大浪淘沙盡顯黃金本色——2008黃金市場(chǎng)綜述
　　2008年對(duì)于商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)動(dòng)蕩不安的年份，全球金融市場(chǎng)遭遇幾十年不遇的危機(jī)，并且金融危機(jī)不斷侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)瀕臨衰退的邊緣。
　　在金融危機(jī)以及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安的大背景下，商品市場(chǎng)不僅完成了由牛到熊的轉(zhuǎn)換，而且商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，全球主要大宗商品期價(jià)紛紛大幅下挫，其中原油期價(jià)年度跌幅達(dá)到56%，最大振幅達(dá)到了78%；倫銅年度跌幅達(dá)到了54%，最大振幅68%；美豆年度跌幅21%，最大振幅53%；黃金作為一個(gè)商品屬性、金融屬性兼具的避險(xiǎn)保值品種，2008年度不僅沒(méi)有下跌，而且還保持4.2%的漲幅，最大振幅也僅有34%；代表國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)在2008年的跌幅也達(dá)到了40%。
　　顯而易見(jiàn)，黃金在全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、商品市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換、大宗商品價(jià)格巨幅暴跌的背景下不僅沒(méi)有下跌，反而出現(xiàn)了一定上漲，充分顯示了黃金的避險(xiǎn)功能。大浪淘沙盡顯黃金本色，黃金市場(chǎng)的魅力在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩之中得到進(jìn)一步體現(xiàn)，我國(guó)黃金期貨的上市也恰逢其時(shí)，前途無(wú)限。
　　2008年黃金期價(jià)的走勢(shì)相對(duì)于其他商品來(lái)說(shuō)較為緩和，經(jīng)歷了一個(gè)年初緩慢攀升并創(chuàng)出新高、震蕩走低、反彈、暴跌、暴漲、再度下挫、再度反彈的格局?？傮w來(lái)說(shuō)，年初創(chuàng)出新高后，期價(jià)走勢(shì)逐波下跌，高點(diǎn)不斷下移，低點(diǎn)不斷降低，期間影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素相互摻雜，黃金價(jià)格在美元大幅波動(dòng)、金融危機(jī)恐慌、避險(xiǎn)需求大增、全球聯(lián)手救市等因素影響下震蕩。具體來(lái)說(shuō)，2008年黃金價(jià)格大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：
　　一是年初金融危機(jī)爆發(fā)初期階段。2007年中期美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)，但是市場(chǎng)對(duì)于這次危機(jī)的破壞力估計(jì)不足，看不清楚這次危機(jī)到底能夠帶來(lái)多大的影響，認(rèn)為危機(jī)僅是金融領(lǐng)域的危機(jī)，并沒(méi)有想到會(huì)引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退，況且當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好，全球都在抑制通脹，市場(chǎng)并未恐慌。不過(guò)當(dāng)時(shí)的危機(jī)對(duì)于美元指數(shù)則是一個(gè)致命打擊，投資者紛紛拋售美元，尋求更加安全的投資品種或投資領(lǐng)域，美元指數(shù)一路下行，2008年初創(chuàng)下了70的低點(diǎn)。美元大幅貶值，加上次貸危機(jī)造成的投資迷茫，黃金價(jià)格受到追捧，期價(jià)年初緩慢攀高，并且在3月17日創(chuàng)出1033美元新高。這期間全球通脹、避險(xiǎn)需求增加、美元下跌是黃金價(jià)格的主要影響因素。
