經(jīng)歷了2008年特殊磨難的中國股市將迎來一個怎樣的2009年，這是眾多研究機構和廣大投資者都在深思和研判的重要課題。
　　2008年股市暴跌、投資者信心受挫，既有股權全流通的因素，也有國內(nèi)經(jīng)濟形勢波動以及國際金融動蕩的因素，但其中也有我國特殊國情的因素——畢竟，證券市場對于我們這樣一個新興的市場經(jīng)濟體而言，仍然算不上底蘊深厚，我們在股權文化上的缺失不是18年可以彌補的。
　　那么，2009年中國股市將會發(fā)生怎樣的變化？在“新興加轉軌”的大格局中，中國股市能夠突破些什么？不管積淀是否飽滿，中國股市都只能繼續(xù)向前；不管前進道路上有多少曲折困難，中國社會主義市場經(jīng)濟都需要一個強大的股市。2009年中國股市的邏輯必然符合這個大邏輯。
　　基于上述判斷，證券日報編輯部結合內(nèi)外研究力量，在總結2008年股市運行特點以及相關影響因素變化的基礎上，對2009年股市發(fā)展形勢做出預期。
　　人算不如天算，萬事皆有變化。我們推出的十大預言僅供投資者參考。
　　一、創(chuàng)業(yè)板可望在上半年推出
　　創(chuàng)業(yè)板市場在2008年上半年推出的可能性較大。這不僅由于創(chuàng)業(yè)板籌備工作已經(jīng)就緒，更由于扶持中小企業(yè)特別是扶持有自主創(chuàng)新能力、有獨特運營模式、有較高成長性中小企業(yè)的發(fā)展，早已呼吁多年，相關政策準備業(yè)已充分，不可再貽誤健全資本平臺的時機。
　　2009年是中國經(jīng)濟克服困難、力保增長速度的一年，此時推出創(chuàng)業(yè)板市場，有利于中小企業(yè)發(fā)展，有利于創(chuàng)業(yè)資本活躍，適逢其時。
　　創(chuàng)業(yè)板推出的初期，可參照中小企業(yè)板模式，實行多家公司打包上市。首批上市公司可能遭市場爆炒，將刺激申購及短炒資金的流入。在加強風險提示、加強監(jiān)管的同時，釋放創(chuàng)業(yè)板對于整個資本市場的刺激作用，應是積極選擇。
　　二、新股發(fā)行制度改革將提速
　　在市場穩(wěn)定程度提高的基礎上，2009年新股發(fā)行工作將有序展開。繼續(xù)鼓勵優(yōu)勢企業(yè)特別是優(yōu)勢民營企業(yè)上市，將是重要選項之一；同時，基建產(chǎn)業(yè)、能源企業(yè)上市節(jié)奏有望加快；高新技術企業(yè)、金融企業(yè)上市也將是亮點。
　　新股發(fā)行制度改革的核心是發(fā)揮市場機制的約束作用，通過改革實現(xiàn)優(yōu)質優(yōu)價、低質低價；同時，結合中國國情，讓普通投資者能夠通過認購新股分享到經(jīng)濟發(fā)展成果。
　　資金申購作為全球新股認購主流模式，不需要取消。并且，現(xiàn)行的網(wǎng)上和網(wǎng)下劃分也可以繼續(xù)執(zhí)行，但應當在網(wǎng)上發(fā)行的條款中明確一條“當出現(xiàn)超額申購時，要優(yōu)先照顧中小投資者”。這樣，當中小投資者認購不踴躍時，機構投資者在網(wǎng)上發(fā)行時仍然可憑資金實力來說話。但在超額認購時，要首先保證小額申購的賬戶人手有份。
　　香港市場實行的“人手X股”方案，也可以在大型優(yōu)質企業(yè)發(fā)行時引入。這對鼓勵更多的中小投資者樹立關注藍籌股的價值投資理念具有一定的導向作用。
　　三、上證綜指將在1700點至3600點之間運行
　　2009年，上證綜指整體上將呈現(xiàn)震蕩盤升格局，這是基于2008年大盤暴跌60%以上、投資者信心嚴重受挫，而政府刺激經(jīng)濟增長措施全面而有力的雙重因素作出的判斷。
　　由于解禁股流通壓力和對宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定預期，股市大盤上行受到壓力。并且，外圍股市的調整壓力并未完全解除，對國內(nèi)投資者的心理影響不可低估。另一方面，中國政府強調刺激內(nèi)需、保持經(jīng)濟增長速度出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實。在總額4萬億元、帶動地方投資近20萬億元的基礎上，國務院準備再出重手穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟。這必將對實體經(jīng)濟產(chǎn)生實質影響。
