“雙率”一減一加力防經(jīng)濟過熱
2007年07月23日 0:0 5165次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 重點新聞
?。吩?0日晚間，兩項重要宏觀調(diào)控舉措同時出臺：國務(wù)院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20％調(diào)減為5％；中國人民銀行宣布，自7月21日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。由此，利息稅自1999年起恢復(fù)征收近八年之久首度調(diào)整，存貸款基準利率今年以來三度上調(diào)。
專家認為，從兩大政策的組合來看，調(diào)控總體上還是比較柔性和溫和的。對于是否還會出臺宏觀調(diào)控政策，多數(shù)專家認為需要看今后的通貨膨脹變化情況?！?/div>
■小貼士
專家認為，從兩大政策的組合來看，調(diào)控總體上還是比較柔性和溫和的。對于是否還會出臺宏觀調(diào)控政策，多數(shù)專家認為需要看今后的通貨膨脹變化情況?！?/div>
市場預(yù)料之中的加息和減免利息稅政策昨天如期而至。讓市場稍感意外的是，本次宏觀調(diào)控政策的出臺，并沒有按照此前專家建議的先減免利息稅、然后發(fā)行特別國債、最后加息的順序進行。
此前，國家統(tǒng)計局剛公布了今年上半年GDP數(shù)據(jù)，同比增長11.5%，經(jīng)濟已經(jīng)明顯過熱。同時6月份的CPI漲幅達4.4％，也創(chuàng)出了2004年以來的最高點，通脹問題已經(jīng)必須引起重視。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘在接受本報記者采訪時指出：“6月份的CPI上漲畢竟只是由食品價格引起的，還沒有出現(xiàn)傳導(dǎo)到非食品價格上的跡象。6月份CPI漲幅4.4％，但非食品價格的漲幅只有0.8％。”哈繼銘認為，這次加息讓市場感覺“有點急”。他覺得，“可以再等一等，等到8月份。”
國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源日前在接受采訪時也表示：“今年上半年的CPI的確是兩年來的最高點，但它是一種結(jié)構(gòu)性的上漲，不是全面的物價上漲，不應(yīng)該看作通貨膨脹。”
不過，中信證券首席宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳還是認為，取消利息稅與加息已勢在必行。
“本輪政策的出臺，尤其是加息，主要還是體現(xiàn)出對經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱趨勢的擔(dān)憂。”燕京華僑大學(xué)校長華生解釋說。
對于此次調(diào)控的力度，多數(shù)專家表示了認可。天相投顧首席分析師石磊認為，從目前加息與減征利息稅的組合來看，調(diào)控總體上還是比較柔性和溫和的，目的是避免對經(jīng)濟的過猛調(diào)整而產(chǎn)生負面影響，總體上還是希望宏觀經(jīng)濟能夠保持目前高速平穩(wěn)發(fā)展的勢頭。
此次活期存款利率是自2002年以來的首次調(diào)整，石磊認為：“這是央行逐漸淡化保持中美利差以緩解人民幣升值壓力的原則，更多地根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟運行狀況所采取的措施。”
對于本輪“組合拳”出擊之后的經(jīng)濟走勢，大多數(shù)專家保持謹慎樂觀態(tài)度。對于是否還會出臺宏觀調(diào)控政策，多數(shù)專家認為需要看今后的通貨膨脹變化情況。哈繼銘認為，7月份的通脹可能還會比較高，但是到了年底應(yīng)該有所回落。他指出：“如果貨幣政策有前瞻性的話，沒有必要再加息了。如果8、9月份通脹進一步上升的話，也有可能再觸發(fā)一次加息，但僅此而已。”石磊也認為，未來出臺重大緊縮政策的可能性很小。
保險
傳統(tǒng)產(chǎn)品受沖擊
或大面積退市
此次加息之后，按照7月20日晚間公布的一年期存款利率3.33%和5%利息稅的水平，一年期存款利率稅后可達3.1635%，已突破壽險業(yè)通行的2.5%預(yù)定利率上限，比其高出0.6635%。
