期下降10%，與前5個月同比下降8.6%的幅度還高。民營企業(yè)較大、出口加工企業(yè)比重很大的廣東，今年前5個月廣東規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，虧損企業(yè)達11006個，占全省1/4強。廣東東莞成為出口企業(yè)關停倒閉的重災區(qū)。浙江是我國民營、中小企業(yè)的密集區(qū)，半停產、停產和倒閉等現(xiàn)象，成為長三角許多企業(yè)今年面臨的窘境。寧波爵溪，集聚了一整條的針織業(yè)產業(yè)鏈，這個不到32平方公里的象山縣小鎮(zhèn)為30個世界頂級品牌提供加工服務，該彈丸之地曾聚集了500多家工廠。截至6月底，這里有100多家企業(yè)停產，目前該數字還在進一步擴大。珠三角、長三角是我國經濟的兩大發(fā)動機，出現(xiàn)如此乏力狀況，對我國經濟影響可想而知。
 

扭轉人民幣過快升值的局面
　　筆者早就警告過，在我國消費沒有完全啟動起來的前提下，盲目把出口拉動降下來是相當危險的。在投資、消費、出口拉動經濟的三駕馬車中，出口占據了重要地位。而出口企業(yè)面臨的形勢是———勞動力成本的大幅增加、環(huán)保成本的加大、原材料成本的大幅上漲，再加上人民幣過快升值的壓力。多重壓力撲面而來，再好的企業(yè)也承受不了。
　　統(tǒng)計顯示，按照匯改時8.11的匯率計算，自2005年7月21日匯改以來人民幣累計升值幅度已達到15.45%，而今年上半年人民幣累計升值已高達6.5%，接近2007年全年6.53%的升值水平。半年升值高達6.5%，出口加工企業(yè)利潤本身就低，單純人民幣升值就能把企業(yè)壓垮。凈出口明顯放緩的同時，由于較高的通脹和投資收益減少，居民收入預期下降，消費預期正在改變，而且消費對投資的制約作用正在加大；投資方面，由于匯率升值、勞動力成本提升和貨幣政策從緊等因素，固定投資增長已經減弱。
　　而同時，我們注意到，人民幣加速升值是美國多次要求和強調的，也正好達到了美國的目的。由于人民幣升值過快，美元大幅貶值，使美國一季度出口大幅增加，拉動經濟增長率達到1%，其中美元貶值的貢獻度為0.6個百分點，比預期情況好許多。今年3月以后，我國經濟開始出現(xiàn)明顯下降，也正是人民幣加速升值的階段，4月10日破7后，升值速度更快。
　　近期，溫家寶總理、李克強副總理、王岐山副總理等先后到赴江、浙、滬、魯各地，就經濟運行、金融外貿、企業(yè)脫困等議題進行調研，共同強調：把握好宏觀調控的重點、節(jié)奏和力度，保持經濟在較長時間平穩(wěn)較快發(fā)展，避免出現(xiàn)大的起落。筆者認為，作為宏觀調控手段的匯率必須把控好，迅速扭轉人民幣過快升值的局面，防止導致中國經濟陷入滯脹泥潭。（證券時報）