金融衍生品市場(chǎng)已成為虛擬金融資本蟄伏和出擊的巢穴

　　 另一個(gè)規(guī)模更加巨大的金融資本聚集地就是全球的金融衍生品市場(chǎng)。由于金融衍生品存在大量場(chǎng)外交易，在這個(gè)領(lǐng)域中聚集的金融資本就比投資于股票市場(chǎng)的金融資本具有更強(qiáng)的隱蔽性和投機(jī)性。加之參與這些交易的許多對(duì)沖基金落戶于缺乏有效金融監(jiān)管的島嶼國(guó)家，所以，這些金融投機(jī)資本對(duì)全球金融市場(chǎng)所造成的沖擊就更加難以預(yù)測(cè)和防范。

　　 國(guó)際清算銀行2007年3月的季度報(bào)告顯示，2006年第四季度全球衍生品交易額為431萬億美元，幾乎達(dá)到全球GDP總量的10倍。伴隨自2002年起飆升的資源產(chǎn)品價(jià)格，特別是國(guó)際能源和金屬價(jià)格，全球商品期貨交易市場(chǎng)中交易的期貨合同數(shù)量從2002至2005年增長(zhǎng)了3倍，與此同時(shí)，商品期貨的場(chǎng)外交易規(guī)模也激增。國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球商品期貨交易合同存量在2006年中已達(dá)到64000億美元，約為1998年的14倍,而商品期貨交易合同占金融衍生品交易存量的比率也從0.5%上升到了1.7%。而金融資本在商品期貨內(nèi)的交易規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于相關(guān)資源商品的實(shí)際生產(chǎn)量。例如，黃金、銅、鋁的場(chǎng)內(nèi)交易已經(jīng)達(dá)到了2005年這些金屬生產(chǎn)總量的約30倍。2004年4月，外匯和利率期票的每日?qǐng)鐾鈨艚灰琢恳呀?jīng)達(dá)到23170億美元，比2001年4月的13420億美元上漲了73%。2004年6月底，全球金融衍生品場(chǎng)外交易合同存量的市值達(dá)到了63910億美元，這些合同所擁有的相應(yīng)基礎(chǔ)產(chǎn)品的名義價(jià)值更達(dá)到了220.07萬億美元的驚人巨量，約合當(dāng)年全球GDP總量的5倍。

　　表2. 2004年6月末全球金融衍生品場(chǎng)外交易合同存量*

　　合同種類

　　 名義價(jià)值(億美元)

　　 毛市值(億美元)

　　 毛市值占名義價(jià)值比率

　　外匯交易衍生品合同

　　 315000

　　 11160

　　 3.5%

　　利率交易衍生品合同

　　 1774570

　　 45820

　　 2.6%

　　證券期票合同

　　 50940

　　 3210

　　 6.3%

　　商品期貨合同

　　 13540

　　 1760

　　 13.0%

　　貸款衍生品及其它衍生品合同

　　 46640

　　 1960

　　 4.2%

　　總額

　　 2200700

　　 63910

　　 2.9%

　　*數(shù)據(jù)來源：國(guó)際清算銀行

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，目前全球金融資本規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。而金融衍生品市場(chǎng)的日益膨脹，進(jìn)一步創(chuàng)造了巨量資本的虛擬存在，成為全球金融體系中真正危險(xiǎn)的泡沫。

　　 全球龐大的虛擬金融資本迫切需要“借尸還魂”

　　虛擬金融資本要想轉(zhuǎn)化為擁有真實(shí)和相對(duì)穩(wěn)固的價(jià)值的資本，就必然需要通過對(duì)各種金融或?qū)嶓w資產(chǎn)的投機(jī)“借尸還魂”，使被投機(jī)的資產(chǎn)成為其寄生的對(duì)象。從宏觀經(jīng)濟(jì)來分析，它們的投機(jī)一旦成功，被投機(jī)國(guó)家甚至全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)因被投機(jī)資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)所付出的額外成本代價(jià)或資產(chǎn)價(jià)值損失，就是這些虛擬金融資本所掠奪到的實(shí)際價(jià)值。東南亞金融危機(jī)是血淋淋的例子。過快和全面開放資本市場(chǎng)，沒有經(jīng)驗(yàn)的防范措施，將國(guó)際投機(jī)資本誤以為投資資本，使東南亞國(guó)家付出了沉重的代價(jià)，成為了國(guó)際投機(jī)資本的犧牲品。