　　二是金融危機(jī)進(jìn)一步深化階段。黃金價(jià)格創(chuàng)出新高之后，美元指數(shù)則開(kāi)始了筑底反彈之路，這個(gè)時(shí)間大致在3月份中旬到7月份中旬。盡管表面上金融危機(jī)相對(duì)平靜，但是美元指數(shù)則不再繼續(xù)下行，這期間一些先知先覺(jué)的對(duì)市場(chǎng)反映敏感的機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始了去杠桿化行動(dòng)。美國(guó)金融衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新了大量的衍生品種，金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)了很多的這類(lèi)品種，次貸危機(jī)使得這些大型機(jī)構(gòu)提前嗅到了風(fēng)暴來(lái)臨的味道，他們便開(kāi)始出清這些衍生品種，換回美元。這個(gè)過(guò)程造成了3月份之后股市、期貨市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的大幅下跌，而美元指數(shù)的筑底反彈。美元指數(shù)的反彈給商品市場(chǎng)帶來(lái)了進(jìn)一步壓力，商品市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換開(kāi)始，黃金在美元上漲的壓力下走低，但是由于還有一部分流入到了黃金市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)，這個(gè)期間金價(jià)探底回升。
　　三是金融危機(jī)惡化階段。7月份之后，次貸危機(jī)終于引爆了積蓄已久的金融危機(jī)，美國(guó)“兩房”危機(jī)、五大投行相繼面臨危機(jī)、大型金融機(jī)構(gòu)面臨救助等事件接連爆發(fā)，沉重打擊了金融市場(chǎng)信心，投資者終于清醒充分認(rèn)識(shí)到了次貸危機(jī)的影響力，紛紛拋售金融資產(chǎn)，商品市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性暴跌，投資者失去理性，全球金融市場(chǎng)跌聲一片，去杠桿化行為進(jìn)一步升級(jí)，黃金在這個(gè)過(guò)程中未能幸免，“傾巢之下豈有完卵”。
　　四是全球救市階段。一連串的危機(jī)事件引起了全球高度重視，全球主要國(guó)家紛紛聯(lián)手救市，降息、注資、刺激需求等措施不斷登場(chǎng)，金融危機(jī)出現(xiàn)緩和跡象，投資者開(kāi)始恢復(fù)理性。這個(gè)期間黃金價(jià)格搖擺不定，時(shí)而單邊下跌，時(shí)而大幅反彈，時(shí)而橫盤(pán)整理。理性的投資者開(kāi)始尋求避險(xiǎn)途徑，黃金自然名列其中，全球黃金ETF持金量不斷增加。但是全球救市的措施也在不時(shí)地減退人們的避險(xiǎn)需求，美元走到88高位后開(kāi)始再度走弱，盤(pán)整，暫時(shí)方向不明朗。黃金價(jià)格在這個(gè)階段多空開(kāi)始了拉鋸。
　　展望2009年黃金市場(chǎng)，筆者認(rèn)為全球金融市場(chǎng)步入了一個(gè)后金融危機(jī)時(shí)代，在這個(gè)時(shí)期，金融危機(jī)引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)不斷體現(xiàn)，但是全球主要國(guó)家采取的救市措施也會(huì)陸續(xù)開(kāi)始發(fā)揮作用，全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)探底回升的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，黃金價(jià)格仍會(huì)受到時(shí)而出現(xiàn)的避險(xiǎn)需求的拉抬而走高，但是美元指數(shù)的走勢(shì)則是一個(gè)至關(guān)重要的指標(biāo)。筆者認(rèn)為，全球央行的聯(lián)手注資、降息等擴(kuò)充流動(dòng)性的措施以及美國(guó)龐大的救助計(jì)劃所需要的大量美元會(huì)再度引起一個(gè)流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩的過(guò)程，不過(guò)這個(gè)過(guò)程相對(duì)于之前的流動(dòng)性過(guò)剩則無(wú)法相比，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)以及投資者信心已經(jīng)遭受了重創(chuàng)。在上述背景之下，筆者認(rèn)為美元有可能再度出現(xiàn)弱勢(shì)格局，商品市場(chǎng)有望逐步回暖，但是力度不會(huì)太強(qiáng)，黃金也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)趨勢(shì)性不強(qiáng)的震蕩過(guò)程。到2009年下半年整體商品市場(chǎng)則會(huì)出現(xiàn)一個(gè)明確的方向，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域也會(huì)給出一個(gè)信號(hào)。