河內(nèi)繁榮的景象, 讓人聯(lián)想起上個(gè)世紀(jì)九十年代中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)代。四年前的河內(nèi), 四星及五星級(jí)的酒店還屈指可數(shù)。但是今時(shí)不同往日,眾多漂亮而嶄新的國際酒店，以及智能辦公樓在河內(nèi)拔地而起，與周邊幽靜的舊式樓房形成鮮明的對(duì)比。
　　旅游行業(yè)的高速發(fā)展，僅僅是越南近些年來高速增長(zhǎng)的外國直接投資(FDI)中的一個(gè)縮影。僅2005年，越南一口氣就建了137個(gè)酒店，13個(gè)高爾夫球場(chǎng)，利用的FDI高達(dá)95億美元。
　　越南成為WTO成員以后，F(xiàn)DI涌入越南的熱潮，似乎比這里的天氣更加火熱。

400億美元FDI：高通脹的原兇
　　據(jù)越南統(tǒng)計(jì)總局的數(shù)據(jù)，從越南開始吸收FDI到現(xiàn)在，已經(jīng)有400億美元的FDI實(shí)際到位。據(jù)6月6日越南統(tǒng)計(jì)總局發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字，2008年僅僅半年的時(shí)間里，F(xiàn)DI的意向投資金額就達(dá)到了150億美元。僅僅在5月份，越南政府就批準(zhǔn)了130個(gè)項(xiàng)目，75億美元的FDI意向投資金額。
　　“今年越南的目標(biāo)是吸引當(dāng)年60億美元實(shí)際到位的FDI。”2008年較早以前，越南計(jì)劃與投資部的部長(zhǎng)Vo Hong Phuc對(duì)當(dāng)?shù)孛襟w記者透露。
　　從150億美元意向投資的結(jié)構(gòu)來看，有87%在服務(wù)產(chǎn)業(yè)，僅有13%在工農(nóng)業(yè)。有一個(gè)投資額為50億美元的項(xiàng)目，由一家名為“亞洲海岸發(fā)展”的公司申請(qǐng)，將在越南南部的著名巴地- 斗頓省(Ba Ria-Vung Tau)展開，計(jì)劃建設(shè)9，000個(gè)房間的綜合性旅游設(shè)施，會(huì)有酒店、會(huì)議中心、國際貿(mào)易中心、度假休閑中心等組成。
　　除了外國直接投資以外，越南經(jīng)濟(jì)還正在吸收大把大把的其它形式外資(FOREIGN FUND)。
　　據(jù)日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家KENICHI OHNO在“越南經(jīng)濟(jì)管理評(píng)論”上發(fā)表的一篇文章，2006年，注入越南經(jīng)濟(jì)體的美元中，旅游業(yè)47億美元，海外越僑匯款35億美元。外國直接投資實(shí)際到位22億美元，官方援助計(jì)劃及貸款總計(jì)20億美元，另外還有各類債券及證券25億美元。總計(jì)150億美元的外資(FOREIGN FUND)。約占越南2006年600億美元GDP的25%。2007年數(shù)字，雖然沒有精準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)，但是肯定會(huì)在150億美元以上。
　　而這些讓人興奮的高額外資注入(FOREIGN FUND)，正是越南現(xiàn)在超高通貨膨脹，及經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的真正原兇。
　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)界，有一個(gè)名稱專門描述這種現(xiàn)象——“資本項(xiàng)目危機(jī)”。而十年前，泰國經(jīng)歷的就是這樣的“資本項(xiàng)目危機(jī)”。
　　“在相同的世界經(jīng)濟(jì)情況下，為什么越南的通貨膨脹遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于周邊國家，就是因?yàn)檫^度的外資注入，將外部購買力過多的引入越南經(jīng)濟(jì)體中。再加上大量外資注入引發(fā)的當(dāng)?shù)叵M(fèi)暢旺，大批項(xiàng)目建設(shè)熱潮，疊加所產(chǎn)生的超高通脹。” KENICHI OHNO在文中寫道。
　　“FDI對(duì)一國經(jīng)濟(jì)本來是好事情。但是在短期內(nèi)有這么多的FDI注入到越南，好事就會(huì)變成壞事。我們目前沒有看到越南政府對(duì)這方面有什么政策反應(yīng)。這是一個(gè)很大的問題。“美國投資銀行ROTH CAPITAL的副董事長(zhǎng)唐納德斯特森在接受記者時(shí)說。
　　越南所吸收的過度流入巨額外資(FDI和其它形式外資)，已經(jīng)沿幾條路徑推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)過熱——外資大幅涌入進(jìn)行投資以后，這些投資資本的對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了數(shù)倍的拉動(dòng)效應(yīng)。消費(fèi)和建設(shè)熱潮，推動(dòng)了原材料和土地的上漲。盡管有種種限制，部分外資還是會(huì)進(jìn)入證券市場(chǎng)，推動(dòng)證券投機(jī)。而暢旺的商品市場(chǎng)會(huì)與房市、樓市互相支持，形成螺旋式上漲。當(dāng)?shù)卣芡顿Y熱潮的刺激，大規(guī)模舉債投資基礎(chǔ)設(shè)施，造成債務(wù)高企。
　　巨額美元流入后，越南盾有升值傾向，越南政府為保持出口競(jìng)爭(zhēng)力回購美元，放出本幣，從而造成流動(dòng)性過剩。流動(dòng)性過剩會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部經(jīng)濟(jì)過熱，引發(fā)越南經(jīng)濟(jì)的超高速通貨膨脹，而且推動(dòng)股市樓市高度泡沫化。
