央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
央行30日宣布，從2007年8月15日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是年內(nèi)第6次動(dòng)用準(zhǔn)備金率政策。
中信證券：
5月份以來，可以明顯地感受到股市運(yùn)行情況也進(jìn)入了宏觀決策者的視野，采取一些調(diào)控手段防止股市過熱將成為一種常態(tài)。7月20日以來，上證綜指的確上漲較快，但同時(shí)需要看到，這次上漲是由于企業(yè)業(yè)績(jī)超預(yù)期而引發(fā)的，并非脫離基本面支持，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)并不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的負(fù)面影響。因而，市場(chǎng)將有望迅速消化該政策消息，重新回到基本面判斷上來。
國(guó)泰君安：
本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將使銀行的流動(dòng)性相應(yīng)減少，我們堅(jiān)持認(rèn)為，2007年底存款準(zhǔn)備金率不宜超過13%，即年底前最多再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1-2次。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股票市場(chǎng)影響有限，雖在時(shí)間上有些出人意料，但也在情理之中，依然堅(jiān)定看好大盤。
安信證券：
從調(diào)控角度考慮，準(zhǔn)備金率的調(diào)整是及時(shí)的，但在商業(yè)銀行準(zhǔn)備金約束弱化背景下，雖然考慮到存在繼續(xù)調(diào)整的可能，但小幅度地上調(diào)法定準(zhǔn)備金率力度偏小，對(duì)流動(dòng)性及信貸的實(shí)際影響仍然是輕微的。由于通脹的持續(xù)上升，居民存量資金重新流入包括A股在內(nèi)的資產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)已現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新下降的拐點(diǎn)取決于下半年政府的后續(xù)調(diào)控措施是否能帶來信貸增速的有效下降。
天相投顧：
當(dāng)前流動(dòng)性過剩是全球性問題，在人民幣升值趨勢(shì)下我國(guó)面對(duì)的壓力更大，調(diào)控措施在短時(shí)期內(nèi)很難起到根本性作用。由于我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模小，在流動(dòng)性沖擊下基本能夠保持穩(wěn)定上漲，甚至快速上漲勢(shì)頭。為緩解和改變這種狀況，增加市場(chǎng)供應(yīng)、加快新股發(fā)行、推進(jìn)股票再融資是必要的手段。
齊魯證券：
貨幣政策需要一種累積的影響，多次微調(diào)可以在緩解流動(dòng)性過剩問題方面起到相當(dāng)作用。本次準(zhǔn)備金率上調(diào)應(yīng)屬于防御性政策，在防止經(jīng)濟(jì)過熱的同時(shí)對(duì)抑制通貨膨脹率上升起到一定作用。但同時(shí)要看到近一兩個(gè)星期股市不斷攀升，接連創(chuàng)出新高，這次調(diào)控措施的出臺(tái)也是對(duì)目前證券市場(chǎng)提出的一種警示。
海通證券：
再度出臺(tái)緊縮性政策對(duì)于熱情比較高漲的市場(chǎng)來說可能仍然會(huì)以麻木態(tài)度來對(duì)待，短期市場(chǎng)可能仍然不會(huì)對(duì)這種利空給予回應(yīng)。不過這種市場(chǎng)現(xiàn)象只應(yīng)該被理解為一種表象，緊縮政策的密集出臺(tái)盡管并非針對(duì)股市，但間接對(duì)股市資金供應(yīng)以及上市公司業(yè)績(jī)的影響可能會(huì)在未來顯現(xiàn)出來，進(jìn)一步的緊縮政策可能還會(huì)連續(xù)出臺(tái)，調(diào)控信號(hào)已經(jīng)越來越明顯。
國(guó)信證券：
從以往的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，央行今年前5次宣布提高存款準(zhǔn)備金率當(dāng)日股市均出現(xiàn)明顯上漲，預(yù)計(jì)此次市場(chǎng)反應(yīng)亦大體相似。值得一提的是，此次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率的時(shí)點(diǎn)略顯突然，而且是在“紅色星期一”之后，在某種層面上有針對(duì)股市資產(chǎn)價(jià)格膨脹意味。因此，該項(xiàng)政策的出臺(tái)帶有一定的警示色彩，未來一段時(shí)期在業(yè)績(jī)浪告一段落后市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)將開始加大。
招商證券：
本月出臺(tái)密集調(diào)控措施的大背景是總需求的顯著擴(kuò)張和通脹壓力以及通脹預(yù)期的加大，未來的政策取向?qū)⒁晹?shù)據(jù)而定。如果7、8月份宏觀數(shù)據(jù)仍然很高，再次加息的可能性還是很大。更重要的一個(gè)方面是人民幣實(shí)質(zhì)性升值已經(jīng)開始，這既能緩解經(jīng)濟(jì)失衡，也能在一定程度上減輕通脹壓力。
長(zhǎng)江證券：
此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖然稍微出乎市場(chǎng)預(yù)期，主要是時(shí)間與加息間隔較近，但是實(shí)際上從宏觀數(shù)據(jù)分析，央行也有可能是為避免政策同時(shí)密集出臺(tái)引起資本市場(chǎng)過度反應(yīng)，把原本的政策組合拳拆分以留出一定的政策消化期和市場(chǎng)觀測(cè)期。從緊縮政策對(duì)市場(chǎng)的影響看，主要還是體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期的影響。在股指連續(xù)數(shù)日上漲并創(chuàng)出新高后，市場(chǎng)調(diào)整需求已然增加，此次準(zhǔn)備金率調(diào)整有可能會(huì)成為近期市場(chǎng)調(diào)整的催化劑。
中投證券：
此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)銀行體系資金的流動(dòng)性影響并不大，預(yù)計(jì)央行在今年以后月份仍會(huì)頻調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上半年新增外匯儲(chǔ)備2663億美元，使得新增基礎(chǔ)貨幣大約兩萬(wàn)多億人民幣，而在上半年6次提高存款準(zhǔn)備金率收縮銀行體系流動(dòng)性有1萬(wàn)多億人民幣，兩者相比較來看仍有近1億萬(wàn)元的外來貨幣投放，即使考慮央票作用，這種受外匯儲(chǔ)備增加影響的基礎(chǔ)貨幣投放仍沒有完全抵消掉。
申銀萬(wàn)國(guó)：
利用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行貨幣流動(dòng)性控制已經(jīng)常規(guī)化，落入投資者普遍預(yù)期。而且該緊縮性政策更大程度上具有“對(duì)沖”性質(zhì)，而不是加劇“緊縮”，貨幣政策的再一次緊縮不會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊。在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)加速、調(diào)控保持溫和的情境下，A股未來一個(gè)月將繼續(xù)逐步攀升。除非出現(xiàn)顯著超預(yù)期的調(diào)控政策（比如行政性限制地方基建項(xiàng)目等手段），到目前為止的貨幣緊縮手段難以對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生大的影響。
光大證券：
本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，貨幣政策有可能進(jìn)入一段時(shí)間的效果觀察期，近期再度出臺(tái)緊縮政策的概率大大降低。就本次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)股市的影響來看，更多的是對(duì)投資者心理上產(chǎn)生一定的影響，對(duì)市場(chǎng)資金面的實(shí)質(zhì)性影響不大。
來源：上海證券報(bào)
