快訊:1月8日早盤(pán),A股市場(chǎng)有色板塊跌幅前列,板塊內(nèi)幾乎所有股票漂綠,連續(xù)11個(gè)漲停板的ST張銅也不例外,國(guó)內(nèi)長(zhǎng)江市場(chǎng)除金屬錫外全線報(bào)跌,期市、股市呈獲利回吐局勢(shì)。
　　
　　元旦期間，LME（倫敦金屬交易所）基本金屬品種價(jià)格集體發(fā)力，在4個(gè)交易日里收復(fù)了去年12月失地。其中，鎳價(jià)上漲37%，回到10月初的價(jià)格水平。鉛、錫、銅、鋅分別上漲了28%、18%、14%和11%，鋁價(jià)的反彈幅度最小，為2%。
　　國(guó)際金屬市場(chǎng)的火熱氣氛迅速感染了A股市場(chǎng)，1月5日節(jié)后開(kāi)盤(pán)首日，A股市場(chǎng)有色金屬板塊表現(xiàn)搶眼，在當(dāng)天普漲的行情中，漲幅位居行業(yè)指數(shù)首位。
　　2008年在全球經(jīng)濟(jì)步入低谷，以及國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)蕩中飽經(jīng)風(fēng)霜的有色金屬行業(yè)，迎來(lái)了新年的第一道曙光，但這是否意味著有色金融行業(yè)以及相關(guān)板塊從此否極泰來(lái)？
　　存在交易型投資機(jī)會(huì)
　　在過(guò)去的2008年，受全球經(jīng)濟(jì)衰退影響，國(guó)際有色金屬價(jià)格遭遇嚴(yán)寒。統(tǒng)計(jì)顯示，除鈦、黃金等少部分品種價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定外，大部分品種去年12月份價(jià)格較年初跌價(jià)超過(guò)了50%，銅、鋁、鉛等基礎(chǔ)金屬價(jià)格紛紛探至歷史低點(diǎn)。受產(chǎn)品價(jià)格深跌影響，2008年有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯下滑，三四季度企業(yè)毛利率普遍低于年初，大范圍減產(chǎn)、停產(chǎn)也開(kāi)始出現(xiàn)。
　　盡管元旦期間出現(xiàn)價(jià)格反彈，但從多家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的報(bào)告來(lái)看，2009年顯然沒(méi)有被看作是有色金屬行業(yè)“翻身”的一年，理由很簡(jiǎn)單，從客觀環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的大型周期調(diào)整才剛剛開(kāi)始，需求下降所帶來(lái)的行業(yè)低迷將繼續(xù)存在。長(zhǎng)江證券相關(guān)行業(yè)分析人士指出，行業(yè)復(fù)蘇的根基在于全球經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，目前判斷全球經(jīng)濟(jì)尚未見(jiàn)底。房地產(chǎn)行業(yè)景氣度尚未好轉(zhuǎn)，汽車(chē)行業(yè)目前步履維艱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策真正傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在一定的滯后，因此全球經(jīng)濟(jì)這一年的走勢(shì)恐怕并不能支撐有色金屬行業(yè)復(fù)蘇。
　　不過(guò)，雖然從價(jià)格、庫(kù)存、需求等各方面判斷，2009年不僅難言復(fù)蘇，甚至很有可能是有色金屬行業(yè)盈利預(yù)期最為悲觀的一年，但也并不能說(shuō)是全無(wú)投資機(jī)會(huì)。東方證券分析人士日前指出，當(dāng)前有色金屬行業(yè)估值處于歷史低位，因此，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)一些“催化劑”因素時(shí)，將帶來(lái)交易型機(jī)會(huì)。對(duì)于何為促成投資機(jī)會(huì)的“催化劑”，該分析人士稱，例如各國(guó)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)措施的落實(shí)、中國(guó)加大基本金屬儲(chǔ)備措施的進(jìn)一步實(shí)施、市場(chǎng)流動(dòng)性的進(jìn)一步解凍、更大規(guī)模的減產(chǎn)等。
　　在投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)點(diǎn)上，齊魯證券的分析人士指出，2009年一季度，由于企業(yè)年報(bào)、一季報(bào)的整體情況預(yù)計(jì)會(huì)比較差，所以會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較為集中的風(fēng)險(xiǎn)釋放區(qū)。二季度以后，一年之中的行業(yè)需求小旺季將來(lái)臨，加之屆時(shí)美元強(qiáng)勢(shì)可能終結(jié)，有色金屬價(jià)格有望出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，有色金屬行業(yè)的中短期機(jī)會(huì)可能就此出現(xiàn)。而就中長(zhǎng)期來(lái)看，蕭條過(guò)后行業(yè)的并購(gòu)、重組將帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。
