我國企業(yè)盈利水平進(jìn)入明顯上升期
六大因素推動企業(yè)利潤超長期增長
今年1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤9026億元，增長42.1%，同比加快16.6個百分點(diǎn)。我國工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)9年保持增長，其增長趨勢到目前為止仍沒有結(jié)束跡象，這是改革開放以來前所未有的。國家統(tǒng)計局的一份研究報告認(rèn)為，在這種超長期利潤增長的同時還伴隨著企業(yè)盈利能力的不斷上升，從而產(chǎn)生了超越企業(yè)范疇的對整個經(jīng)濟(jì)的巨大影響力，如財富積聚效應(yīng)、投資高速增長和股市繁榮等。探究其深層次原因，有六大因素起主導(dǎo)作用。
國有企業(yè)改革的累積效應(yīng)。經(jīng)過上世紀(jì)90年代中后期國有大中型企業(yè)3年改革與脫困，國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性調(diào)整，國有企業(yè)改革取得巨大成效。國有企業(yè)數(shù)量由1995年的8.79萬家下降到2006年的2.49萬家，減少71.7%，國有企業(yè)利潤卻從666億元增加到8432億元，增長11.7倍。國有企業(yè)增長質(zhì)量不斷提高，資本回報率由1998年的0.82%快速提高到2006年的12.7%。國有企業(yè)資本回報率雖仍低于非國有企業(yè)，但提升速度超過了非國有企業(yè)，兩者差距持續(xù)縮小。2003年以后，國有企業(yè)資本回報率快速上升，與非國有企業(yè)的差距持續(xù)進(jìn)一步縮??；2006年，國有企業(yè)資本回報率僅低于非國有企業(yè)3.33個百分點(diǎn)，為近十幾年來的最小差距。
溫和適度的宏觀調(diào)控政策。近幾年來宏觀調(diào)控政策與上世紀(jì)90年代相比，一個突出變化就是溫和適度和結(jié)構(gòu)性。在貨幣政策上，1993-1995年，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)三次，累計加息342個基點(diǎn)，平均每次加息114個基點(diǎn)；2004-2007年，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)5次，累計加息126個基點(diǎn)，平均每次加息25.2個基點(diǎn)，前者是重拳出擊式，后者是溫和的小步舞式。在產(chǎn)業(yè)政策上，上世紀(jì)90年代采取的是全面緊縮式的一刀切調(diào)整政策，投資增長率由“八五”期間的年均36.9%急劇回落到“九五”期間的年均11.2%，鋼鐵、建材等重點(diǎn)行業(yè)利潤連續(xù)5年下降，僅及調(diào)控前的1/10；近幾年的宏觀調(diào)控政策則以結(jié)構(gòu)性調(diào)控為主，2004年主要針對投資過熱，2005年重點(diǎn)調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)，2006年則側(cè)重產(chǎn)能過剩行業(yè)，溫和適度和結(jié)構(gòu)性調(diào)控政策平滑了經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)效益的波動，“十五”期間投資增長率年均增長20.2%，企業(yè)利潤年均增
企業(yè)適應(yīng)市場的應(yīng)變能力顯著提升。近10年來，工業(yè)消費(fèi)品行業(yè)利潤由于人口增加和居民消費(fèi)能力的提高而呈持續(xù)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，投資品行業(yè)利潤隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長和產(chǎn)業(yè)國際競爭力的提高則呈輪動增長格局。1999-2000年正值電子行業(yè)景氣高峰和石油、鋼鐵等行業(yè)復(fù)蘇；2001-2002年石油、電子行業(yè)因景氣回落而利潤下降，煤炭、石化等行業(yè)則開始復(fù)蘇；2002-2003年汽車行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)性增長；2003-2005年采礦業(yè)利潤持續(xù)高增長；2003-2004年上半年鋼鐵、建材、機(jī)械等行業(yè)利潤階段性高增長；2004年下半年至2005年鋼鐵、建材、汽車、機(jī)械、石化等行業(yè)利潤受宏觀調(diào)控影響回落；2006-2007年有色金屬、機(jī)械、汽車等行業(yè)利潤高增長；2006年下半年至2007年鋼鐵、建材等行業(yè)利潤大幅回升，石油行業(yè)利潤則受油價回落影響而下降。
人民幣長期漸進(jìn)式升值。隨著我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)快于其他主要經(jīng)濟(jì)體，人民幣升值壓力日益顯現(xiàn)，與日本等國家和地區(qū)在上世紀(jì)七八十年代本幣快速大幅升值不同，我國政策取向上采取了可控的長期漸進(jìn)式升值方式。漸進(jìn)式升值在三個方面對企業(yè)經(jīng)營和盈利增長構(gòu)成積極影響；一是在升值前后由于幣值適度低估導(dǎo)致企業(yè)出口增長加快，由國內(nèi)單一市場銷售擴(kuò)展為國內(nèi)外兩個市場，拓展了企業(yè)發(fā)展空間；二是在人民幣漸進(jìn)式升值的過程中，出口企業(yè)有充分的時間消化升值的影響，同時又享受了進(jìn)口成本降低的好處，從而避免了上世紀(jì)80年代日元快速大幅升
勞動生產(chǎn)率快速提高。上世紀(jì)90年代以來，勞動生產(chǎn)率的快速提高對我國工業(yè)企業(yè)盈利水平的提高作用日趨顯著。1994-2006年，企業(yè)勞動生產(chǎn)率年均增長19%，各年增速均超過10%，其中有4年增速超過20%。90年代中后期到本世紀(jì)初，我國企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高主要依靠減少冗員、主輔業(yè)分離使主業(yè)從業(yè)人員減少的“減員增效”措施，近幾年勞動生產(chǎn)率的提高則更多地依靠企業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)張。2000-2006年，我國企業(yè)勞動生產(chǎn)率增長明顯持續(xù)高于世界主要經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家；尤其是1994-2006年，我國企業(yè)人均工資年均增長15%，低于勞動生產(chǎn)率4個百分點(diǎn)，勞動生產(chǎn)率明顯快于人均工資增長，單位勞動成本持續(xù)下降，這使得我國企業(yè)的國際競爭力在勞動者工資的持續(xù)上升中不僅沒有受到
資源性產(chǎn)品價格漸進(jìn)式上漲。在2003-2006年石油價格持續(xù)上漲時期，我國經(jīng)濟(jì)增長反而是近10年來最快的時期，企業(yè)利潤也保持持續(xù)大幅增長。其原因在于，近幾年資源性產(chǎn)品價格的突出特點(diǎn)是漸進(jìn)式上漲，使下游企業(yè)有更多的時間消化，緩解了上下游產(chǎn)品價格傳導(dǎo)不暢的壓力。2003-2005年企業(yè)毛利潤率雖然持續(xù)下降，但隨著工業(yè)品出廠價格指數(shù)的相對穩(wěn)定和原材料購進(jìn)價格指數(shù)的大幅回落，原材料購進(jìn)價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)的剪刀差縮小，使得2006年下半年至2007年毛利潤率呈探底回升態(tài)勢，這說明下游企業(yè)逐漸適應(yīng)了上游資源性產(chǎn)品價格長期漸進(jìn)式上漲所導(dǎo)致的高成本壓力，越來越依靠內(nèi)生盈利能力的提高推動利潤的持續(xù)增長。
來源：中國信息報