　　而由于中國經(jīng)濟具有內(nèi)部性特點，自身回旋余地較發(fā)達國家大，因此，中國經(jīng)濟有可能率先實現(xiàn)穩(wěn)定回升。受此實質性刺激，中國股市轉暖回升是自然之勢。預計2008年大盤繼續(xù)向下探底可能性不大，如果短暫下跌至1700一線，將會迅速拉回；上行空間有望在3600點一線。如果流動性更加充足，加上突發(fā)政策信號刺激，突破3600點并非沒有可能。
　　四、股指期貨交易推出有望
　　推出股指期貨對增強市場穩(wěn)定性具有一定作用，但對這一作用也不可高估。盡管推出股指期貨不會改變市場的中長期趨勢，但短期內(nèi)引起市場波動是必然的。
　　如果今年推出股指期貨，可能的局面將是：由于股指期貨的標的物是滬深300指數(shù)，其對應的品種中一些業(yè)績較好、估值優(yōu)勢明顯的品種可能再次遭遇炒作。另一方面，由于股指期貨吸引大量的機構資金介入其中，相對來說將抽離市場其它品種的流動性。在短期將加大股票價格的兩極分化。
　　盡管股指期貨本身的功能是發(fā)現(xiàn)價格、分散風險，但在我國國情下，其助漲助跌的功能可能被放大。是否推出股指期貨需要相當?shù)臎Q策智慧。我們認為，2008年推出股指期貨的困難雖然沒有完全消除，但決策層推進金融創(chuàng)新的步伐肯定不會減緩，因此年內(nèi)推出股指期貨的可能性依然存在。一旦股指期貨推出，勢必將助推大盤登上3600點。
　　五、大小非解禁流通將推新政
　　2009年，全年“大小非”解禁數(shù)量將高達6871億股（其中股改“大小非”2193.43億股，新老劃斷后IPO限售解禁股4639.62億股）。而截至2008年12月31日，滬深兩市的流通股數(shù)量為6793億股。就是說，2009年大小非解禁的數(shù)量相當于再造一個A股市場。
　　當然，2009年度解禁股絕大部分是減持意愿極低的控股大非，高度集中在中央?yún)R金公司、財政部以及中國石油化工集團等3大控股股東中。它們的解禁對二級市場資金面的影響將微乎其微。如果剔除這3家“超大非”將解禁的4644億股股份后，則2009年解禁數(shù)量會銳減至2189億股。
　　即便如此，解禁股壓力依然是困擾A股市場的重要因素。而結合市場實際情況，制定穩(wěn)妥的“解禁股著陸政策制度”，是后股改時代監(jiān)管者的必需功課。雖然管理層為平穩(wěn)釋放解禁股壓力采取了一些措施，但市場的認知度還有不小差距。為此，2009年需要進一步出臺相關措施。如果不能通過稅收措施調控解禁股減持行為，那么，通過稅收措施調控入市接盤解禁股的行為，是完全可行的。
　　六、平準基金相關準備工作接近完成
　　建立平準基金，發(fā)揮其穩(wěn)定資本市場的功能，已經(jīng)在較大范圍內(nèi)達成共識。盡管反對聲不斷，但大體可以預期，相關準備工作可望在2009年完成。
　　一般說，平準基金是由政府通過特定的機構，以法定的方式建立，通過對證券市場的逆向操作，熨平市場的劇烈波動，以達到穩(wěn)定證券市場的目的。
　　在我國，設立證券市場平準基金的建議早已提出多年，但長期以來爭議較多。2008年國際金融危機爆發(fā)，使得人們對政府干預市場有了全新的認識，這對在中國建立平準基金創(chuàng)造了積極的輿論氛圍。
　　2008年，第三任中國證監(jiān)會主席周正慶先后三次呼吁，應抓緊建立股市平準基金，對股市異常波動進行及時干預。周正慶的呼吁引起市場無限遐想。這種遐想或許并非沒有依據(jù)。
　　七、2009年中國GDP增速可望達到8﹒5%
　　2009年中國經(jīng)濟可能呈現(xiàn)“Ｖ”字型的短期調整，而不會長時間低迷下去。依照歷史經(jīng)驗，財政政策效果在3～6個后可以比較充分地表現(xiàn)出來，貨幣政策需要6～9個月時間。