　　這些虛擬金融資本以各種各樣的形式出現(xiàn)，如私募基金、對(duì)沖基金等，常常蟄伏于一些缺乏金融監(jiān)管的島嶼國(guó)家，使許多國(guó)家無法了解到其資本的真實(shí)來歷。這些投機(jī)資本游戈于世界各地，無論是他國(guó)貨幣還是企業(yè)股權(quán)或是資源產(chǎn)品，一旦被這些虛擬金融資本蜂擁投機(jī)，就會(huì)造成被投機(jī)物價(jià)格大幅變動(dòng)，從而導(dǎo)致他國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行被擾亂甚至于崩潰。德國(guó)社民黨前主席、現(xiàn)任副總理明特菲林就曾將這些虛擬金融資本形象地稱為“蝗蟲”。

　　 虛擬金融資本欲借人民幣和中國(guó)資產(chǎn)“還魂”的背后隱藏著對(duì)華遏制戰(zhàn)略

　　為了“借尸還魂”，西方虛擬金融資本將人民幣和中國(guó)的各種資產(chǎn)納入了其投機(jī)范圍。在人民幣兌美元不能即時(shí)大幅升值的情況下，美元虛擬金融資本相對(duì)人民幣資本的優(yōu)勢(shì)就得以保持較長(zhǎng)時(shí)間。如果能夠利用美元現(xiàn)下仍未喪失的這種優(yōu)勢(shì)大量購入中國(guó)的房產(chǎn)、企業(yè)股份等實(shí)體資產(chǎn)，一方面可以使虛擬金融資本得到實(shí)際價(jià)值的充實(shí)，另一方面可以通過人民幣的升值避免美元貶值造成資本縮水。而且，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的收購也意味著對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的滲透和占領(lǐng)。但是，由于中國(guó)的匯率和金融投資市場(chǎng)制度的限制，而且去年中國(guó)又出臺(tái)了限制外資購買房地產(chǎn)的法規(guī)，虛擬金融資本的投機(jī)在中國(guó)受到很大的制度性限制，不僅其投資收益的絕對(duì)規(guī)模受到限制，而且其制造中國(guó)金融投資市場(chǎng)動(dòng)蕩的“彈藥”不充足。這就是近年來西方越來越頻繁地要求中國(guó)全面開放金融資本市場(chǎng)的原因之一。

　　此外，國(guó)際上總有一些別有用心的人企圖遏制中國(guó)的發(fā)展，在這一輪實(shí)體資產(chǎn)的投機(jī)熱潮背后，就隱藏著這種不可告人的對(duì)華遏制戰(zhàn)略。為了有效遏制中國(guó)的和平發(fā)展，一些西方金融戰(zhàn)略家們?cè)噲D通過哄抬能源等自然資源價(jià)格，增加中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)成本，遏制中國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的速度，擠壓中國(guó)產(chǎn)品的利潤(rùn)空間，從而危害到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)生存。在這一大戰(zhàn)略的驅(qū)使下，西方金融資本掀起了一次有史以來罕見的全球自然資源市場(chǎng)的大投機(jī)，從石油、鋼鐵到有色金屬，再到貴金屬、農(nóng)副產(chǎn)品。在“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”破裂中喪失了戰(zhàn)斗力的西方虛擬金融資本再次找到了其賴以寄生和繼續(xù)膨脹的實(shí)體資產(chǎn)。在虛擬金融資本的推波助瀾下，自然資源領(lǐng)域形成了新的虛擬經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)。而對(duì)此，西方輿論卻普遍指責(zé)是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)騰飛所帶來的旺盛的能源需求是全球資源價(jià)格上漲的根本原因。事實(shí)上，以石油為例，目前中國(guó)的石油進(jìn)口量還不占世界進(jìn)口總量的10%，近兩年雖然進(jìn)口的相對(duì)增幅較大，但絕對(duì)增長(zhǎng)仍比不上美國(guó)。

