期市“熊蹤”隱現(xiàn) 商品面臨轉(zhuǎn)勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)？
2007年06月27日 0:0
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商品大牛市行情持續(xù)時(shí)間已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)8年，盡管羅杰斯先生聲稱牛市還有7至8年的周期，15至20年的大牛市行情不會(huì)輕易結(jié)束。但是至少目前我們從國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)走勢(shì)觀察，商品正在面臨階段性的轉(zhuǎn)折，尤其是工業(yè)品與農(nóng)產(chǎn)品在近期幾乎是同步納入下跌走勢(shì)中，市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)不約而同地都是從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始形成一種弱勢(shì)格局，進(jìn)而引發(fā)全球商品的下跌。
本周?chē)?guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)最為弱勢(shì)的是已經(jīng)接近連續(xù)兩個(gè)跌停的滬鋅。與前期緊密跟隨外盤(pán)走勢(shì)明顯差異的是，滬鋅開(kāi)始走出了有別于倫敦市場(chǎng)的連續(xù)大跌走勢(shì)，兩個(gè)交易日下跌幅度接近2000元/噸；滬鋅主力合約從上周五收盤(pán)價(jià)格28160元跌至周二26455元，凌厲的跌勢(shì)背后是鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)日益惡化的基本面：產(chǎn)量過(guò)剩、市場(chǎng)需求疲軟，出口退稅大幅度降低，以及上海期貨交易所庫(kù)存持續(xù)增加，滬鋅市場(chǎng)多頭又欠缺承接實(shí)盤(pán)的信心，在多頭的砍倉(cāng)推動(dòng)下，鋅價(jià)呈現(xiàn)崩潰式下跌。
銅市場(chǎng)，滬銅走勢(shì)明顯偏弱于倫銅，比價(jià)持續(xù)降低，智利罷工題材未能在倫敦市場(chǎng)形成刺激，在低庫(kù)存水平下銅并未能表現(xiàn)出應(yīng)有的強(qiáng)勢(shì)，而上海期貨庫(kù)存的持續(xù)維持10萬(wàn)噸水平，成為市場(chǎng)隱形庫(kù)存轉(zhuǎn)移的一種分析，因此銅價(jià)的走弱與中國(guó)市場(chǎng)的基本面正在逐漸發(fā)生本質(zhì)變化關(guān)系密切，鋅也面臨同樣的狀況。
近期國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)走勢(shì)明顯弱于國(guó)際市場(chǎng)，不僅工業(yè)品走勢(shì)疲軟，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)亦不甚樂(lè)觀，在CBOT大豆強(qiáng)勁漲至850美分之后，國(guó)內(nèi)大豆的疲軟表現(xiàn)同樣令市場(chǎng)大失所望。
人民幣升值只是國(guó)內(nèi)商品弱于國(guó)際市場(chǎng)表面上的一種解釋，真正的原因筆者認(rèn)為是市場(chǎng)調(diào)節(jié)功能在逐漸發(fā)揮作用。一個(gè)市場(chǎng)影響價(jià)格最重要的因素是供需所表現(xiàn)出來(lái)的羊群效應(yīng)，國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)，在產(chǎn)區(qū)庫(kù)存持續(xù)減少的背后，實(shí)際上港口大豆的沉淀對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)了價(jià)格的壓力，美盤(pán)大豆持續(xù)走高，卻難以給港口分銷(xiāo)大豆帶來(lái)價(jià)格上的轉(zhuǎn)機(jī)。因?yàn)榍捌谶M(jìn)口大豆到港之后大量沉淀，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆粕積壓，豆油緊張，形成對(duì)大豆需求的抑制作用，因此國(guó)內(nèi)大豆的大幅度下挫是拉動(dòng)CBOT大豆回歸的重要因素，是中國(guó)影響了世界而不是世界繼續(xù)影響中國(guó)。
玉米市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的走勢(shì)，更是給長(zhǎng)期看多玉米的國(guó)內(nèi)分析師與投資者上了一課，中國(guó)玉米不但不跟隨美盤(pán)走勢(shì)，而是獨(dú)立走出下跌行情，同時(shí)也將CBOT玉米拖累下來(lái)。國(guó)際基金的如意算盤(pán)是打空了，上周基金大量對(duì)沖玉米多單。
軟商品市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)短暫反彈的白糖可謂空頭趨勢(shì)意猶未盡，而棉花的上漲是一種跟隨式的上行，本身基本面并未發(fā)生根本變化。天然橡膠的走勢(shì)，則可以用中繼整理來(lái)形容，上周三日膠跌停后，滬膠與日膠已經(jīng)謹(jǐn)慎整理了數(shù)個(gè)交易日，市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。隨著全球產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入高產(chǎn)期，大量新膠不斷上市，膠價(jià)的下跌只是時(shí)間問(wèn)題，在這個(gè)部位整理時(shí)間越長(zhǎng)，將來(lái)下跌的動(dòng)能越強(qiáng)大。
種種跡象表明，商品市場(chǎng)正在面臨階段性轉(zhuǎn)勢(shì)的可能，大宗商品持續(xù)回落有其必然性，不僅僅是單一商品的走勢(shì)，隨著各種商品集體性回落，我們或許將迎接來(lái)一波大規(guī)模的商品熊市行情。
來(lái)源: 上海證券報(bào)
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