春節(jié)后的第一周，上海期貨交易所交割倉庫銅鋁庫存大幅增加，其中銅庫存增加近1萬噸，鋁庫存增加5.6萬余噸，增幅分別達(dá)到31.9％和155.3%。雖然節(jié)后庫存大幅增加尚在市場的預(yù)料之中，但分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)對(duì)銅鋁的壓力不容忽視。

　　庫存增加仍屬正常 
 
　　上海期貨交易所公布的周庫存報(bào)告顯示，節(jié)后第一周，國內(nèi)交易所銅庫存由節(jié)前的31007噸大增至40886噸，新增庫存數(shù)為9879噸；鋁庫存則由節(jié)前的36405噸增至92927噸，新增庫存56522噸，增幅高達(dá)155.3％。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管庫存增幅明顯，但由于春節(jié)長假因素，國內(nèi)交易所的庫存尚屬于正常。五礦實(shí)達(dá)期貨研發(fā)部經(jīng)理龐穎指出，春節(jié)期間國內(nèi)部分銅鋁加工企業(yè)停產(chǎn)，時(shí)間大約在2－3周，由此導(dǎo)致銅鋁消費(fèi)出現(xiàn)“假期性”的萎縮，而銅進(jìn)口以及電解鋁生產(chǎn)卻是按照正常情況進(jìn)行，從而導(dǎo)致了庫存的大幅增加。

　　“這一情況在去年也發(fā)生過，當(dāng)時(shí)的鋁庫存曾經(jīng)由節(jié)前的4萬多噸大幅增至4個(gè)月前后的16萬余噸”，龐穎說，“以電解鋁為例，國內(nèi)一個(gè)月的產(chǎn)量在八九十萬噸，一些鋁材生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間停工兩三周，新增5.6萬余噸庫存也是合情合理的”。

　　長城偉業(yè)期貨首席研究員景川介紹，與去年春節(jié)相比，從市場上了解到的情況還顯示，今年出現(xiàn)了部分鋁材加工企業(yè)停產(chǎn)的新現(xiàn)象；此外，1月份精煉銅進(jìn)口量達(dá)到13萬余噸，假日期間缺乏消費(fèi)，也將導(dǎo)致部分精銅分流到倉庫。“所以銅鋁庫存的增幅很正常”，景川認(rèn)為。短期壓力顯現(xiàn)

　　值得注意的是，雖然銅鋁庫存大幅增加，但注冊(cè)倉單卻有所減少。上期所庫存周報(bào)顯示，上周銅注冊(cè)倉單減少383噸，鋁倉單減少1093噸。

　　“這說明新進(jìn)的庫存尚沒有轉(zhuǎn)化為倉單，雖然這部分庫存并不一定選擇交割，但至少對(duì)市場造成一定的壓力”，龐穎分析，“如果現(xiàn)貨市場上消費(fèi)強(qiáng)勁，拉動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格，仍可能流到現(xiàn)貨市場；而期貨價(jià)格一旦走強(qiáng)，則這部分庫存可能選擇交割。”

　　分析人士指出，上周上海期銅0705合約持倉量大增，周五達(dá)到了4.4萬余手，正是與預(yù)期庫存增加有較大的關(guān)系。“短期內(nèi)分歧相當(dāng)嚴(yán)重，從而導(dǎo)致持倉量大幅增加，雖然中長期仍看好期銅，在龐大的庫存壓力面前，短期調(diào)整不可避免”，上海中期工業(yè)品部總經(jīng)理胡凱西認(rèn)為，雖然今年初中國精銅進(jìn)口大幅增加，但這并不代表消費(fèi)量，由于其中還包含了貿(mào)易銅或者“融資銅”的數(shù)量，因此，進(jìn)口數(shù)據(jù)僅能作參考。

　　此外，倫敦銅市上周五繼續(xù)遭到拋壓而下跌，3個(gè)月期銅跌1.5%，至6020美元/噸收盤。分析人士稱，倫銅下跌雖主要是受市場對(duì)流動(dòng)性不足擔(dān)憂的影響，但對(duì)上海期銅也將構(gòu)成壓力。不過相比之下，銅的壓力可能更小一些。

　　“我們發(fā)現(xiàn)市場上銅的消費(fèi)還是非常強(qiáng)勁，因?yàn)槿ツ暌蕾囆暂^強(qiáng)的廢銅近期比較緊張，從而導(dǎo)致加工企業(yè)直接消費(fèi)精銅，銅價(jià)跌下來就會(huì)出現(xiàn)大量的消費(fèi)性買盤，”龐穎表示，“而鋁消費(fèi)略遜一籌，只要期貨價(jià)格比現(xiàn)貨合算，新增庫存還會(huì)選擇通過期貨交割”。景川也認(rèn)為，短期看，銅價(jià)的回落更多體現(xiàn)的是調(diào)整的要求,而在調(diào)整之后,銅價(jià)的再度上升值得期待。