　　兇險(xiǎn)的是，蜂擁而來的FDI并沒有主導(dǎo)者，帶有極強(qiáng)的逐利預(yù)期，其實(shí)跟“熱錢”有相同的性質(zhì)甚至在規(guī)模上來說，可能比非法渠道進(jìn)入的熱線更大，也更具破壞性。在當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅的時(shí)候，以FDI為主的各類外資，很可能對(duì)市場(chǎng)喪失信心，大規(guī)模的外撤?；蛘呤浅兄Z投資不再到位。
　　這種大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)抽血，會(huì)造成當(dāng)?shù)刎泿诺拇蠓H值，造成大量當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)體的巨額壞賬以后，摧毀整個(gè)信貸體系，然后進(jìn)一步徹底摧毀經(jīng)濟(jì)。1997年泰國所發(fā)生的就是典型的“資本項(xiàng)目危機(jī)”。其后果之慘重人人皆知。
　　越南幾乎走了一模一樣的一條路徑。在加入WTO的前后時(shí)間內(nèi)，越南胡志明指數(shù)從2005年底的307點(diǎn)狂漲到2007年3月份1170點(diǎn)，僅花了一年多的時(shí)間。而這正是FDI和其它形式外資涌入的時(shí)候。

“懸湖”風(fēng)險(xiǎn)難解
　　危險(xiǎn)的是，作為宏觀調(diào)控的制定者。越南政府似乎完全沒有意識(shí)到這一危機(jī)的來臨。
　　較早之前，越南政府發(fā)布了7點(diǎn)宏觀調(diào)控方針，包括大規(guī)模收緊銀根，在2008年年底之前壓縮信貸規(guī)模30%等。
　　6月6日，作為宏觀調(diào)控的一部分，越南政府發(fā)布消息說，一舉延遲或取消107個(gè)政府投資的公共開支項(xiàng)目，近4.49億美元的投資額度。
　　另外，全國目前也已經(jīng)延遲或取消888個(gè)公共投資項(xiàng)目。但是這一切調(diào)控政策里，都沒有管控外資，包括FDI的任何政策思路。
　　作為腳注的是，據(jù)越南統(tǒng)計(jì)總局?jǐn)?shù)字，2008年6月，全國有80多個(gè)外國投資項(xiàng)目還在開工建設(shè)當(dāng)中，總計(jì)金額達(dá)到近80億美元。
　　相對(duì)于越南所壓縮的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，近年來流入的4OO億美元的外資顯然要龐大得多。
　　一個(gè)極有隱憂的問題是，雖然在越南實(shí)行資本項(xiàng)目管控的政策，但是2008年150億美元承諾投資里，將會(huì)有87%投資在輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)，而不是重資產(chǎn)的工農(nóng)業(yè)。這些進(jìn)入旅游業(yè)、銀行業(yè)的FDI是可以找到方法撤出的。
　　何況，越南是有一個(gè)龐大的黑市外匯交易的國家。在幾乎遍布這個(gè)國家的所有地方的金店，甚至珠寶店里，美元都是可以自由兌換的。盡管6月1日開始，政府禁止對(duì)金店和外匯黑市這種“地下渠道”里出售美元，但是這種禁令，對(duì)實(shí)際操作根本無法控制。
　　“黑市里隨時(shí)可以兌換美元，只是最近價(jià)格在18，000。比官方規(guī)定的高一點(diǎn)。” 記者采訪的中國公司就說，“并且，我們作為合法的外國直接投資公司，我們的匯出美元是可以得到保障的。”
　　6月10日，當(dāng)記者采訪越南中央經(jīng)濟(jì)管理研究院經(jīng)濟(jì)一體化研究所VO TRI THANH博士的時(shí)候，他正在為越南政府準(zhǔn)備越南房地產(chǎn)和股市情況的研究報(bào)告。當(dāng)記者指出高達(dá)87%的協(xié)議投資將投入到服務(wù)業(yè)的問題時(shí)，他說：“這確實(shí)是一個(gè)問題。越南確實(shí)應(yīng)該吸引更多的外國投資進(jìn)入工業(yè)和農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。從目前的數(shù)字來看，在越南正在努力工業(yè)化的時(shí)候，這個(gè)數(shù)字確實(shí)有些失衡。進(jìn)入到服務(wù)業(yè)的數(shù)字確實(shí)略高。不過政府的監(jiān)管也在加強(qiáng)。舉例來說，我們會(huì)對(duì)土地規(guī)劃就進(jìn)行更仔細(xì)的監(jiān)管。所以FDI在這方面的問題會(huì)少一點(diǎn)。”VO TRI THANH說。
　　“不過，我們現(xiàn)在的問題是在處理國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題時(shí)候，保持一定的增長(zhǎng)速度。所以國家還是非常歡迎外資投入。目前還沒有結(jié)構(gòu)上限制。”
　　如果越南政府繼續(xù)保持目前高速吸引FDI的策略的話，全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步波動(dòng)，很可能會(huì)觸發(fā)外資撤退的狂潮。這個(gè)高達(dá)數(shù)百億美元的經(jīng)濟(jì)“懸湖”，正在進(jìn)一步集聚風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)越南政府的宏觀調(diào)控，形成巨大的挑戰(zhàn)。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）