　　海外某些金融專家之所以對(duì)“中國(guó)金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)”津津樂道，卻閉口不談自身的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，無外乎是為了從中國(guó)股市的跌勢(shì)中獲得更廉價(jià)的購買機(jī)會(huì)。對(duì)此，已有清醒的中國(guó)專家指出，一些外資肆意唱空中國(guó)股市，卻暗地里不減倉，這種“明著說一套、暗地里做一套”的行為令人氣憤，但也清楚地表明，目前進(jìn)入中國(guó)股市的外資擴(kuò)大收益的唯一辦法就是不斷制造悲觀氣氛，引發(fā)較深度的調(diào)整，從而在股市的波段起伏中逐步擴(kuò)大其在個(gè)股和整個(gè)股市市值中的比率，提高其在中國(guó)股市中“呼風(fēng)喚雨”甚至制造股市地震的能力。

　　聯(lián)想到近來西方不少“投資者”在談到中國(guó)股市時(shí)基本上都顯現(xiàn)出“謹(jǐn)慎的樂觀”，即“堅(jiān)決持有，暫不加買”。其實(shí)，這些“投資者”如果真覺得任何股票估值已經(jīng)過高，只會(huì)堅(jiān)決賣出而不是持有。至于“暫不加買”的謹(jǐn)慎態(tài)度緣于，一方面外資大部分已持倉較滿，另一方面最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱有影響美歐等金融市場(chǎng)的可能性，因此其手中的有限資金必須作為抗風(fēng)險(xiǎn)的必要流動(dòng)性準(zhǔn)備。

　　任何一個(gè)股市都有“泡沫”，這是一個(gè)淺顯的道理，關(guān)鍵是是否合理，是否與經(jīng)濟(jì)基本面相吻合。此外，要想讓股市穩(wěn)健發(fā)展，必須及時(shí)、果斷、適當(dāng)?shù)乩脜R率和利率政策加以引導(dǎo)

　　根據(jù)日本當(dāng)年的經(jīng)驗(yàn)，股市里主要的牛市力量是本國(guó)的流動(dòng)性資金以及外國(guó)金融投資資本的流入。當(dāng)年日本股市能達(dá)到80倍的平均市盈率，正是因?yàn)橐环矫娼?jīng)濟(jì)向好，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性資金充裕，另一方面由于日元升值而導(dǎo)致大量外資源源不斷地流入日本。唯一沒有控制好的是當(dāng)時(shí)日本央行沒有及早、充分地做好突發(fā)性流動(dòng)性下降的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，導(dǎo)致市場(chǎng)在跌破一個(gè)又一個(gè)的心理價(jià)位后，一輪輪地催生出新的恐慌盤。包括匯率預(yù)期的變動(dòng)也會(huì)導(dǎo)致一些較為突然的外國(guó)投資者的心理變化，使外來性流動(dòng)性資金的流入減少和流出增多，然后加劇市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)，最終導(dǎo)致股市崩盤。

　　5月18日，中國(guó)人民銀行決定小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，并擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由3%到5%，這種果斷而謹(jǐn)慎的利率與匯率政策相得益彰，相互配合，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)打了一劑強(qiáng)勁的預(yù)防針。

　　德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)施泰因布呂克在當(dāng)天舉行的8國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議前發(fā)表講話，對(duì)中國(guó)央行擴(kuò)大匯率幅度表示歡迎，認(rèn)為面對(duì)中國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭，這是一個(gè)積極的步驟。有德國(guó)專家認(rèn)為，上述政策對(duì)未來的突發(fā)性流動(dòng)性危機(jī)的預(yù)防以及危機(jī)時(shí)給市場(chǎng)及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性，具有重大意義。

　　穩(wěn)健打造全球資本投資避風(fēng)港，制定“中國(guó)大金融戰(zhàn)略”