　　銅、鋁需求下降制約行業(yè)回暖
　　作為基礎(chǔ)金屬的銅和鋁無(wú)疑是全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的最主要受害者。
　　據(jù)長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)，截至2008年末，國(guó)際銅價(jià)約為3160美元/噸，已經(jīng)處于75%至90%累計(jì)產(chǎn)量成本線之間；電解鋁價(jià)格約為1535美元/噸，從靜態(tài)來(lái)看，已經(jīng)跌破50%的累計(jì)產(chǎn)量成本線。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，銅和鋁的價(jià)格已經(jīng)接近極限底部，但是，考慮到未來(lái)一個(gè)階段需求會(huì)放緩的可能性以及庫(kù)存積壓等問(wèn)題，相關(guān)行業(yè)難言樂(lè)觀。
　　齊魯證券分析人士指出，盡管歐美和國(guó)內(nèi)的各大鋁廠不斷有減產(chǎn)的消息，國(guó)內(nèi)節(jié)前還拋出國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)29萬(wàn)噸電解鋁等重大利好，但金融危機(jī)影響下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，使需求的下降速度更快，鋁行業(yè)仍然面臨更為困難的時(shí)期。在國(guó)內(nèi)，一方面企業(yè)的庫(kù)存被套在較高的成本上，另一方面由于氧化鋁、煤炭、碳素、網(wǎng)電價(jià)格等各種生產(chǎn)要素的價(jià)格都出現(xiàn)不同程度的下跌，行業(yè)正在尋找新的盈虧平衡點(diǎn)。而后期價(jià)格稍有回升，就會(huì)引發(fā)企業(yè)再次增產(chǎn)的動(dòng)力，但在需求難以恢復(fù)的前提下，這將不利于行業(yè)的長(zhǎng)期復(fù)蘇。銅行業(yè)與鋁行業(yè)面臨著十分相似的困境，不過(guò)就國(guó)內(nèi)環(huán)境而言，在國(guó)家4萬(wàn)億元投資建設(shè)計(jì)劃安排中，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等公司今年開(kāi)始的對(duì)地區(qū)電網(wǎng)的改造無(wú)疑形成了行業(yè)利好，這方面的需求增量對(duì)來(lái)自于電器、房地產(chǎn)等其它行業(yè)的減量是一種彌補(bǔ)。上述行業(yè)分析人士認(rèn)為，2009年銅類(lèi)企業(yè)利潤(rùn)將大幅度下降。國(guó)內(nèi)企業(yè)在擴(kuò)大內(nèi)需的投資拉動(dòng)下，今年第二季度以后是否行業(yè)基本面轉(zhuǎn)暖仍有待于繼續(xù)觀察。但行業(yè)整體過(guò)剩的局面依然存在。
　　美元走勢(shì)或?qū)Q定黃金價(jià)格
　　黃金的避險(xiǎn)屬性使其成為重災(zāi)之下的有色金屬行業(yè)中的幸運(yùn)兒。金融危機(jī)之下國(guó)際避險(xiǎn)資金對(duì)于美元和黃金的雙重青睞使得金價(jià)走勢(shì)聯(lián)動(dòng)美元、異動(dòng)原油，獨(dú)善其身。對(duì)于黃金價(jià)格的后期走勢(shì)，一方面，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走向衰退，所以美元的強(qiáng)勢(shì)反彈只是階段性的，今年如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)向壞，美元將再次形成長(zhǎng)期弱市，而這對(duì)以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格形成支持。另一方面，黃金價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定既然是得益于避險(xiǎn)資金的推高，那么，也很有可能因?yàn)楸茈U(xiǎn)資金的短線進(jìn)出行為而發(fā)生短期的波動(dòng)。
　　有分析人士指出，2009年月度黃金價(jià)格預(yù)期平均低于2008年，所以，黃金企業(yè)的利潤(rùn)率比照2008年也會(huì)稍有下降，但企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持高位。這一點(diǎn)在券商研究機(jī)構(gòu)的年度策略報(bào)告中也多有體現(xiàn)——盡管對(duì)于風(fēng)雨飄搖中的有色金屬行業(yè)多數(shù)券商僅僅給予了“中性”評(píng)級(jí)，但屈指可數(shù)的幾家黃金類(lèi)上市公司卻部分贏得了“謹(jǐn)慎推薦”的較好待遇。