　　2008年四季度國家出臺了一系列調控措施，效果估計在2009年下半年會比較充分地表現(xiàn)出來。如果再考慮到中國經(jīng)濟的發(fā)展階段以及所具備的其他有利條件，可以作出這樣一個判斷：2009年下半年中國經(jīng)濟會重新“由低轉高”，全年GDP增速可望達到8﹒5%。
　　我國應對經(jīng)濟危機的優(yōu)勢，除了相當充裕的居民儲蓄，充足、安全且質量良好的銀行資本，巨大的和具有不同需求層次的城鄉(xiāng)市場之外，還有其他國家不可比及的“強大的政府經(jīng)濟政治動員能力”。
　　我國社會主義市場經(jīng)濟是一種具有自己特點的國家主導型市場經(jīng)濟。這種市場經(jīng)濟模式在平時經(jīng)常被人詬病壟斷力量過強、市場自由化不足、效率水平低、中央財力過大等等。然而一旦遇到大災大難和周期性增長逆勢，其強大的政府經(jīng)濟政治動員能力的優(yōu)點就會表現(xiàn)出來。
　　八、B股改革時機、改革方案趨成熟
　　從大的方面來說，B股市場已經(jīng)失去了其存在的必要，這已成為很多B股上市公司乃至B股投資者的共識。2008年6月麗珠B公告將回購股份時，就引起了人們對于B股市場改革的猜測。雖然管理層非正式表示麗珠B回購只是個案，但人們依然相信這是B股突破性改革的破冰之舉。
　　B股市場改革當然首先是定位和并軌問題，但至少應當從三個方面先予以放活：1、允許上市公司大股東增持B股或者上市公司直接回購B股；2、對國內(nèi)機構投資者開放；3、允許B股公司發(fā)行A股，恢復企業(yè)的融資能力。
　　我們認為，B股市場問題不宜再拖下去。實現(xiàn)B股與A股的合并是上優(yōu)選擇?？梢宰層袟l件的B股公司實施回購或部分回購，缺乏條件的B股公司可以推進B股換A股。在此基礎上，積極創(chuàng)造條件，全面實施B股與A股的合并。2009年，B股改革時機、改革方案將趨于成熟。
　　九、國有控股上市公司重組整合將是重頭戲
　　國務院國資委年前已經(jīng)明確表示，2009年將加快推進央企聯(lián)合重組和資源整合，到2010年央企將減少到80-100家，努力培育30-50家具有國際競爭力的大公司。2008年，央企重組已展開，如電信運營商重組，組建造大飛機公司，本月外運和長航合并獲批。按照目前勢頭，新一輪央企整合將是明年股市的重頭戲。
　　2009年，將進一步推進國有企業(yè)股份制改革，積極引進戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)產(chǎn)權多元化。同時，要進一步加大企業(yè)重組調整力度，支持、鼓勵與中央企業(yè)的聯(lián)合重組、跨區(qū)域的聯(lián)合重組，發(fā)展壯大一批對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展有重大帶動作用的大企業(yè)大集團，加快形成一批主業(yè)突出、實力較強、擁有自主知識產(chǎn)權和知名品牌的優(yōu)勢企業(yè)。積極探索建立混合產(chǎn)權管理的有效實現(xiàn)方式，將監(jiān)管重點向上市公司國有股份轉移，完善上市公司國有股東行為管理制度辦法。
　　所有這些措施，都將引發(fā)國有控股上市公司的并購重組或者資產(chǎn)整合，這將成為2009年股市的重頭戲?？梢哉f，股市提振與否，在很大程度上取決于國家股東的決心和舉措。而我們高興地看到，積極的預期正在呈現(xiàn)：中央領導和國資委主要領導明確表示，中央企業(yè)和中央控股上市公司要為社會穩(wěn)定、經(jīng)濟穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場穩(wěn)定做貢獻，作表率。
　　十、國有股減持充實社?；疝k法可望出臺
　　通過減持其所持的國有股充實社?；?，目前在多個部門已經(jīng)達成一致意見。2009年可望出臺相關辦法。
　　我們認為，相關辦法將會按照市場化原則，同時從提高民生保障力度的角度加以框定。社?；饻p持國有股是一方面，通過市場運作增持優(yōu)質股票是另一方面，二者未必完全是對沖關系。上市公司股價表現(xiàn)，歸根結底取決于其業(yè)績成長性。因此，這一辦法出臺并不意味著是單向利空。