在我正式切入正題之前，先跟大家介紹一下，摩根史丹利商品交易所，我們分布在世界各地，主要從事各種各樣的交易，如果算上我們的后臺上的話，我們同商品有關(guān)的有900人，除了公司的股票部，固定收益部的一個主要部門。我們在商品投入方面也投入了大量的關(guān)注，包括有色金屬，貴金屬，目前都是我們主要從事商品交易的主要的品種。首先我想跟大家分析一下，全球的固定資產(chǎn)的投資的周期，我認(rèn)為我們現(xiàn)在處于一個上升的階段，那這個階段主要是由我們知道信息通訊技術(shù)的投資，而新的一些經(jīng)濟(jì)體的崛起和政府在基礎(chǔ)設(shè)施的開支，而這一階段向中國、印度可以說是固定資產(chǎn)投資的一個重要推動力，當(dāng)然和歐洲相比，他的作用不是那么強(qiáng)。而且大家都知道這些領(lǐng)域，他的投資周期比較長，大概是3到4年的投資周期。如果說有什么限制的話，那就是資本的限制性和國際的一些關(guān)鍵因素。這就意味著為了要迎接這個經(jīng)濟(jì)的不斷增長，我們需要固定的資產(chǎn)加大，不僅需要投資，也需要大宗商品，我相信今后全世界對大宗商品的投資也會增強(qiáng)。

　　如果我們要看能源市場的話，具體來講，石油的波動也比較健挺，在短期內(nèi)我們看到全球石油的消耗有所放緩，目前全球經(jīng)濟(jì)的總體的增長率在4%，歐洲也比較慢在3%，美國也差不多是一個速度，而中國達(dá)到了2位數(shù)這樣的增長速度。所有的這些經(jīng)濟(jì)因素都表明我們?nèi)虻慕?jīng)濟(jì)增長會使的像石油這樣的大宗商品的增長會保持在較高的水平上。在主要的一些產(chǎn)油地方的動蕩也是使油價居高不下的原因。那我們知道在供應(yīng)方面，這個油價不斷的高漲，也是鼓勵產(chǎn)油方他們加大生產(chǎn)的能力。近年來石油和天然氣需求的增長速度有所放緩，但是實(shí)際上還在增長，剛才我講了，我們這個市場供求關(guān)系，這個價格信號還是在發(fā)揮作用的。比如說就拿中間餾，這是重要的油種，比如說交通運(yùn)輸?shù)暮娇彰河偷鹊鹊?。大家可以看看左邊是全球GDP和全球石油需求的一個變動圖，但是近年來全球的GDP和石油需求出現(xiàn)了變動，這種情況和前幾年，就是上兩次石油危機(jī)出現(xiàn)的情況是完全不一樣，隨著油價的不斷提高，也是鼓勵各家國家找到替代的能源，降低經(jīng)濟(jì)當(dāng)中石油和能源的密度。這種趨勢也表明價格信號是有作用的，價格越高，就導(dǎo)致大家超越由動力去尋找替代能源。

　　那么剛才看的是全球經(jīng)濟(jì)因素如何影響到能源、包括石油的價格，下面再來講講一下行業(yè)的因素，我們石油行業(yè)總體特點(diǎn)就是需求不斷的上升，從03年的04年可以說我們經(jīng)歷了一個完美風(fēng)暴，我們行業(yè)能力還沒有充分做好準(zhǔn)備，比如說中國電廠的項(xiàng)目不斷開工上馬，需要不斷購買燃油，那么有很多煉油廠的生產(chǎn)能力和煉油能力都跟不上增長。那么到2007年，我相信在2007年下半年原油供應(yīng)的增長還將繼續(xù)，那么在歐盟，他們將適當(dāng)增加生產(chǎn)能力。如果是看全球主要產(chǎn)油區(qū)，在前幾年由于油價還不是特別高，所以勘探石油方面支出方面是不夠高，而且現(xiàn)在主要產(chǎn)油國企業(yè)，對于今后油價是否能夠保持高位，也存在很多不確定性，因此也不愿意多作投資。在過去幾年當(dāng)中，由于生產(chǎn)石油的成本是穩(wěn)步的上升，所以今后即使油價走高，能否保持比較高的石油利潤，仍然是很多石油企業(yè)持懷疑態(tài)度的，綜合這幾方面因素，我認(rèn)為油價保持高位還是比較有可能的。

