據(jù)理財周報報道：行業(yè)低點催生并購熱潮，央企成整合主力，中鋁繼續(xù)攻城略地，中電投欲收購青銅峽鋁業(yè)（本月26日中電投寧夏青銅峽能源鋁業(yè)集團有限公司成立大會在銀川隆重舉行）

　　 一個字總結(jié)2008年的有色:“亂”。
　　 2009年有色金屬怎么走？中金說：“2009年下半年的投資將圍繞行業(yè)整合進行。”更為形象的說，就是治亂。

從哪里分散，從哪里開始
　　 你知道中國有多少礦山嗎？答案是超過15萬個。
　　 但是，“和礦業(yè)發(fā)達國家相比，礦山小而多，而且基本上一礦一企，集約化程度很低。加拿大，同樣是礦業(yè)大國，但礦業(yè)企業(yè)總共只有200多家。”招商證券的趙春、王曉丹如是描述。
　　 一句話，行業(yè)集中度太低了。那么哪些行業(yè)的集中度最低呢？理論數(shù)據(jù)如下：稀土行業(yè)的集中度狀況最好，前5家占全球總產(chǎn)量的71%，其次是鈦材，由于進入壁壘相對較高，前5家占全球68%的份額，依次的順序鎳57%，鋁43%，銅40%，鋅28%。生產(chǎn)所需的中間環(huán)節(jié)中，海綿鈦43%，氧化鋁45%，基本相當。
　　 但稀土的國內(nèi)集中度卻仍然不高，包鋼稀土(7.59,0.01,0.13%,吧)就從來沒有當好龍頭，限產(chǎn)保價也以失敗告終。所以，稀土、鋁、銅、鉛鋅將是此后最主要的整合角色。
　　 西南證券有色金屬行業(yè)研究員蘭可認為，“央企無疑將成為這場有色產(chǎn)業(yè)整合的主力軍。”
　　“縱觀有色行業(yè)的并購整合，如果是民營企業(yè)，市場的因素居多，如果是國企，則更多的是由政府政策主導。”。

誰并購誰？
　　現(xiàn)金流充裕、資產(chǎn)負債率較低、行業(yè)地位顯著企業(yè)將出擊。從這些綜合來分析，中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)的確將是領(lǐng)銜龍頭。
　　那么，誰最具備并購的實力？中金給出的回答是：
　　 紫金礦業(yè)現(xiàn)金流較為充裕，目前仍有貨幣資金56.6億元，中金預(yù)計其2008年的自由現(xiàn)金流就將達15億元，且目前其資產(chǎn)負債率僅為23%；且紫金具有豐富的收購兼并經(jīng)驗：紫金礦業(yè)自2002年以來整合了一批管理落后的優(yōu)質(zhì)金、銅礦，2002年-2007年黃金產(chǎn)量的復(fù)合增長率為26%，2007-2009年外延式增長占黃金產(chǎn)量增長的68%；在成本方面，紫金礦業(yè)的黃金和銅礦的生產(chǎn)成本一直保持在行業(yè)低端。
　　 中國鋁業(yè)及其母公司中鋁公司近兩年的大幅擴張有目共睹。中國鋁業(yè)手握150億現(xiàn)金，但考慮到債務(wù)，其承受能力不及紫金礦業(yè)，不過比之其他大型金屬企業(yè)，如包鋼50%的負債率，中鋁33%的水準仍有空間。因此，中國鋁業(yè)有兩條路可以走，一則通過借債實施收購兼并，二則繼續(xù)通過母公司運作。
　　 值得注意的是，金鉬股份、寶鈦股份、紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、新疆眾和等在過去一年間完成了再融資，資產(chǎn)負債率低，現(xiàn)金流充裕，而且賬面現(xiàn)金大于有息負債，財務(wù)風險較小。它們可望成為行業(yè)整合的發(fā)起者。
　 與此對應(yīng)，幾家有色公司的財務(wù)實在堪憂。深陷套保巨虧風波的云南銅業(yè)，3季度末資產(chǎn)負債率74.8％，存貨79.2億元，此外還與云銅集團等在內(nèi)的關(guān)聯(lián)方之間應(yīng)收帳款、預(yù)付款項和其他應(yīng)收款等欠款總額高達70.6億元。鋅業(yè)股份由于持續(xù)虧損，資產(chǎn)負債率3季度末68.7％。
　　 安信證券對上述兩公司下診斷書：云南銅業(yè)有較大的財務(wù)風險、經(jīng)營風險；鋅業(yè)股份2007年虧損，預(yù)計2008年和2009年也將虧損未來財務(wù)狀況也堪憂。