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      解秘銅融資操作路徑

      2008年02月27日 0:0 6081次瀏覽 來源:   分類: 銅資訊

      圖表提供:黃嶸 制圖:張大偉   

       ?。ㄉ虾WC券報記者 黃嶸)一參與進口銅融資的進出口企業(yè)人士,向記者具體解析了融資過程。
        首先,當倫敦以及上海兩地銅比價合適時,先在倫敦金屬市場上做一個買入交易,業(yè)內(nèi)人通常將其稱為“點價”。所謂兩地比價合適,對于不同的企業(yè)尺度不同。通常情況下,上海銅價格與倫敦銅價格的比值在8.3以上,就是合理比價,有利于進口。不過由于存在無風險套匯和套利,一些企業(yè)融資后去投資的項目收益率很高,這一比價可以向下調(diào)整,進口的比價可以根據(jù)企業(yè)的目標收益做出一定的調(diào)整。
        在倫敦點價的同時,企業(yè)需要在滬期銅市場上做一個相應的空頭頭寸,也可以稱做“保值頭寸”。這樣就可以鎖定進口、賣貨整個融資過程中的價格波動風險和收益。比如,一批在去年12月點價買入的1000噸貨,運輸需要1個多月,在今年1月底被賣出。整個過程中,國內(nèi)期銅價格從12月的54000元/噸漲至1月時的60000元/噸附近,在期貨市場的空頭頭寸大約虧了600萬;不過在現(xiàn)貨市場上,進口銅的成本大約為54000元/噸,1個多月后在現(xiàn)貨市場上約以61500元/噸的價格拋出,在這當中,企業(yè)賺了約750萬元,風險和收益基本都被兩地的期貨市場鎖定。
        其次,企業(yè)在同外方簽訂了進口合同之后,就可以向銀行開立信用證。所謂信用證,企業(yè)可以先不交付給外方貨款,由銀行先墊付,直到信用證承兌日到期后,企業(yè)才將貨款支付給銀行。根據(jù)不同企業(yè)的要求,信用證承兌日可以分兩種:90天和180天。銀行根據(jù)企業(yè)不同的信用,會在開立信用證時,讓企業(yè)繳納一定比例的信用證保證金。一般信譽好的企業(yè),保證金比例大約在15%至30%之間。
        再次,企業(yè)將這些進口銅在國內(nèi)市場上按照市場價拋出,將資金套現(xiàn)。這部分資金由于可以在90天或者180天后才償還,在此期間,企業(yè)的這部分貨款就相當于一個短期的貸款。如果企業(yè)投資的項目收益很高的話,可以將以上的流程在接近90天或180天時,再操作一次,這樣新獲得信用證的資金可以償還之前的信用證資金,前后銜接,就相當于一個更長時間的融資貸款。
        需要指出的是,目前除了進口融資以外,由于人民幣升值和內(nèi)外貨幣利差的存在,有不少企業(yè)還可以從中進行套利交易。開立進口信用證后,銀行是以外幣(大部分情況都為美元)交付給國外賣方,而買方可以在承兌期后以外幣支付給銀行,同樣也可以通過購匯以人民幣支付。在人民幣升值的預期之下,90天后或者180天后的匯率肯定是有利于購匯方的,因此企業(yè)都選擇后者,即以購匯方式還款。過去一年中,人民幣兌美元已經(jīng)升值7%,按照這樣預期,90天后,這些融資者從匯率兌換套利中也能獲得1.75%的收益,180天這種收益則為3.5%。
        信用證承兌日之前買方需承擔的利息為:Libor+100點,1月份美元的Libor利率大約在4%左右,那么這筆資金半年使用的成本大約在年利率5%左右,而我國目前人民幣貸款年利率在6.57%,這之間又存在著1.57%的利差收益。隨著美元的繼續(xù)降息,這一利差套利空間將會更大。
       

      責任編輯:CNMN

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