近日，澳大利亞市場傳出國際礦業(yè)巨頭必和必拓公司可能出資1219.9億澳元價格收購?fù)瑸榈V業(yè)巨頭的力拓公司。受此消息影響，力拓和必和必拓股價均日前均上漲超過5%，其中力拓股價更是首次突破90澳元大關(guān)。
花旗集團是最早披露這一驚人消息的?；ㄆ旒瘓F一位分析師5月4日發(fā)布報告稱：力拓公司強勁的現(xiàn)金流量，可能成為同行業(yè)巨頭或者私人股權(quán)投資公司的收購目標(biāo)，其中必和必拓公司可能性最大。原因是收購可能創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，必和必拓公司和力拓公司的合并可為雙方節(jié)省5億美元的成本，且又因為兩家公司和澳洲的關(guān)系都相當(dāng)密切，由必合必拓公司并購力拓公司的作法相當(dāng)可行。為此必合必拓公司將支付1219.9億澳元的收購成本。
該分析師表示，必和必拓并購力拓集團后將創(chuàng)建全球最大的煉焦煤、熱煤和銅生產(chǎn)商，與巴西淡水河谷公司(CVRD)共同成為全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商，必和必拓旗下澳大利亞煤炭部門、加拿大鉆石礦場、產(chǎn)品營銷、后勤和全球采購部門也將創(chuàng)造成本節(jié)余和協(xié)同增效效應(yīng)。
美林證券分析師賓斯認為，反壟斷監(jiān)管問題可能成為障礙。但花旗集團稱出售非核心資產(chǎn)可以解決反壟斷問題。
傳聞并非空穴來風(fēng)
本報記者第一時間電話采訪了必和必拓中國方面相關(guān)負責(zé)人，該人士既沒有承認傳聞屬實，但也未予以否認收購的可能性，“此消息僅為一些投資機構(gòu)的單方面分析，我們不會對市場臆測或傳言發(fā)表任何評論，我們并沒有接收到任何機構(gòu)的相關(guān)建議，對此我們已在第一時間向相關(guān)交易所發(fā)表了聲明。”
力拓方面則也在10日澳大利亞股市收盤后應(yīng)證交所要求發(fā)表的聲明中說：“力拓礦業(yè)沒有收到必和必拓的任何收購提議。”力拓公司中國方面的相關(guān)負責(zé)人表示：“雖然雙方公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常相似，理論上也存在這樣的可能，但是，按照目前的情況來說，必和必拓能夠成功收購力拓的可能性是非常小的。我認為這個傳言并不屬實。并且這種并購傳言在資本市場上經(jīng)常出現(xiàn)，今天是力拓，明天就可能是別的公司，以兩家公司目前的規(guī)模，1000億美元的價格只是個最起碼的報價，并不能說明什么問題。”
雖然并購傳聞遭受雙方否認，但是花旗集團和美林集團的市場臆斷并非空穴來風(fēng)。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來全球已經(jīng)提出并購要約達到1.9萬億美元，比去年同期高出58%。去年全球并購總額達到3.9萬億美元，創(chuàng)歷史最高紀錄。僅僅4個月的交易金額，就超過了2004年一年的水平。
專家指出，這一波并購熱潮的出現(xiàn)在很大程度上是流動性過剩的必然結(jié)果，此外，私人股權(quán)投資基金的蓬勃興起也是推動并購浪潮的一大因素。隨著近來金屬價格一路飆升，礦業(yè)再次成為全球并購熱潮的焦點。數(shù)據(jù)顯示，今年以來全球礦業(yè)已有至少473起并購交易出臺。在必和必拓并購力拓傳聞之前，3月俄羅斯鋁業(yè)公司成功收購西伯利亞烏拉爾鋁業(yè)公司和嘉能可國際公司氧化鋁資產(chǎn)；5月7日美國鋁業(yè)對加拿大鋁業(yè)發(fā)起敵意收購。在此環(huán)境下，必和必拓與力拓的動作必然成為市場關(guān)注的焦點。
近日，必和必拓公司和力拓公司在股市上的活躍表現(xiàn)再次印證了多家投行對兩家公司合并的估計。瑞銀分析師認為，必和必拓收購力拓有一定的合理性，并將力拓的目標(biāo)股價調(diào)高至108澳元。事實上，隨著各類礦石價格持續(xù)高漲，相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金非常充裕，因此近年來資源行業(yè)的并購層出不窮，也不斷締造出新的行業(yè)寡頭。受到資源成本不斷上升及其邊際增量難以跟上需求增量等因素支撐,資源類商品價格上漲是長期趨勢。必和必拓與力拓的合并無論在時機、資金，還是公司運營都將是一個上佳的選擇。
