收緊流動性的舉措將加大股市壓力，可能對投資者心理產(chǎn)生一定影響

　　2007年1月5日至2007年7月30日，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間，6次上調(diào)準備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。
　　從去年9月6日到今年3月18日，股市處于震蕩調(diào)整期，其間6次上調(diào)準備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn)。
　　最近兩次上調(diào)，即4月16日和5月12日，股市次日都報之以較大幅度的下跌。

　　端午節(jié)小長假，央行宣布上調(diào)存款準備金率一個百分點，這一消息讓投資者對節(jié)后股市充滿憂慮。盡管難以直接影響股市資金面，但弱市中，這一收緊流動性的舉措將加大股市壓力，對投資者心理產(chǎn)生一定的影響。
　　一個百分點的上調(diào)幅度使得金融機構(gòu)存款準備金率達到１７．５％的歷史新高。“這表明宏觀調(diào)控步伐并未受地震影響，回收過剩流動性和積極防止通貨膨脹的政策沒有動搖。” 英大證券研究所所長李大霄說，在保證金水平已經(jīng)較高時再度提高，此舉將有效地收縮流動性。
　　數(shù)據(jù)顯示，４月金融機構(gòu)超儲率僅為１.７７％，這意味著央行再度調(diào)高存款準備金率后，商業(yè)銀行可能將缺乏備用的超額準備金來應急，由主動信貸產(chǎn)生的流動性過剩將得到有效控制。
　　長期來看，準備金率上調(diào)到１７．５％的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業(yè)融資來源受到影響。長城證券策略分析師張勇就此認為，調(diào)控措施的持續(xù)實施令投資者對企業(yè)盈利前景產(chǎn)生憂慮，因此會對整個股市造成進一步?jīng)_擊。
　　實際上，短期來看，存款準備金的調(diào)整與股市并無直接關(guān)系。正如央行公告中所述，上調(diào)存款準備金率是“為加強銀行體系流動性管理”，主要針對金融機構(gòu)，并非針對股市的調(diào)控措施，從資金面上也不會直接影響到股市。然而，在Ａ股市場陰跌多日，投資者信心不足，未來走勢不明的情況下，準備金率上調(diào)對市場心理層面的影響毋庸置疑。
　　李大霄分析說，一般來說，股票市場走弱，加上高油價的環(huán)境，準備金率上調(diào)對股票市場的壓力應該比較明顯。但這次準備金率上調(diào)對目前股市帶來的影響與以往政策底不明朗時可能不盡相同。
　　回顧去年以來準備金率上調(diào)次日股市的表現(xiàn)，不難看出，其對股市的作用與市場自身當時的走勢密切相關(guān)。２００７年１月５日至２００７年７月３０日，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間，６次上調(diào)準備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年９月６日到今年３月１８日，股市處于震蕩調(diào)整期，其間６次上調(diào)準備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn)。再到最近兩次上調(diào)，即４月１６日和５月１２日，股市次日都報之以較大幅度的下跌。
　　李大霄認為，在市場急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對市場的影響都非常明顯。但從一段時間以來的市場表現(xiàn)看，當前股市政策底已比較明顯，此時市場對這一政策的反應會略有不同。更多專家傾向認為，由于加強收縮流動性，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。
　　分析人士指出，ＣＰＩ是影響未來股市走勢的重要因素。如果５月份數(shù)據(jù)與預期相符或者好于預期，則有助于提升投資者信心，如果仍然高居不下，則可能對股市產(chǎn)生負面影響。
　　從另一個角度來看，準備金率上調(diào)說明央行認為流動性依然過剩，從側(cè)面證明股市整體向好的基礎(chǔ)沒有改變，而多次上調(diào)存款準備金率對于收緊銀根的累積效應，也將有助于消除股市泡沫。（上海證券報）