　　我認(rèn)為全球化可以說是推動全球石油需求重要的因素。全球化導(dǎo)致我們交通運(yùn)輸?shù)男枨蟛粩嘣黾?，因?yàn)槿蛸Q(mào)易在不斷的增長，所以大家可以在這張圖上部看到，對于運(yùn)輸?shù)娜加兔黠@增加，而且有這樣一條規(guī)律，就是GDP增長一倍，對于運(yùn)輸燃油所需要的增長就會增長2倍?？梢阅弥忻乐g的貿(mào)易來舉例，就是美國貿(mào)易每增長1個百分點(diǎn)，那么同中國的增長就達(dá)到2個百分點(diǎn)，所以說像中美貿(mào)易之間的不斷增長，07年將達(dá)到8%，可能會進(jìn)一步的提升對于運(yùn)輸燃油的市場需求，考慮到兩國之間貿(mào)易的擴(kuò)大，對于燃油的需求也會進(jìn)一步增長。面對這種不斷上漲運(yùn)輸燃油的需求，煉油廠開始作出反映，目前他們的利潤還是比較好的，而且正在不斷提高他們的生產(chǎn)效率，以更好的原油生產(chǎn)更多的石油產(chǎn)品，今后幾年將會有更多的煉油設(shè)備上馬，但是也存在很多的不確定因素，就是煉油的等級沒有以前那么好?？偠鴣碇v，我覺得現(xiàn)在市場形式已經(jīng)是從一個需求拉動的市場變成一個供應(yīng)推動市場，現(xiàn)在市場上對于原油的需求，我覺得可以這樣說，效率是更高，考慮到現(xiàn)在市場的供求關(guān)系，主要的定價的話語權(quán)掌握在供應(yīng)這里，比如說歐盟他們將會油價保持在一定的高位上，同時也保證在這樣的水平下，保證對市場上對援原油的需求和增長速度。比如說像柴油，如果沒有記錯的話，目前中國的轎車數(shù)量大概是2千萬臺，那么在今后，我相信中國轎車數(shù)量將會達(dá)到3億。而現(xiàn)在中國的石油消費(fèi)量從每天的150多萬桶，將會增長到每天500萬桶。

　　同時還有那些技術(shù)面的因素在發(fā)揮作用，在影響我們石油價格呢，大家可以從這張圖上面看到，上面一張圖展示的是藍(lán)色曲線是石油現(xiàn)貨的價格，而彩色的線是另外一個價格，這就是市場的態(tài)勢，大家都知道價格會影響需求，雖然在今年1月份，現(xiàn)貨市場的價格有一個暴跌，但是遠(yuǎn)期還是比較高，所以我們對于今后的需求還是感覺到非常有潛力。

　　那么我們看到高價格是否會影響到更高價格的波動呢，我們預(yù)期的是在今后會有更多的商業(yè)交易者加入到市場當(dāng)中，是指石油真正的生產(chǎn)者和消費(fèi)者，所以我們認(rèn)為在今后，這些交易方參與將使這個波動性維持在一定的水平，當(dāng)然這個會影響到今后價格的走勢。當(dāng)然現(xiàn)在有越來越多的人對石油市場產(chǎn)生了興趣，現(xiàn)在由于大多數(shù)人進(jìn)入這個市場，使價格受到了影響。大家看上面一張圖就可以看到，實(shí)際上無論是石油還是其他的大宗商品的價格，他的一個價格走勢，都是同股票這個走勢是呈反比的?，F(xiàn)在有很多的這種所謂被動性投資基金進(jìn)入這個大宗商品市場，投資于石油。比如說這種被動性指數(shù)投資基金等機(jī)構(gòu)投資者。他們越來越多的參與大宗商品市場已經(jīng)從前幾年200多億，達(dá)到今天1千億美元的規(guī)模。大家都知道亞洲的國家正在經(jīng)歷快速的工業(yè)化，需要更多的石油，在這種情況下，大宗商品他的回報率將好過其他的類別。

　　在這里我想拿我們摩根史丹利來舉例，比如說4年前，大宗商品占我們總投資的10%，而現(xiàn)在占到了30到35%，總而言之，我們相信今后幾年，石油市場將會是有更大的增長，大宗商品將會繼續(xù)增長，所以大宗商品消費(fèi)將會繼續(xù)增長，至少在可以預(yù)見的未來，石油輸出國組織還將主導(dǎo)市場。中國將對大宗商品的交易所產(chǎn)生重要的影響，除非我們看到有新的突破技術(shù)的產(chǎn)生，否則的化，我們認(rèn)為像石油這樣大宗商品的消費(fèi)仍將占據(jù)高位，謝謝各位。