運(yùn)用貨幣政策工具，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，是央行的“家常便飯”。但５月１８日央行則做了一道“特色大餐”：既上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，又上調(diào)基準(zhǔn)利率。一天之內(nèi)同時(shí)使出兩大調(diào)控“武器”，足見(jiàn)央行金融調(diào)控的決心。
近１０年來(lái)首次同時(shí)宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率
加息，最近已在市場(chǎng)上形成預(yù)期。又是一個(gè)周末，５月１８日星期五，懸著的“靴子”終于落下——
當(dāng)日晚間，中國(guó)人民銀行宣布，從２００７年６月５日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)。從２００７年５月１９日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。
就上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率而言，這是央行自２００４年以來(lái)第５次調(diào)整基準(zhǔn)利率。這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，則是央行自２００６年以來(lái)第８次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，更是今年第５次動(dòng)用這一貨幣政策工具。
央行金融調(diào)控的頻度由此可見(jiàn)。但是，更值得注意的是，此乃近１０年來(lái)中國(guó)首次同時(shí)宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率。此次落下的“靴子”不同以往，因此頗出乎市場(chǎng)的意料。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾在接受記者采訪時(shí)指出，此次準(zhǔn)備金率與利率同時(shí)上調(diào)，是為了加大力度，強(qiáng)化政策的影響力。“準(zhǔn)備金是從銀行的角度來(lái)回收流動(dòng)性，利率是從資金成本的角度來(lái)抑制流動(dòng)性。雙管齊下的政策，會(huì)從心理上給市場(chǎng)帶來(lái)更明確的調(diào)控信號(hào)。”她說(shuō)。
加強(qiáng)流動(dòng)性管理的矛頭直指資產(chǎn)價(jià)格泡沫
央行如此施重手，意在何為？央行自己的表述稱(chēng)，本次小幅上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，旨在“加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長(zhǎng)，保持物價(jià)水平的基本穩(wěn)定”。
中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授許小年認(rèn)為，央行的調(diào)控目的，還是為了抑制流動(dòng)性過(guò)剩，以及抑制不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
的確，經(jīng)過(guò)數(shù)次金融調(diào)控，流動(dòng)性過(guò)剩的程度未見(jiàn)明顯改善，資產(chǎn)價(jià)格泡沫卻日甚一日地泛起，這不能不引起央行的關(guān)注和擔(dān)心。
最新的貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示，４月份當(dāng)月信貸增長(zhǎng)４２２０億元，同比多增１０５８億元；前四個(gè)月人民幣貸款增加總額達(dá)到１．８萬(wàn)億元，同比多增２７３７億元。四個(gè)月完成了全年信貸規(guī)模的７２％。
同時(shí)，最新的ＣＰＩ數(shù)據(jù)顯示，４月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平（ＣＰＩ）比去年同期上漲了３．０％，至此，ＣＰＩ已連續(xù)兩個(gè)月漲幅超過(guò)３％。通貨膨脹的苗頭正若隱若現(xiàn)。
５月１７日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)則加重了管理層對(duì)固定資產(chǎn)投資趨勢(shì)的擔(dān)心：１－４月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資總額達(dá)到２２５９４億元，比去年同期增長(zhǎng)２５．５％，較一季度數(shù)據(jù)有所回升。
因此，央行再施重手，把加強(qiáng)流動(dòng)性管理的矛頭，直接對(duì)準(zhǔn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，未雨綢繆的良苦用心從中可見(jiàn)。央行，決不容中國(guó)經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱。
雙管齊下的實(shí)際效應(yīng)仍需進(jìn)一步觀察
盡管央行狠施重手，表達(dá)了十分堅(jiān)定的調(diào)控決心，但是，兩大政策工具運(yùn)用后的實(shí)際效果，仍有待觀察。
原摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠１９日在上海接受新華社記者采訪時(shí)明確表示，調(diào)控政策對(duì)于整體宏觀形勢(shì)的心理作用將大于實(shí)際作用。在我國(guó)目前實(shí)際利率為負(fù)、外貿(mào)順差巨大的情況下，這對(duì)整體流動(dòng)性過(guò)剩的局面不會(huì)有太大影響。
北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青也認(rèn)為，央行此次小幅上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率符合預(yù)期，不會(huì)造成太大影響。
據(jù)測(cè)算，提高金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)，央行將回收資金約１６００億元人民幣。這僅相當(dāng)于目前我國(guó)一個(gè)月的貿(mào)易順差。因此，我國(guó)主要由貿(mào)易順差引發(fā)的流動(dòng)性大量過(guò)剩的局面，短期內(nèi)仍難得到明顯緩解。換言之，金融調(diào)控只是剛剛開(kāi)始……