美林證券分析師認為，私募股權(quán)投資對必和必拓的青睞將創(chuàng)造較高回報。截止目前，此類投資在全球范圍內(nèi)非?；钴S，礦業(yè)行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。周期性行業(yè)內(nèi)杠桿收購風(fēng)險過高的共識一旦受到置疑，形勢將迅速發(fā)生變化，私募股權(quán)集團可利用當(dāng)前商品價格與市場預(yù)期之間的套利優(yōu)勢。私募股權(quán)競購方有可能通過與瑞士斯特拉塔或英美礦業(yè)等現(xiàn)有企業(yè)合作的方式參與行業(yè)并購。
資本市場的誘因
有消息稱花旗集團有意買進4500萬股力拓在英國上市的股票，但花旗集團拒絕就此置評。
證券界人士認為，必和必拓公司收購力拓公司與多家資本集團希望通過并購套利有關(guān)。有關(guān)研究表明，今年全球的企業(yè)并購有兩個較為顯著的特點。首先是交易溢價都很高。據(jù)統(tǒng)計，在今年已發(fā)生的并購交易中，收購報價與收購目標(biāo)現(xiàn)金流的比率達到12.1倍，超過了去年的10.4倍和2000年的9.7倍；其次，杠桿收購的比例越來越高，也就是舉債收購的情況增多。據(jù)標(biāo)普統(tǒng)計，在今年第一季度，全球范圍內(nèi)的企業(yè)和私人股權(quán)基金共發(fā)債1830億美元，較去年第四季度增長了25%，更接近2004年全年水平的4倍。而融得的資金中，有很大一部分被用于收購。從銀行和金融機構(gòu)的角度來說，由于傳統(tǒng)的安全投資品種如美國國債的收益率偏低，因此也樂于為并購交易提供融資，以獲得更高回報。
不過，需要注意的是，本輪的企業(yè)并購熱潮是在全球流動性泛濫、利率偏低、融資條件異常寬松的背景下發(fā)生的，因此，一旦全球利率水平快速上升導(dǎo)致企業(yè)融資成本大大增加，抑或美國或是其他經(jīng)濟體經(jīng)濟轉(zhuǎn)壞，許多基于樂觀增長預(yù)期的收購案將很難得以實現(xiàn)。不僅如此，以私人股權(quán)投資基金為代表的一些過度舉債收購的企業(yè)甚至可能突然陷入倒債危機，進而可能給整體經(jīng)濟帶來更深遠的負面影響。
基于此，瑞士信貸董事總經(jīng)理陶冬也提出警示：“以往每當(dāng)股市接近頂部時，以并購為主題的炒作就會多起來，取代單純業(yè)績的炒作。一方面，股價持續(xù)走高，為收購方提供了足夠多的“彈藥”，但與此同時，公司業(yè)績在年復(fù)一年增長之后，很難再指望通過自身的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲得更大突破，所以，企業(yè)就有了尋找外部增長點的沖動。盡管任何事都沒有必然，但翻看歷史，當(dāng)并購活動大量出現(xiàn)時，可能預(yù)示著一輪股市高點已經(jīng)不遠了。
鋼鐵業(yè)的隱憂
從行業(yè)角度來講，一旦出現(xiàn)無與爭峰的礦石巨無霸，每年進行的國際礦石價格談判，話語權(quán)將完全落到礦業(yè)公司一邊。鋼鐵企業(yè)必將處于更加被動的局面。特別是對于原料嚴重依賴進口的中國鋼鐵業(yè)來說，形勢更為嚴峻。
4月5日，必和必拓曾再次要求提高鐵礦石價格，然而中國最大的16家鋼鐵廠通過中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會發(fā)布聲明拒絕了必和必拓的提價要求。但業(yè)內(nèi)專家指出，中國鋼鐵廠仍處于軟弱的境地，因為它們鐵礦石需求巨大，也無法形成一條統(tǒng)一戰(zhàn)線，用自己的市場力量來談判一個更低的價格。
日前，最新發(fā)布的2007世界級鋼廠競爭力排名顯示，中國鋼鐵企業(yè)的競爭力排名都有所下降。除鞍本鋼鐵競爭力排名有所上升外，寶鋼、馬鋼、沙鋼的競爭力排名，均有不同程度的下降，分析人士認為，這與中國鋼鐵產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)集中度下降有很大關(guān)系。
雖然中國連續(xù)8年鋼產(chǎn)量位居世界前列，但中國對于鐵礦石的強烈需求導(dǎo)致國際鐵礦石價格上漲幅度遠高于鋼鐵產(chǎn)品，而鐵礦石企業(yè)高度壟斷，大大壓縮了鋼鐵行業(yè)的利潤空間。據(jù)悉，2000~2006年，鐵礦石價格上漲164%，鐵礦石供貨商平均利潤為57.9%，而鋼鐵價格上漲產(chǎn)品只有60%，鋼鐵行業(yè)平均利潤也只有17.8%。
隨著印度政府提出對出口鐵礦石每噸征收300盧比的關(guān)稅，國際鐵礦石市場再現(xiàn)激烈的博弈局面。中國由于國際價格話語權(quán)的缺失，頗感無奈。事實上，中國鋼鐵企業(yè)與國際鐵礦石巨頭已經(jīng)進行了連續(xù)4年的火藥味十足的談判，但都以漲價結(jié)果而終。如果再加上必和必拓公司與力拓公司合并成功，中國鋼鐵業(yè)在化解貿(mào)易摩擦與鐵礦石短缺問題將會帶來更大的挑戰(zhàn)。
來源： 國際商報
