本周二，美聯(lián)儲再度宣布維持5.25％的聯(lián)邦基金利率不變。盡管與此前市場預(yù)期一致，議息聲明發(fā)布后美股還是出現(xiàn)了寬幅震蕩，道指在一個小時內(nèi)振幅達到250點以上，雖最終微幅收高，但市場的失望情緒在此可見一斑——人們?nèi)詻]有看到期盼已久的更明確的降息信號。
美聯(lián)儲貨幣政策年內(nèi)究竟會不會發(fā)生變化？未來數(shù)月最關(guān)鍵的決定因素有哪些？美聯(lián)儲決策對亞太又會產(chǎn)生怎樣的影響？帶著這些問題，本報記者特別采訪了新華財經(jīng)旗下MNI（Market News International）亞洲區(qū)主編約翰·卡特（John Carter）。約翰·卡特認為，美聯(lián)儲年內(nèi)降息的可能依然存在，這主要看未來數(shù)月次級抵押貸款問題會否進一步惡化，以及由此引起的信貸市場緊縮會否大規(guī)模吞噬整體流動性，進而影響到消費者支出，導(dǎo)致整體經(jīng)濟增長受挫。至于對亞太經(jīng)濟的影響，約翰·卡特認為，如果美國經(jīng)濟真的由于次貸問題進一步惡化而美聯(lián)儲 未能及時采取得當(dāng)措施復(fù)蘇經(jīng)濟，則亞太各國將不可避免地受到拖累，畢竟美國目前仍是許多亞太國家的主要出口目的地。
美聯(lián)儲當(dāng)天發(fā)布的議息聲明鮮有新意，處于利率決策天平兩端的仍然是經(jīng)濟放緩與通脹上揚，后者仍然是美聯(lián)儲的首要擔(dān)憂。聲明中與經(jīng)濟有關(guān)的措辭有兩處變化：美聯(lián)儲在承認金融市場近幾周震蕩、針對一些家庭和企業(yè)的貸款條件有所收緊以及房屋市場繼續(xù)調(diào)整等現(xiàn)象的同時，第一次在聲明中明確提到“經(jīng)濟下行風(fēng)險有所上升”，值得玩味；美聯(lián)儲在繼續(xù)宣稱美國經(jīng)濟未來幾個季度仍將以溫和速度擴張的同時，增加了可能支撐這種溫和增長的因素，即就業(yè)與收入穩(wěn)定增長以及全球經(jīng)濟保持強勁。如此告訴人們，美聯(lián)儲眼下對經(jīng)濟的判斷并沒有比過去清晰多少。約翰·卡特認為，如此措辭甚至使得此時美聯(lián)儲的形象稍稍偏向于鷹派立場，這在美聯(lián)儲始終不變的“首要擔(dān)憂”中有所體現(xiàn)。
美聯(lián)儲在聲明中稱，核心通脹數(shù)據(jù)近幾個月略微改善，但尚未有足夠的證據(jù)表明通脹將持續(xù)回落，資源利用率處于高位令這些壓力仍可能持續(xù)。因此，“盡管經(jīng)濟增長下行壓力有所增加，但是委員會的首要擔(dān)心仍是通脹不能如預(yù)期回落，未來政策調(diào)整將取決于有關(guān)通脹預(yù)期和經(jīng)濟增長的數(shù)據(jù)。”美聯(lián)儲建議，只有在未來數(shù)周或數(shù)月經(jīng)濟條件顯著惡化的情況下才會更改其利率決策軌道，暗示短期內(nèi)美聯(lián)儲仍不會削減短期利率。
在期貨市場，預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)降息的幾率有所下降，但仍大于50%。許多華爾街人士曾經(jīng)希望近期信貸市場的收緊可能會敦促美聯(lián)儲釋放更明確的政策轉(zhuǎn)變信號，即從關(guān)注通脹轉(zhuǎn)向更關(guān)注經(jīng)濟下行風(fēng)險上來。但此番會后，美聯(lián)儲顯然無意要市場做好很快加息的準備。相反，分析人士認為美聯(lián)儲更像是暗示人們，市場近期的波動并沒有在華爾街以外的領(lǐng)域有所擴張。
的確，美聯(lián)儲的信號只是告訴人們，情況比預(yù)期更糟時才可能降息。然而在這一點明確以前，人們看到美聯(lián)儲的境遇已然更加糟糕了。最近的信貸市場緊縮給美聯(lián)儲的政策制定者們帶來了自去年6月停止加息以來的最大挑戰(zhàn)。
去年，在經(jīng)濟從快速上揚到漸趨溫和的過程中，美聯(lián)儲尚有能力保持利率穩(wěn)定，潛在通脹率看上去也很快就會放緩到2%以下的舒適區(qū)間；但是現(xiàn)在，政策制定者們似乎在面臨一個更加棘手也更加復(fù)雜的現(xiàn)實：經(jīng)濟和就業(yè)市場保持相對健康，核心消費者價格指數(shù)現(xiàn)在也回落到了1.9%。與此同時，信貸市場收緊從事實上大大提高了消費者和企業(yè)的較長期借貸成本，在一定程度上產(chǎn)生了加息效應(yīng)，這恐怕是美聯(lián)儲始料不及的。除此之外，美聯(lián)儲還必須正視一個新的跡象，那就是過去十年來持續(xù)上揚的生產(chǎn)力有可能就此止步不前。根據(jù)美國勞工部本周二公布的數(shù)據(jù)，今年第一季度，美國勞動生產(chǎn)力上揚了0.7%，低于此前預(yù)期的1%，2006年全年增長率也僅為1%，為上世紀90年代中期以來的最小增幅。這表明，美國經(jīng)濟在不觸發(fā)通脹的情況下維持強勁增長的空間大大減小。在這種情況下，如果因為貨幣政策失誤而抑制經(jīng)濟增長，美聯(lián)儲顯然難辭其咎。