國泰君安（香港）金融分析師羅景接受記者采訪時表示，加息加上利息稅下調(diào)兩大政策調(diào)整，將對保險產(chǎn)品尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)品的銷售帶來沖擊，從而使保險產(chǎn)品的吸引力相形失色，導(dǎo)致保費分流。記者昨日從數(shù)家壽險公司了解到，利息稅下調(diào)后，一些傳統(tǒng)保險產(chǎn)品由于在利率上沒有了吸引力，極有可能大面積退市。
事實上，這對兩大保險股的盈利和估值也會產(chǎn)生不可忽視的負面影響。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，分析人士稱，國壽的傳統(tǒng)產(chǎn)品占其個險業(yè)務(wù)比例較大，因此所受沖擊較大；而平安個險中萬能險占比較大，因此受政策調(diào)整影響相對較小。
業(yè)內(nèi)人士就此預(yù)計，保監(jiān)會在放開壽險預(yù)定利率上或?qū)⒂兴鶆幼鳌Ｗ蛲?，一接近保監(jiān)會人士向記者表示，保監(jiān)會正在考慮逐步放開定價利率，或先放開傳統(tǒng)產(chǎn)品定價利率，不久之后可能公布相關(guān)決定。
國內(nèi)一位保險分析師就此向記者表示，2.5%利率上限一旦放開，意味著保險產(chǎn)品價格競爭戰(zhàn)將愈演愈烈，這對國內(nèi)兩大保險股或多或少有些影響。
他說，由于縣域保費在國壽總保費中占比近半（縣域保險機構(gòu)少，競爭相對不激烈），而平安總保費中多數(shù)來自于城市，因此，從保費區(qū)域來分析，2.5%利率上限一旦放開，平安面臨的挑戰(zhàn)較大。“綜合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和地域分布等因素，政策調(diào)整對兩大保險股的沖擊孰大孰小，很難簡單下判斷。”
事實上，利率放開的影響究竟有多大，保監(jiān)會具體細則當(dāng)是關(guān)鍵。分析人士稱，表面上看2.5%利率上限放開后，保險公司將握有一定的利率定價權(quán)，但相信為了避免惡性價格競爭，預(yù)計保監(jiān)會會控制準備金利率的計算方式，這樣就不會導(dǎo)致保險公司定價太離譜。
當(dāng)然，也不能忽略加息對增厚保險業(yè)投資收益的利好作用。一位保險資產(chǎn)管理公司負責(zé)人向記者表示，最直接的利好反應(yīng)便是保險公司的股票投資及債券投資收益都會相應(yīng)增加。但就加息而言，對整個保險業(yè)的影響利好多于利空。
銀行
加息不會
大幅影響凈利潤
央行今年以來第三次加息，銀行業(yè)績將會受到多大影響？對此，接受記者采訪的專家普遍認為，加息不會大幅增加或減少銀行凈利潤，但在影響到底是正面還是負面的問題上，專家們存在明顯分歧。
花旗銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家沈明高認為，此次加息對于小的商業(yè)銀行而言相對利好，因為提高利率可增加存款吸引力，且中小銀行實際利率已經(jīng)高于基準利率。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇告訴上海證券報，一般來說，銀行活期存款在存款總額中占比較高，受近期股市影響，這一占比可能進一步提高，而此次活期存款利率只上調(diào)了0.09個百分點，利率還處于很低水平。相比之下，貸款利率最小上調(diào)0.18個百分點，存貸款利差水平略有放大，與此同時，由于資金成本還是很低，企業(yè)貸款需求很旺盛，因此加息對銀行業(yè)績影響可能稍微偏正面。
國泰君安證券研究所金融分析師伍永剛認為，此次加息對銀行業(yè)績的影響可能是中性偏負面。根據(jù)他的測算，活期存款在總存款中的占比為40%左右，此次加息存款利率變動相對較小，銀行存貸款利率擴大了0.028個百分點，盡管貸款規(guī)模會隨著貸款利率的提高而相對減少，但此次加息對凈利息收入有0.5個百分點的正面影響。
“不過，由于加息對商業(yè)銀行的債券等資產(chǎn)配置存在負面影響，總的來說，此次加息對銀行業(yè)凈利潤的影響為-0.39%。”伍永剛指出。
中信證券首席策略分析師程偉慶也認為，央行此次加息對銀行股影響中性偏負面。但中國建設(shè)銀行研究部高級經(jīng)理趙慶明則認為，由于一般工商企業(yè)對于利率不敏感，與目前實體投資20%左右的平均回報率相比，目前貸款利率仍低很多，因此加息并不會對其信貸行為產(chǎn)生很大的遏制作用。而此次存貸款加息幅度相同，因此基本上不會對銀行的經(jīng)營產(chǎn)生負面影響。
趙慶明同時強調(diào)，加息會導(dǎo)致一些房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)成本上升，這一點倒是值得關(guān)注。“銀行需謹慎進行風(fēng)險管理，以避免形成壞賬。”他表示。
