渣打銀行1月14日發(fā)布商品分析報(bào)告，認(rèn)為建筑及汽車(chē)業(yè)表現(xiàn)不佳持續(xù)打壓基本金屬需求，但下半年可望有所反彈。近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，特別是建筑及汽車(chē)行業(yè)疲弱，對(duì)金屬行業(yè)的影響極為敏感，基本金屬需求因而大跌。金屬需求同時(shí)也與全球制造業(yè)高度相關(guān)，而該行業(yè)呈現(xiàn)明顯疲態(tài)，日本、美國(guó)及歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出及采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)大幅下滑即為明證。發(fā)達(dá)國(guó)家首先出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)疲軟，新興市場(chǎng)至該類國(guó)家的出口隨之下滑，以中國(guó)最為突出。11月份，中國(guó)出口出現(xiàn)七年來(lái)首度下滑。中國(guó)的國(guó)內(nèi)狀況也欠佳。11月汽車(chē)銷售月比下滑10.3%，而工業(yè)產(chǎn)出年比增幅僅為5.4%。因中國(guó)對(duì)金屬需求增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度最高，因而中國(guó)工業(yè)產(chǎn)出放緩對(duì)金屬的影響極大。渣打銀行預(yù)計(jì)全球宏觀疲軟將持續(xù)至09年上半年，將持續(xù)打壓基本金屬需求。銅及鋅受建筑及交通運(yùn)輸業(yè)影響極大，受其影響，08全年銅及鋅的價(jià)格分別下跌55%及49%。鉛看似受交通業(yè)周期性下滑影響極大，但大量SLI 電池(starting-lighting-ignition battery 起動(dòng)照明點(diǎn)用電池) 作為現(xiàn)用汽車(chē)的代替性電池得以消耗。此外，由于電動(dòng)車(chē)的使用增加，SLI電池應(yīng)用比重不斷上升。這些因素可在一定程度緩沖宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)鉛商品的不利影響。鑒于美國(guó)房市及汽車(chē)業(yè)缺乏恢復(fù)表現(xiàn)，09年上半年需求將持續(xù)不佳。近期中國(guó)房地產(chǎn)不論是價(jià)格還是建筑增量均呈疲弱，也對(duì)金屬需求構(gòu)成不利因素。這些負(fù)面影響的消除是金屬需求復(fù)蘇的前提。展望09年，此類因素會(huì)發(fā)生變化，因政府會(huì)采取刺激方案及果斷的貨幣措施以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、恢復(fù)信貸市場(chǎng)的正常功能。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激方案將是金屬市場(chǎng)需求恢復(fù)的關(guān)鍵。盡管確定的時(shí)機(jī)及細(xì)節(jié)尚不得而知，經(jīng)濟(jì)刺激方案及美國(guó)金融狀況持穩(wěn)，加之經(jīng)合組織成員國(guó)的財(cái)政措施影響，應(yīng)對(duì)09年下半年金屬需求提供更有力的支撐。銅及鋅的需求與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)關(guān)系更為密切，因而對(duì)于政府支出方案，特別是中國(guó)的財(cái)政方案，反應(yīng)最為積極，渣打銀行估計(jì)，中國(guó)約65%的已確定項(xiàng)目屬基建類。
　　成本相對(duì)價(jià)格水平是09年基本金屬的另一驅(qū)動(dòng)因素。因價(jià)格已跌至成本線甚至成本以下，利益受到擠壓，09年成本與價(jià)格的相關(guān)度高于近幾年水平。衡量產(chǎn)品的平均及邊際成本是項(xiàng)復(fù)雜的工作，成本的日常波動(dòng)取決于匯率、能源價(jià)格及原材料成本。歐元或人民幣對(duì)美元不斷升值會(huì)使生產(chǎn)成本極大提高（中國(guó)是基本金屬的最大生產(chǎn)國(guó)之一，也是最大的消耗國(guó)）。08年下半年，原材料成本不斷下滑使許多金屬的生產(chǎn)成本得以降低。鋁及鎳加工廠的利潤(rùn)深受影響。08年底，全球40%的鋁煉廠虧損，約45%的鎳加工廠虧損。鋅加工廠盈利稍好，約35%至40%虧損，銅加工廠受影響最小，約20%虧損。虧損使生產(chǎn)商在11月及12月大幅削減生產(chǎn)，以應(yīng)對(duì)盈利下滑及需求劇降。
　　數(shù)據(jù)表明，鎳產(chǎn)能降幅最大，占08年供應(yīng)的12%。生產(chǎn)商削減產(chǎn)能的程度是09年上半年基本金屬價(jià)格分化的關(guān)鍵，因渣打銀行預(yù)計(jì)，在09年下半年情況好轉(zhuǎn)之前，基本金屬需求都將疲弱。盡管對(duì)沖措施可減輕價(jià)格下滑的影響，但成本水平顯示，09年上半年銅價(jià)仍將下跌。盡管渣打預(yù)計(jì)09年供應(yīng)還將減少，減幅約為08年供應(yīng)的7%，但這主要是因結(jié)構(gòu)性問(wèn)題如礦產(chǎn)品質(zhì)下降，而非為價(jià)格降低的直接結(jié)果。
　　鋁及鎳產(chǎn)出受利潤(rùn)影響極大，因而導(dǎo)致大幅減產(chǎn)。

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