　　 總體而言，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)看好，人民幣穩(wěn)定升值，西方虛擬金融資本寄生中國(guó)資產(chǎn)的迫切需求就會(huì)長(zhǎng)期存在。中外金融戰(zhàn)不可避免，這是一場(chǎng)看不見的隱性戰(zhàn)爭(zhēng)。

　　 鑒于中國(guó)的金融市場(chǎng)遲早要全面開放，有專家認(rèn)為，未來數(shù)年是關(guān)鍵，中國(guó)有必要制訂一項(xiàng)長(zhǎng)期的“大金融戰(zhàn)略”，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，中國(guó)也有條件、有能力保持強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭，中國(guó)的金融資產(chǎn)市場(chǎng)也能擺脫發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的影響，原因在于：1)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有自己的內(nèi)在動(dòng)力和周期，正處于歷史上許多發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)歷過的較長(zhǎng)而穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)性高增長(zhǎng)時(shí)期，總體增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)總量為企業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張與價(jià)值的發(fā)展提供了宏觀的系統(tǒng)安全；2)科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)下的宏觀調(diào)控政策將被逐步細(xì)化和深化，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在質(zhì)量將逐步提高，微觀經(jīng)濟(jì)的效益與技術(shù)水準(zhǔn)也將得到提高；3)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展將帶動(dòng)居民可支配收入的持續(xù)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部需求增長(zhǎng)逐步具備平衡出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)遭受外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力；4)中國(guó)目前的外貿(mào)格局很大一部分基于發(fā)達(dá)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性需求，貿(mào)易戰(zhàn)與懲罰性關(guān)稅尚不足以對(duì)中國(guó)出口造成毀滅性打擊；5)在全球虛擬金融資本泛濫的今天存在一個(gè)對(duì)中國(guó)股市良好的流動(dòng)性支持；6)以中國(guó)上市公司總市值占GDP的比率來衡量，中國(guó)股市規(guī)模在屢創(chuàng)新高的今天仍然明顯落后于重要的發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)體，這使中國(guó)股市仍然具有相當(dāng)可觀的增長(zhǎng)空間；7)中國(guó)仍然擁有相對(duì)可控的匯率和金融資產(chǎn)市場(chǎng)，外國(guó)金融資本無法在短時(shí)間內(nèi)大量涌入中國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)，從而難以在中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)部制造持續(xù)強(qiáng)有力的沖擊，無法形成獲取高投資收益所需要的大幅度市場(chǎng)震蕩波段，反而可以“為我所用”，也就是說，不是我們被外資牽著鼻子走，而是我們牽著外資的鼻子走。

　　因此，有專家建議說，中國(guó)必須謹(jǐn)慎控制好外資占中國(guó)個(gè)股以及股市總值的比率，同時(shí)有必要繼續(xù)“增容擴(kuò)股”，通過股市擴(kuò)容稀釋外資影響。此外，必須穩(wěn)健抬高股票資產(chǎn)價(jià)格，以估價(jià)水平的增長(zhǎng)大幅提高外資的投資成本和風(fēng)險(xiǎn)，有效利用入市外資，為中國(guó)公民創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)。如果中國(guó)股市能及時(shí)通過市場(chǎng)力量的交替，在各個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位高度將內(nèi)部的不穩(wěn)定投資力量基本中和，使股市能在較快的向上發(fā)展中保持相對(duì)穩(wěn)定，那么，一旦美國(guó)出現(xiàn)較大幅度的金融市場(chǎng)調(diào)整甚至衰退，繼而影響到其他發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家金融市場(chǎng)的穩(wěn)定時(shí)，中國(guó)股市就不僅能夠免受國(guó)外資本市場(chǎng)的連帶影響，和中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，保持“一枝獨(dú)秀”的金融市場(chǎng)繁榮，而且還能成為全球金融資本的定海神針和避風(fēng)港，從而打造出更具吸引力的中國(guó)資本市場(chǎng)形象，以此直接、間接地為中國(guó)人民幣金融體系的國(guó)際化戰(zhàn)略服務(wù)。

來源：人民網(wǎng)