也有分析師認為：“上半年央行五次上調(diào)存款準備金率、兩次加息，但近期工行、招行、興業(yè)、民生、浦發(fā)、中信等上市銀行紛紛發(fā)布上半年凈利潤增幅超過50%的預(yù)報，由此來看，加息對銀行業(yè)利潤影響不會很大。”
樓市
調(diào)控
對消費者心理影響更大
“存貸款利率再次上調(diào)，將加大房地產(chǎn)開發(fā)商的開發(fā)成本，并加重購房者的還貸負擔(dān)。但與房價上漲幅度相比，可以說是‘微不足道’。”北京萬年基業(yè)投資集團副總裁、萬年長興置業(yè)有限公司總經(jīng)理黃璽慶向上海證券報表示，包括利息稅下調(diào)至5%的調(diào)控措施，恐怕都難以阻擋房價上漲的步伐。
北京陽光100置業(yè)集團有限公司副總經(jīng)理范小沖表示，一系列宏觀調(diào)控政策，“短期內(nèi)應(yīng)該不會對房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)成本、房產(chǎn)銷售等有大的影響。”一位剛上市不久的地產(chǎn)公司的副總則告訴記者，面對調(diào)控他會靜觀市場變化再做打算。
全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會會長聶梅生表示，從此次調(diào)控“組合拳”的初衷來看，顯然不僅僅是針對房地產(chǎn)開發(fā)市場火爆和房價上漲過快，而是要抑制長期以來的流動性過剩。“加息、利息稅下調(diào)等調(diào)控措施，不僅會抑制房地產(chǎn)開發(fā)供給，同時也會抑制房地產(chǎn)需求。”她說。“近幾年房價上漲過快，主要原因之一是投資性購房需求巨大，房價漲而房屋租金相對穩(wěn)定從一個方面證明了這一點。”
“但是‘組合拳’并不能抑制瘋漲的房價。”聶梅生分析，上述調(diào)控措施更多地是對人們心理上的“暗示”，未來可能還會持續(xù)出臺調(diào)控政策的預(yù)期將抑制投資性購房需要。她認為，在連續(xù)加息等調(diào)控措施預(yù)期下，投資性購房將得到一定的抑制。
對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部主任張立群也持相同觀點，但他認為這種抑制效果不會非常明顯。
“根據(jù)我們的統(tǒng)計，供應(yīng)與需求的比值已經(jīng)由此前的1：3.4，變?yōu)槟壳暗?：2.4。”鏈家地產(chǎn)副總經(jīng)理、市場總監(jiān)金育松分析認為，雖然這種變化不一定是宏觀調(diào)控的直接結(jié)果，但事實上，在一系列宏觀調(diào)控作用下，房地產(chǎn)供給與需求確實越來越接近。他同時表示，調(diào)控對人們的心理影響更大。
金育松表示，單就此次央行上調(diào)利率來看，對于普通住房消費者來說成本增加幅度并不大。“應(yīng)該說，這樣的成本增加對于普通自住消費者還是可以承受的。但如果連續(xù)加息，購房者每月的成本增加額就不能小視了。因此，長期來看，‘組合拳’對市場心理的影響將越來越大。”他說。
■小貼士
加息后房貸每月增加幾何
以一個貸款30萬元、貸款年限20年、按照等額本息還款并可以享受到優(yōu)惠利率（基準利率的0.85倍）的消費者來看，在此次加息前，每月的還款額為2170.11元，而加息后的每月還款額為2196.81元，每月成本支出增加額為26.7元。
■新聞分析
“雙率”調(diào)整傳遞三大經(jīng)濟信號
７月２０日晚間，兩項重要宏觀調(diào)控舉措同時出臺：國務(wù)院決定自８月１５日起，將儲蓄存款利息所得個人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的２０％調(diào)減為５％；中國人民銀行宣布，自７月２１日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。這兩項舉措將給國計民生帶來哪些影響？
“雙率”調(diào)整緣于經(jīng)濟社會新變化
對于此次調(diào)減利息稅，國務(wù)院在決定下調(diào)利息稅的消息中稱，我國經(jīng)濟社會情況發(fā)生了新的變化，投資增長較快，物價指數(shù)有一定上漲，個人儲蓄存款收益相對減少，這一舉措有利于增加個人儲蓄存款收益，符合國民經(jīng)濟發(fā)展的需要。
“如今加息和調(diào)減利息所得稅是對經(jīng)濟形勢的及時反應(yīng)。”北京大學(xué)國民經(jīng)濟核算研究中心研究員蔡志洲說，當(dāng)前我國經(jīng)濟高速增長加息是正常的，而調(diào)減利息稅有利于增加中低收入者收入。
“目前我國存款利率偏低，在物價不斷上漲的背景下，還繼續(xù)征收２０％利息稅，居民存款將無法起到保值作用，這是國家調(diào)整利息稅的重要原因。”中國人民大學(xué)財金學(xué)院教授安體富接受新華社記者采訪時說。
安體富給記者算了這么一筆賬：今年第三次利率上調(diào)后我國居民一年期存款基準利率達到３．３３％，如果繼續(xù)征收２０％利息稅，利率降為２．６５％。但６月份ＣＰＩ上漲４．４％，居民存款利率實際是負１．７５％。
將給中低收入者帶來實惠
在當(dāng)前食品價格明顯上漲的背景下，調(diào)減利息稅和加息能在一定程度上增加普通百姓的收入。
“對存款大戶來說，利息稅的征收影響其實并不大。但對于很多中低收入者來說，卻是‘息息相關(guān)’。在他們的資金比重中，銀行存款占絕大多數(shù)，主要用來養(yǎng)老、醫(yī)療、子女教育，或攢錢買房?？梢哉f，２０％利息稅的征收觸及到他們的實際利益。”安體富說。
“這些利息收入對高收入人群而言也許微不足道，但對中低收入者來說卻非常重要。”經(jīng)濟學(xué)家王小廣說，我國中低收入家庭收入以工資為主要來源，他們往往把家庭資產(chǎn)中的主要部分甚至全部作為儲蓄存入銀行，利息所得成為他們唯一的理財渠道，取消利息稅如同給中低收入群體增加收入。
利息稅稅率由現(xiàn)行的２０％調(diào)整至５％，將給中低收入居民存款帶來比較明顯的收益。如按一戶擁有３萬元一年期存款的中低收入家庭估算，利息稅減征至５％，將可以多獲得近１５０元的收入。
防止當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)向過熱
“這是一個把財政政策和貨幣政策結(jié)合起來的對經(jīng)濟進行調(diào)控的辦法。”北京大學(xué)國民經(jīng)濟核算研究中心研究員蔡志洲說，近來國家已多次調(diào)整利率和存款準備金率，這次采取調(diào)整利息稅的財政政策，實際上是當(dāng)前適度從緊的穩(wěn)健的貨幣政策的又一環(huán)，有利于防止當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)向過熱。
目前，我國經(jīng)濟處于高位加速增長軌道。今年上半年經(jīng)濟增長１１.５％，其中第二季度的增長率更是達到了１１.９％，這是十多年來罕見的高增速。物價漲幅也比較突出，ＣＰＩ在６月份達到了４.４％。
王小廣分析認為，此次利息稅的調(diào)整釋放出繼續(xù)縮緊流動性的信號。經(jīng)濟持續(xù)長期增長還保持負利率，是不適當(dāng)?shù)模驗樨摾蕦嶋H上是偏松的貨幣政策。調(diào)減利息稅對老百姓而言，就相當(dāng)于存款利息增加，可以吸引更多的居民儲蓄存款，對收回流動性產(chǎn)生一定作用，
■新聞背景
近年來利率六次調(diào)整
中國人民銀行決定自７月２１日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。這是央行今年第三次，也是自２００４年以來第六次上調(diào)銀行基準利率。六次利率上調(diào)基本情況如下：
自２００４年１０月２９日起，金融機構(gòu)一年期存款基準利率由１．９８％提高到２．２５％，一年期貸款基準利率由５．３１％提高到５．５８％；
自２００６年４月２８日起，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率由５．５８％提高到５．８５％，存款利率保持不變；
自２００６年８月１９日起，金融機構(gòu)一年期存款基準利率由２．２５％提高到２．５２％，一年期貸款基準利率由５．８５％提高到６．１２％；
自２００７年３月１８日起，金融機構(gòu)一年期存款基準利率由２．５２％提高到２．７９％，一年期貸款基準利率由６．１２％提高到６．３９％；
自２００７年５月１９日起，金融機構(gòu)一年期存款基準利率由２．７９％提高到３．０６％，一年期貸款基準利率由６．３９％提高到６．５７％；
自２００７年７月２１日起，金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)０．２７個百分點，由現(xiàn)行的３．０６％提高到３．３３％；一年期貸款基準利率上調(diào)０．２７個百分點，由現(xiàn)行的６．５７％提高到６．８４％。
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